Фінансовий леверидж і концепції його розрахунку

Ефект фінансового левериджу полягає в одержанні додаткового приросту до рентабельності власного капіталу за рахунок залучення кредитних ресурсів, незважаючи на необхідність сплати відсотків за користування цими ресурсами.

Ефл = (i-cj(Kep - св) тк/вк,

де Cm - ставка податку на прибуток;

Kep - коефіцієнт валової рентабельності активів, %;

CB - середня величина відсотків, які нараховують за використання позикових коштів, %;

ПК- середня сума позикового капіталу, у.о.;

BK - середня сума власного капіталу, у.о.

У фінансовому менеджменті існують дві концепції розрахунку і визначення ефекту фінансового левериджу. Ці концепції виникли в різних школах фінансового менеджменту.

1. Західноєвропейська концепція: Ефект фінансового левериджу трактують, як приріст до рентабельності власного капіталу, отриманого завдяки використанню позикового капіталу.

Показник прибутку до відрахування відсотків і податків є базовим показником фінансового менеджменту, що характеризує дохід, який створює підприємство на притягнутий капітал - нетто-результат експлуатації інвестицій (HPEI).

2. Американська концепція: розглядає ефект у вигляді приросту чистого прибутку на кожну звичайну акцію (у відсотках) на приріст HPEI (у відсотках), тобто цей ефект виражає приріст чистого прибутку, який отримано за рахунок приросту HPEL

Чим більша сила впливу фінансового левериджу, тим більший фінансовий ризик, що пов\'язаний з даним підприємством:

а) для банкіра - збільшується ризик повернення кредиту;

б) для інвестора - збільшується ризик падіння дивіденду та курсу акцій.

Таким чином, перша концепція розрахунку ефекту дозволяє знайти безпечну

величину і умови кредиту, друга концепція дозволяє знайти ступінь фінансового ризику, і використовують для розрахунку сукупного ризику підприємства.

4.2.