3.4. Насколько DaimlerChryslerэффективна: коэффициенты эффективности

Коэффициенты деловой активности являются показателями, которые помогают оценить, насколько эффективно работает капитал в фирме. Акцент здесь делается на масштабности бизнеса, созданного на базе капитала, а не просто на рентабельности.

3.4.1. Оборачиваемость активов (ресурсоотдача)

Коэффициент оборачиваемости активов позволяет оценить, насколько эффективно работают активы для создания бизнеса, что отражается в выручке:

оборачиваемость активов =

= выручка от реализации / сумма активов =

= €131 782/6125 850= 1,045.

Этот коэффициент обычно трактуется как сумма выручки, полученной на один евро, вложенный в сумму активов. Понятно, что DaimlerChrysler —

это капиталоемкий бизнес, где каждый евро, вложенный в активы, дает €1,05 выручки. Этого следовало ожидать в автомобильной промышленности. Коммунальные услуги, как правило, представляют собой еще более капиталоемкую отрасль и дают коэффициенты оборачиваемости активов ниже 1. С другой стороны, организации сферы услуг дают до 6-7 евро на 1 евро, вложенный в активы:

DaimlerChrysler1998     1997      1996      1995     1994

Оборачиваемость активов, %        1,05      1,01       1,00       0,99      1,05

Наблюдение за тенденциями изменения оборачиваемости активов показывает, растут ли активы быстрее, чем сам бизнес. Коэффициент оборачиваемости активов был более или менее постоянным для DaimlerChrysler, это отражает тот факт, что скорость роста продаж соответствовала скорости наращивания активов.

На этот коэффициент, безусловно, оказывает влияние финансирование капитальных затрат. Если к концу финансового года был приобретен новый завод, в балансе сумма покупки полностью отразится на активах, однако эта фирма еще не получит всей годовой выручки от этого завода.

(чистая прибыль / выручка) х (выручка / сумма активов) = = чистая прибыль / сумма активов;

€4820 / €131 782 х €131 782 / €125 850 = €4820 / €125 850;

3,66% х 1,05 = 3,83%; рентабельность х оборачиваемость активов = ROI.

Принято рассчитывать коэффициенты оборачиваемости активов для различных классов активов, включенных в суммарные активы. Наиболее часто используют оборачиваемость краткосрочных активов, длительность оборота дебиторской задолженности и длительность оборота товарно-материального запаса.

3.4.2. Длительность оборота дебиторской задолженности (05Д1)

Этот коэффициент позволяет сравнивать дебиторскую задолженность с однодневной выручкой от реализации, чтобы оценить, насколько

1 DSR — Day\'s Sales in Receivables. — Прим. перев.

эффективно получают оплату от покупателей. Чем меньше длительность оборота дебиторской задолженности, тем быстрее денежные средства накапливаются и ниже дебиторская задолженность от продаж. Таким образом, снижается отношение суммы активов к выручке и растет ROI.

Расчет этого коэффициента выполняется в два этапа.

Во-первых, рассчитывается средняя выручка на один день делением выручки на 365:

средняя выручка в день = выручка / 365 = €131 782 / 365 = €361.

Во-вторых, делят дебиторскую задолженность на среднюю выручку задень. Результатом будет оценка среднего периода, который требуется каждому заказчику, чтобы заплатить.

длительность оборота дебиторской задолженности = _ дебиторская задолженность покупателей однодневная выручка от реализации

= 7605/361 = 21 день.

При трактовке периода получения задолженности требуется принять во внимание практику рассматриваемой отрасли, суммарный период оборота денежных средств1 и тенденции во времени:

DaimlerChrysler1998     1997     1996       1995   1994

Длительность оборота              21      22,5              Не показано

дебиторской задолженности

Для расчета этого коэффициента продажи с немедленной оплатой часто вычитаются из выручки. Это, очевидно, увеличило бы среднее количество однодневной выручки в дебиторской задолженности.

3.4.3. Длительность оборота товарно-материального запаса

Производители неизбежно держат значительную сумму своего капитала в форме товарно-материального запаса. Длительность оборота запаса является важным показателем эффективности работы менеджеров. Он определяет среднее количество дней, в течение которых капитал «заморожен» в товарно-материальном запасе. Длительность оборота запаса является важным показателем оборота денежных средств компании, и он рассчитывается аналогично периоду оборота дебиторской задолженности. Поскольку товарно-материальный запас учитывается

1 См. ниже.

Таблица 3.5. Основные цели и вопросы, возникающие в связи с коэффициентами эффективности

Показать конкурентное преимущество в сфере основной деятельности

Показать эффективность деятельности фирмы

Измерить степень использования активов

Интенсивно ли работают активы?

Не слишком ли велик уровень товарно-материального запаса?

Не оборачивается ли запас слишком медленно?

Достаточно ли быстро собираются деньги?

по себестоимости, необходимо рассчитать длительность оборота запаса на базе себестоимости продаж.

Этот расчет, так же как расчет предыдущего показателя, осуществляется в два этапа.

Во-первых, рассчитывается средняя сумма себестоимости продаж в день делением себестоимости продаж на 365:

средняя себестоимость продаж в день = = себестоимость продаж / 365 = €103721 / 365 = €284,17.

Во-вторых, товарно-материальный запас делится на среднюю себестоимость продаж в день. Результатом будет оценка среднего периода времени, в течение которого капитал «заморожен» в товарно-материальном запасе. Этот показатель отражает эффективность менеджеров в управлении собственными оборотными средствами.

длительность оборота товарно-материального запаса =

= товарно-материальный запас / средняя себестоимость продаж в день =

= €11 796 /€284,17 = 41,51 дня.

Чем ниже этот показатель, тем ниже товарно-материальный запас по отношению к себестоимости продаж; коэффициент оборачиваемости активов снижается (если валовая прибыль постоянна или увеличивается), что, в свою очередь, приведет к увеличению ROI.

Длительность оборота дебиторской задолженности и длительность оборота товарно-материального запаса являются важными факторами при определении оборота денежных средств фирмы. Наблюдение за тенденциями с течением времени и сопоставление с другими предприятиями данной отрасли дает понимание эффективности управления активами в данной фирме:

DaimlerChrysler1998     1997     1996     1995     1994

Длительность оборота

товарно-материального запаса        41,5    42,79              Не показано

DSRи длительность оборота товарно-материального запаса будут фигурировать снова в разделе о ликвидности.

Резюме по коэффициентам эффективности приведено в табл. 3.5.