Стоимость основных источников капитала
Как видно из приведенной в предыдущей главе схемы (см. рис. 3.3), можно выделить пять основных источников капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы, - банковские кредиты, облигационные займы, долевой капитал в виде привилегированных акций, долевой капитал в виде обыкновенных акций, реинвестированная прибыль (т.
е. нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств). Каждый из этих источников имеет разную стоимость, однако логика ее формирования одинакова и в наиболее общем виде может быть описана известной паутинообразной моделью равновесия спроса и предложения на финансовые ресурсы данного типа (рис. 4.1). Рис. 4.1. Модель установления стоимости капитала |
Приведенный график имеет наглядную интерпретацию. В условиях равновесного рынка капитала стоимость источника устанавливается стихийно в результате взаимодействия участников этого рынка. Кривая AB представляет собой кривую предложения на капитал данного типа: чем больше предложение, тем меньше цена, которую согласны платить потенциальные пользователи. Кривая CD - это кривая спроса; ее поведение противоположно изменению кривой предложения: чем больше спрос на финансовые ресурсы, тем больше цена, которую запрашивают за эти ресурсы их владельцы. Уровень стоимости капитала, соответствующий точке пересечения кривых, характеризует текущее оптимальное, с позиции рынка, ее значение, установившееся на рынке капитала в данный момент.
Рассмотрим логику расчета показателей стоимости упомянутых долгосрочных источников. Вновь напомним о ключевых посылах:
(а) рассуждения ведутся с позиции фирмы как самостоятельного субъекта экономических отношений; (б) для обеспечения сопоставимости сравниваемые показатели рассматриваются на посленалоговой основе; (в) приводимые ниже алгоритмы рассматриваются в контексте нормально функционирующей, усредненной рыночной экономики. Если экономика, например, является высокоинфляционной или в ней существенную роль играют внерыночные механизмы, инструменты и ограничения (в частности, в области налогообложения), то понятие стоимости источника будет искажено и не может рассчитываться по приводимым формулам.
4.2.1.
Еще по теме Стоимость основных источников капитала:
- 3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
- Стоимость основных источников капитала
- Стоимость источников заемного капитала
- 7.3 Инвестиции в основной капитал и их источники
- 7.3 Инвестиции в основной капитал и их источники
- 4.5. Использование стоимости капитала при оценке создания стоимости: понятие экономической добавленной стоимости (EVA3)
- Экономическое содержание и источники финансирования основного капитала
- 7.3. Источники средств для долгосрочных инвестиций в основной капитал и методы финансирования
- 4.2 Приоритетные источники инвестиций в проекты инновационного воспроизводства основного капитала
- Акции - основной источник собственного капитала акционерного общества
- Взаимосвязь между стоимостью фирмы и стоимостью ее капитала
- Сущность капитала предприятия и принципы его формирования. Внутренние и внешние источники финансирования. Понятие «ст-ть» и «структура» капитала. Влияние структуры капитала на ст-ть фирмы.
- 26. Состав и структура оборотного капитала.Оборотный капитал – финансовые ресурсы предприятия, инвестируемые в оборотные активы. Оборотные активы включают в себя: 1) оборотные фонды – часть производственных фондов предприятия, вещественные элементы которых в процессе производства, в отличие от основных фондов, расходуются в течение одного производственного цикла, и их стоимость переносится н
- 2. Основной капитал фирмы: его оборот, амортизация, срок окупаемости. Оборотный капитал
- Пассивные операции банков: собственные источники (капитал) и обязательства. Роль капитала в деятельности банка, его функции