<<
>>

Подоходный налог

Возвращаясь к рис. 6.1, рассмотрим поведение процентных ставок по муниципальным облигациям. Эти облигации, конечно же, не лишены риска: были случаи, когда правительства штатов и местные органы власти отказывались от выплат по выпущенным ими облигациям, в частности во время Великой депрессии, и даже недавно - в 1994 году в штате Калифорния (детальнее этот случай рассматривается в главе 13).

Кроме того, ликвидность муниципальных облигаций ниже, чем казначейских.

Почему же тогда процент по этим облигациям меньше, чем по казначейским, по крайней мере последние 40 лет (см. рис. 6.1)? Объяснением служит тот факт, что прэ- центные доходы по муниципальным облигациям освобождаются от федерального подоходного налога. Это воздействует на спрос на муниципальные облигации так ж, как повышение их ожидаемой доходности. \r\nГЛАВА 6. Рисковая и временная структуры процентных ставок 173

Представьте себе, что размер вашего дохода облагается подоходным налогом по ставке 35%, то есть из каждого дополнительного доллара своего дохода вы должны 35 центов отдать государству. Если вы владеете казначейской облигацией номиналом 1000 долл., цена которой тоже равна 1000 долл., а купонные платежи по ней составляют 100 долл., то из этих 100 долл. после уплаты налогов в вашем распоряжении останется только 65 долл. Значит, хотя процент по облигации составляет 10%, на самом деле после уплаты налогов вы получите лишь 6,5%.

Цена облигаций, Р (Р возрастает f)

Процентная ставка, /\' (7 возрастает |)

Количество казначейских облигаций

Рис. 6.3. Процентные ставки по муниципальным и казначейским облигациям

Цена облигаций, Р (Р возрастает!)

Процентная ставка, (/возрастаете)

Количество муниципальных облигаций

а) Рынок муниципальных облигаций б) Рынок казначейских облигаций

Если муниципальные облигации не облагаются налогом, то кривая спроса на них смещается вправо — из D* в D".

Одновременно кривая спроса на казначейские облигации смещается влево — из D/в D/. Равновесная цена муниципальных облигаций (левая ось) растет с Р" до Р2т, а равновесная процентная ставка по ним (правая ось) падает с i","* до i2m. В то же время равновесная цена казначейских облигаций снижается с PTt до У?/, а равновесная процентная ставка по ним растет с ij до iT В результате процентные ставки по муниципальным облигациям уменьшаются по сравнению с процентными ставками по казначейским облигациям. (Примечание. Цена Р и процентная ставка i возрастают в противоположных направлениях: Р—при движении по левой вертикальной оси снизу вверх, а г — при движении вниз по правой вертикальной оси.)

Теперь предположим, что вы вложили свои сбережения в муниципальную облигацию номиналом 1000 долл., купонные платежи по которой составляют 80 долл. Процент по ней — всего 8%, но так как эта ценная бумага не облагается налогом, то с полученных 80 долл. вы не платите никакого налога, следовательно, процент для вас остается равен 8. Очевидно, что с учетом налогообложения по муниципальной облигации вы получите больше. Естественно, вам захочется вкладывать средства в более рискованные и менее ликвидные муниципальные облигации, даже если процент по ним ниже, чем по казначейским. (Такого не было до Второй мировой войны, поскольку безналоговый статус муниципальных облигаций не давал им особого преимущества при крайне низких в то время ставках подоходного налога.)

С помощью диаграммы спроса и предложения, представленной на рис. 6.3, также можно объяснить, почему процент по муниципальным облигациям ниже, чем по казначейским. Предположим, что цены и процентные ставки по муниципальным и казначейским облигациям равны, как показано на рис. 6.3: Р,"1 = Р,ги г,"1 = г,Г. С момента получения муниципальными облигациями налоговой льготы их ожидаемая доходность после уплаты налогов увеличивается относительно казначейских облигаций. Следовательно, муниципальные облигации становятся более привлекательными. При этом спрос на них растет, и кривая спроса смещается вправо — из положения D* в положение D2m. В итоге равновесная цена муниципальных облигаций увеличивается с Рхт до Р2т, а равновесная ставка процента снижается с z\

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Подоходный налог:

  1. Подоходный налог
  2. Подоходный налог с физических лиц.
  3. Подоходный налог
  4. Подоходный налог с физических лиц
  5. Подоходный налог с юридических лиц
  6. ПОДОХОДНЫЙ НАЛОГ
  7. ПОДОХОДНЫЙ НАЛОГ      
  8. Подоходный налог Подоходный налог с юридических лиц
  9. 4. Налоговая система РФ. Фискальная политика государства
  10. §1. Источники правового регулирования налогообложения
  11. Принцип источника и принцип репатриации в правовом регулировании подоходного налогообложения
  12. Подоходный налог с физических лиц
  13. 4.3. Особенности государственной политики в сфере налогообложения в экономически развитых зарубежных странах.
  14. § 2. Порядок обжалования административных решений в Законе «О подоходном налоге Ирак № 113 от 1982 года.
  15. § 1. Источники правового регулирования изменения и дополнения налогового законодательства в рамках бюджетного процесса
  16. § 2. Роль налоговых договорённостей в регулировании налоговой децентрализации
  17. Понятие имущественного налога в теории налогового права
  18. Общая характеристика исполнения обязанности по уплате налогов
  19. § 6. Соотношение бюджетного и налогового регулирования
  20. Глава 4. Проблемы механизма реализации функции налогообложения в свете российского и мирового опыта: сравнительно-правовой анализ
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -