3.5. Как финансируется DaimlerChrysler: коэффициенты финансирования
Третьим измерением финансового благополучия является структура финансирования предприятия. Основные коэффициенты показывают степень финансирования за счет задолженности и то, насколько эффективно оплачиваются проценты.
3.5.1.Коэффициент платежеспособности
Этот коэффициент показывает просто процент активов, финансируемых за счет заемных средств:
коэффициент платежеспособности = = сумма обязательств / сумма активов = €95 483 / €125 850 = 76%.
Этот коэффициент сильно колеблется для различных отраслей.
DaimlerChrysler1998 1997 1996 1995 1994
Коэффициент заемных средств, % 76 76 78 79 75 В DaimlerChryslerкоэффициент платежеспособности был в известной степени постоянным на протяжении последних пяти лет.
Обратите внимание, что, если рассматриваются только обязательства, предоставленные под процент, коэффициент платежеспособности значительно снижается:
коэффициент платежеспособности
(заемные средства, предоставленные под процент) =
= финансовые обязательства / сумма активов =
= €(39 437 + 43 253) / €125 850 = 66%.
3.5.2.Коэффициент финансовой независимости
Другим широко распространенным способом выражения коэффициента заемных средств является сравнение привлеченного и собственного капиталов:
коэффициент финансовой независимости =
= заемные средства / собственный капитал =
= €95 483/€30 367 = 3,14.
Естественно, этот коэффициент будет демонстрировать ту же тенденцию изменения с течением времени, что и коэффициент заемных средств:
DaimlerChrysler1998 1997 1996 1995 1994
Коэффициент финансовой 3,14 3,15 3,53 3,70 2,93
зависимости
3.5.3.Леверидж
Леверидж позволяет оценить степень, в которой средства акционеров увеличиваются за счет других методов финансирования при вложении их в продуктивные активы.
Это воздействие рычага средств акционеров очень важно, если акционеры стремятся получить отдачу больше, чем отдача на основе активов. Леверидж часто является основным элементом бизнес-планов, и поэтому именно с ним связана ответственность за финансовые неудачи.В то время как возрастающий леверидж совершенствует отдачу, он увеличивает непостоянство этой отдачи, и отсюда риск неудачи:
леверидж = сумма активов / собственный капитал = = €125 850/€30 367 = 4,14.
DaimlerChrysler1998 1997 1996 1995 1994
Леверидж 4,14 4,15 4,53 4,70 3,93
Леверидж оставался статичным в течение последних двух лет, снижаясь после пикового значения, достигнутого в 1995 г., но не дошел до уровня 1994 г., когда он был равен 3,93.
Роль левериджа в расчете ROEиллюстрируется в разделе 3.7.
3.5.4.Коэффициент обеспеченности процентов к уплате
коэффициент обеспеченности процентов к уплате
(сколько раз заработаны проценты) =
= EBIT* [8] / выплаченные проценты (нетто) =
= €7191/€504 = 14,66.
Этот коэффициент показывает, сколько раз проценты были покрыты прибылью от основной деятельности до налогообложения. Одним
Таблица 3.6. Основные цели рассмотренных финансовых коэффициентов
Показать степень использования привлеченного капитала
Показать долгосрочную способность фирмы выполнять долговые
обязательства
Показать финансовую мощность как источник преимущества в конку
рентной борьбе
Измерить запас прочности
Выделить степень финансового левериджа
Сигнализировать о степени финансового риска
из следствий все возрастающего использования заемных средств является то, что расходы по процентам растут и снижают запас надежности их покрытия фирмой.
DaimlerChrysler1998 1997 1996 1995 1994
Коэффициент обеспеченности
процентов к уплате (сколько 14,66 10,71 18,61 Не показано раз заработаны проценты), %
Поскольку данная компания наращивает уровень заемных средств, она неизбежно имеет все более высокий уровень процентов. Но оказывается, что EBITне выдерживает эту скорость роста и, таким образом, показатель того, сколько раз были заработаны проценты, значительно снизился за последние два года. Однако затраты на проценты продолжают покрываться с большой степенью надежности.