3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости

Различают пять основных источников капитала:

нераспределенная прибыль;

эмиссия акций;

финансовый кредит;

товарный кредит;

эмиссия облигаций.

Первые два источника являются собственными, три последующие – заемными. Каждый из источников имеет свою стоимость, рассчитываемую по определенной формуле или алгоритму.

1. Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних источников:

                                             ,                                                     (3.1)

где - прибыль, направляемая на выплату дивидендов, % акционерам на вложенный ими капитал;

- сумма собственного капитала, принадлежащего его владельцам.

Нераспределенная прибыль предназначается, как правило, для реинвестирования в производство. Предприятие как бы занимает у собственников (акционеров) средства, лишая их тем самым дивидендов. Чтобы собственники не возражали против реинвестирования прибыли, их будущий доход на акцию должен быть не ниже текущих дивидендов. В противном случае они предпочтут получить дивиденды и использовать их на рынке капитала.

2. Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет внешних источников (эмиссий акций). %.

                                      ,                                              (3.2)

где - предполагаемая сумма выплат дивидендов по акциям;

- расходы, связанные с дополнительной эмиссией акций (распределенные по годам), выраженные десятичной дробью по отношению к сумме эмиссии;

- сумма дополнительного привлекаемого акционерного капитала.

3.

                                                 ,                                                    (3.3)

где - сумма уплаченных % при обслуживании финансового кредита в расчете на год;

- среднегодовая сумма привлекаемого заемного кредита.

4. Стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме товарного кредита. Определяется размером скидки, предоставляемой поставщиками продукции при осуществлении наличного платежа за нее (в %).

5. Стоимость заемного капитала, привлекаемого путем эмиссии облигаций.

                                                   ,                                      (3.4)

где - годовая сумма %, выплачиваемых владельцами облигаций;

- затраты, связанные с осуществлением дополнительной эмиссии облигаций (распределенные по годам);

- сумма заемных средств, полученных в результате эмиссии облигаций.