<<
>>

Хеджирование с помощью финансовых фьючерсов

О

ПНБ может также воспользоваться финансовыми фьючерсными контрактами для хеджирования процентного риска по удерживаемым 8%-ным долгосрочным казначейским облигациям на сумму 5 млн.

долл. со сроком погашения в 2023 году. Предположим, в марте 2004 года заключается фьючерсный контракт по этим облигациям, которые будут переданы на Чикагской продуктовой бирже, сроком на год т.е. до марта 2005 года. Считаем, что процентная ставка по этим облигациям будет оставаться неизменной в течение следующего года, поэтому и вышеуказанные облигации по контракту, и сам фьючерсный контракт продаются по номиналу (облигации на сумму 5 млн. долл. продаются за 5 млн. долл. и фьючерсный контракт на 100 тыс. долл. продается за 100 тыс. долл.). Основной \r\nпринцип хеджирования гласит, что необходимо компенсировать длинную позицию по этим облигациям короткой позицией, а значит, необходимо продать фьючерсный контракт. Но сколько контрактов следует продать? Необходимое количество контрактов для хеджирования процентного риска можно определить, разделив сумму актива, по которому выполняется хеджирование, на стоимость каждого контракта, как это показано в уравнении (13.1):

NC = VA/VC, (13.1)

где NC — количество контрактов для хеджирования, VA — стоимость актива, VC — стоимость каждого контракта.

Если долгосрочные казначейские облигации будут переданы на Чикагской продуктовой бирже по фьючерсному контракту сроком действия один год и процентная ставка в течение года по этим облигациям останется на прежнем уровне (8%), а сами облигации и фьючерсный контракт по ним будут проданы по номиналу, то сколько контрактов должен продать ПНБ, чтобы устранить процентный риск по инвестированным 5 млн. долл. ?

Подставив условия нашего примера в уравнение (13.1) (VA = 5 млн. долл.; VC = 100 тыс. долл.), получим:

NC = 5 млн. долл.ЛОО тыс. долл. = 50.

Следовательно, чтобы хеджировать процентный риск, необходимо продать 50 фьючерсных контрактов по долгосрочным казначейским облигациям.

Теперь представьте, что в течение следующего года процентные ставки в результате инфляции увеличились до 10%. Стоимость облигаций, которыми владеет ПНБ, в марте 2005 года упадет до 4 163 508 долл.

Следовательно, убыток от длинной позиции по этим облигациям составит 836 492 долл.:

Стоимость в марте 2005 года (процентная ставка 10%) 4 163 508 долл.

Стоимость в марте 2004 года (процентная ставка 8%) 5 000 000 долл.

Убыток 836 492 долл.

. Однако короткая позиция по 50 фьючерсным контрактам, по которым необходимо передать долгосрочные казначейские облигации на 5 млн. долл. в марте 2004 года, имеет стоимость, эквивалентную 4 163 508 долл. — стоимость облигаций в 5 млн. долл. после повышения процентной ставки до 10%, как указывалось в нашем примере. Кроме того, когда вы продали фьючерсный контракт, покупатель обязался заплатить вам 5 млн. долл. на дату завершения контракта. Следовательно, прибыль от короткой позиции по этим контрактам составит также 836 492 долл.

Сумма, выплаченная в марте 2005,

согласованная в марте 2004 года 5 000 000 долл.

Стоимость облигаций,

переданных в марте 2005 года (процентная ставка 10%) 4 163 508 долл.

Прибыль 836 492 долл.

Следовательно, чистая прибыль ПНБ равна нулю, что говорит об успешном хеджировании.

Описанное выше хеджирование называется микрохеджированием, поскольку финансовое учреждение хеджирует процентный риск определенного вида актива, которым владеет. Второй тип хеджирования, который используют финансовые учреждения, называется макрохеджированием. По нему выполняется хеджирование всего портфеля ценных бумаг финансового учреждения. Например, если чувствительные к изменениям процентных ставок обязательства банка превышают аналогичные активы, то, как мы знаем из главы 9, повышение процентных ставок приведет к снижению его стоимости. Банк может хеджировать процентный риск и компенсировать убытки по общему портфелю ценных бумаг в результате изменения процентных ставок, продав процентные фьючерсные контракты, которые принесут ему прибыль.

\r\n

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Хеджирование с помощью финансовых фьючерсов:

  1. ТЕМА 4 МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ
  2. Хеджирование с помощью финансовых фьючерсов
  3. Хеджирование фьючерсными опционами
  4. § 3. Производные финансовые инструменты
  5. §4. Финансовые инструменты и их роль в оценке инвестиционной привлекательности фирмы
  6. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БИРЖ, ФИНАНСОВЫХ И ТОВАРНЫХ РЫНКОВ Теоретический материал
  7. Форвардные рынки и хеджирование
  8. Финансовый менеджмент на предприятиях
  9. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
  10. Приложение 1. Коэффициенты хеджирования, рассчитанные на основе абсолютных значений изменений спотовой и фьючерсных цен, простой и непрерывно начисляемой доходностей33
  11. Стратегии использования фьючерсов и опционов на Индекс РТС
  12. ТЕМА 2. ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ СРОЧНОГО РЫНКА ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКА С ПОМОЩЬЮ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА.
  13. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  14. Хеджирование фьючерсным контрактом на трехмесячный евродолларовый депозит
  15. 9. Сравнение метода Хита — Джерроу — — Мортона с другими подходами, используемыми при оценке и хеджировании
  16. Хеджирование валютного риска
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -