6.2. Оценка стоимости акционерного капитала\r\n  

\r\n

Рис. 6.1. Модель оценки долгосрочных активов

\r\n

Для построения модели САРМ необходимо выполнить несколько шагов.\r\n

1. Определить ставку доходности безрисковых активов. В качестве (относительно) безрисковых активов могут выступать государственные ценные бумаги или, например, векселя Сбербанка России. Предположим, что на момент составления прогноза эта ставка составляла 8%.\r\n

2. Рассчитать показатель доходности в среднем по рынку. Допустим, что она составила 12%. Премия за рыночный риск может быть определена как разница между средним показателем доходности по рынку и показателем доходности по безрисковым активам. В данном случае она составляет 4%.\r\n

3. Оценить фактор риска (фактор ?). Вложение денег в рассматриваемую компанию несет в себе фактор риска, который можно оценить относительно среднего риска на рынке. Обычно фактор ? варьируется от 0,5 до 1,5. Предположим, что для рассматриваемой компании он составляет 1,3.\r\n

Стоимость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом:\r\n

Са.к = Да + Пр,\r\n

где Да – доходность безрисковых активов; Пр – премия за рыночный риск.\r\n

Для компании фактор ? = 8% + (12% – 8%) ? 1,3 = 13,2%.\r\n