16.3. ДАЛЬНЕЙШИЕ СООБРАЖЕНИЯ О МОДЕЛЯХ ЗАПАСА И ПОТОКА

В? = Щ

Рассмотрим три рынка-товаров, облигаций и денег- в хозяйстве, включающем и сектор производства. Оста-новимся сначала на факторах предложения на каждом рынке. Рынок товаров фактически состоит из двух рын-ков-рынка потребительских товаров, подлежащих по-треблению в течение недели, и рынка инвестиционных товаров, которые могут переходить из одного периода в другой. Поскольку модель включает и процесс произ-водства, предложение товаров пополняется новыми то-варами, произведенными в течение недели. Что касается рынков денег и облигаций, то мы предполагаем, что они представлены внешними активами и что государство испытывает дефицит в течение недели, вследствие чего на обоих рынках наблюдается рост предложения.

Теперь обратимся к анализу рынков со стороны Ьпро- са. Предположим первоначально, что спрос на инвести-ционные товары, облигации и деньги - это спрос на запа-сы в конце периода, а на потребительские товары-поток спроса за неделю.

—

i+1

К? = К% или К?+! - Kf = Kf+! - Kf В% = В?т или Я?+1 - Я? = Bf+i - fif М? = или М?+І - Mf = Mf+1 - Mf

Уравнение 16.13 описывает равновесие на рынке потребительских товаров, а уравнения 16.14-16.16-равновесия на трех рынках активов, капитала в натуре, облигаций и денег соответственно.

Изменим наши предпосылки относительно спроса. Предположим, что на рынке потребительских товаров спрос в момент t, как и прежде, относится к потоку товаров за неделю Т. Но на рынках активов хозяйствен-ные агенты не планируют в момент t желаемую величину этих активов для момента t + 1. Вместо этого они ориентируются в своем выборе на величину всех трех видов активов непосредственно в момент t и стремятся к немедленному достижению своих целей. В таком случае условия равновесия трех рынков в течение недели Тмогут быть записаны так:

Из уравнений 16.18-16.20 следует, что для описания этого равновесия показатели потока вообще не используются. Это объясняется тем, что функция поведения,

ориентирующаяся на показатели запаса, предполагает иное равновесие, чем то, которое устанавливается в результате выбора хозяйственным агентом величин потока (или запаса на конец периода),-см. уравнения 16.3-16.6, а также раздел 16.1- агенты планируют запасы на момент времени / + 1. Поэтому следует предположить, что им приходится основывать выбор на своих собственных ожиданиях в момент t по поводу того, каковы будут цены на каждом из рынков в период Т— 1, ибо в момент t они определяют размер активов, которыми будут пользоваться в течение этой недели. Рыночное равновесие (равновесие потока) в течение недели Т, выраженное уравнениями 16.13-16.16, будет тем самым отражать и их предположения относительно недели Т+ 1.

Таким образом, если рассматривать модель ссудных фондов как модель потока, а предпочтения ликвидности- как модель запаса, в которой равновесие устанавливается в начале, а не в конце периода, как у Патинкина (Patinkin, 1958), то различия подходов с точки зрения потока и запаса будут определять существенные различия между моделями. Эти различия тем не менее преодолимы, если ввести предпосылку о совершенном предвидении хозяй-ственных агентов. Предположим, что их представления о будущих ценах всегда верны. Теперь рассмотрим поведение лица, стремящегося обеспечить желаемый запас активов в течение недели. Сначала рассмотрим ситуацию, когда его планы относятся к началу периода. Для недель Т и Т+ 1 он намечает, скажем, запас облигации в В?* и В?*і соответственно, которые он хотел бы иметь в начальный момент каждой недели. Эти разные оценки основаны на его представлениях о ценах (а именно ріт и pf+i. г+і), которые будут существовать в течение недель Т и Т+ 1. Теперь предположим вместо этого, что хозяйственный агент пытается достигнуть желаемого уровня запасов на конец периода. В начале недели Т— 1 он предполагает, что в конце недели Ти начале следующей недели у него будет запас облигаций ЯРД. Его оценка основывается на ожидаемых ценах, которые, как он полагает в момент Т — 1, будут преобладать в течение недели T(Pf, Т+ 2). Аналогичным образом в начале недели Т агент намечает запас облигаций В?+і на конец недели, и его выбор зависит от того, какие цены, по его представлениям, в момент te будут преобладать в течение педели Т+ 1, а именно (pf, Т+ 1). Если данное лицо обладает совершенным предвидением, а значит, его ожидания всегда верны, то реиТ = рт, так же как и ит равно рт. Следовательно, в случае совершенного предвидения равновесная модель запаса на конец периода (или же модель потока) аналогична равновесной модели запаса на начало периода. Следует, однако, учитывать, что совершенное предвидение-это весьма строгая специфическая предпосылка. С ее помощью можно продемонстрировать эквивалентность двух теорий-ссудных фондов и предпочтения ликвидности, но она не вносит ясности в процесс, какая из них более обоснованна.