6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
При изложении данного вопроса мы последовательно рассмотрим ряд частных простейших случаев с их последующим обобщением. При
изложении первого примера будем абстрагироваться от налогового эффекта при вычислении стоимости капитала.
ПРИМЕР 1.
Пусть банк предоставляет предприятию кредит на условиях 2 доллара на каждый имеющийся у него 1 доллар собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 6 %, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 12 %. Если предприятию необходимы 3000 долларов, то оно должно получить чистый денежный доход 2000 х 0,06 = 120 долларов с тем, чтобы удовлетворить требованиям банка и 1000 х 0,12 = 120 долларов для удовлетворения требований акционеров. Таким образом, стоимость капитала составит-240 = 8 %%.
3000
Точно такой же результат можно получить, используя метод расчета средней взвешенной стоимости капитала, которая часто обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital) (табл. 6.1). \r\nТаблица 6.1\r\nВид капитала Стоимость, % Доля Компоненты, %\r\nЗаемный 6 X 2/3 = 4\r\nСобственный 12 X 1/3 = 4\r\nОбщая стоимость капитала 8\r\nРасчет средней взвешенной стоимости капитала
Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала.
Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо сначала оценить величину каждой его компоненты.
Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает.
Собственный капитал в виде:
обыкновенных акций;
накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;
накопленного амортизационного фонда.
Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций.
Заемный капитал в виде:
долгосрочного банковского кредита;
- выпуска облигаций.
Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты.