6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
При изложении данного вопроса мы последовательно рассмотрим ряд частных простейших случаев с их последующим обобщением. При
изложении первого примера будем абстрагироваться от налогового эффекта при вычислении стоимости капитала.
ПРИМЕР 1.
Пусть банк предоставляет предприятию кредит на условиях 2 доллара на каждый имеющийся у него 1 доллар собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 6 %, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 12 %. Если предприятию необходимы 3000 долларов, то оно должно получить чистый денежный доход 2000 х 0,06 = 120 долларов с тем, чтобы удовлетворить требованиям банка и 1000 х 0,12 = 120 долларов для удовлетворения требований акционеров. Таким образом, стоимость капитала составит-240 = 8 %%.
3000
Точно такой же результат можно получить, используя метод расчета средней взвешенной стоимости капитала, которая часто обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital) (табл. 6.1). \r\nТаблица 6.1\r\nВид капитала Стоимость, % Доля Компоненты, %\r\nЗаемный 6 X 2/3 = 4\r\nСобственный 12 X 1/3 = 4\r\nОбщая стоимость капитала 8\r\nРасчет средней взвешенной стоимости капитала
Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала.
Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо сначала оценить величину каждой его компоненты.
Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает.
Собственный капитал в виде:
обыкновенных акций;
накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;
накопленного амортизационного фонда.
Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций.
Заемный капитал в виде:
долгосрочного банковского кредита;
- выпуска облигаций.
Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты.
Еще по теме 6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА:
- Определение стоимости капитала
- 4.5. Использование стоимости капитала при оценке создания стоимости: понятие экономической добавленной стоимости (EVA3)
- Взаимосвязь между стоимостью фирмы и стоимостью ее капитала
- В настоящей главе рассматриваются модели определения премии опционов. Вначале мы остановимся на вопросе формирования портфеля без риска и оценки величины премии с помощью простой биномиальной модели. После этого перейдем к моделям, которые используются на практике, а именно, биномиальной модели Кокса, Росса и Рубинштейна и модели Блэка-Шоулза.
- Раздел 3 Метод определения сметной стоимости проектных работ для строительства объектов жилья и социальной сферы с применением усредненных процентных показателей стоимости проектных работ к сметной стоимости строительно-монтажных работ
- Капитал предприятия. Определение структуры капитала на предприятии. Финансовый и производственный леверидж
- 3.5.1. Подходы, связанные с определением величины поправки на риск
- Подходы, связанные с определением величины поправки на риск
- 6.2. Оценка стоимости акционерного капитала\r\n
- Бухгалтерский и экономический подходы к определению затрат
- Стоимость основных источников капитала
- Стоимость (цена) капитала фирмы
- 6.1. Сущность стоимости капитала
- Стоимость капитала и принципы его оценки
- Применение подхода «от общего к частному» к спецификации модели
- Определение стоимости функций
- Концепция оценки стоимости капитала