9.3 Основные принципы портфельного инвестирований транснациональной компании

Причины зарубежных портфельных инвестиций в целом близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что в результате осуществления портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал.

риск портфеля международных инвестиций обусловлен тем, что экономика разных стран развивается неравномерно, экономические циклы различных стран обычно не полностью синхронизированы во времени и, если некоторые национальные рынки ценных бумаг будут падать, другие могут расти. Финансовый менеджер, считающий себя достаточно опытным трейдером, может покупать ценные бумаги на рынках, которые, по его мнению, будут расти, и пренебрегать теми, которые могут упасть. Обычный же инвестор может уменьшить риск международных инвестиций путем диверсификации портфеля, то есть приобретения ценных бумаг различных национальных фондовых рынков.

Специфической особенностью портфеля международных инвестиций является, очевидно, валютный риск. Однако и этот риск в хорошо диверсифицированном портфеле значительно меньше рисков национальных рынков, поскольку падение курсов одних валют означает усиление других. Падение же валюты инвестора означает рост курса иностранных валют и, таким образом, повышение доходности портфеля международных инвестиций.

Компания, предполагающая осуществить международные инвестиции, должна прежде всего определить принципы формирования структуры инвестиционного портфеля. Возможные варианты формирования портфеля международных инвестиций приводятся в табл. 9.2.

Таблица 9.2

Последовательность формирования инвестиционного портфеля\r\nПо сегментам По вариантам формирования\r\nпортфеля I II III IV\r\nОбоснование страны \r\n(валюты) S1 X2\r\nинвестирования ( / Л Г /\r\nВыбор видов ценных бумаг Х\r\nОпределение ) V V J V\r\nконкретных ценных бумаг 3> Ч3 \\1\r\nРис. 9.3. иллюстрирует стадии процесса формирования портфеля гипотетической фирмой «Мираж», осуществляющей инвестиции в международном масштабе по первому варианту.

Одногодичные векселя , Банка Японии, 100%

Mitsubishi, 60%

10%

Денежные эквиваленты

Казначейские векселя, 100%\r\n^0% \r\nЦенные бумаги с фиксиро-ванным доходом Акции\r\nКазначейские " обязательства, 40%

Облигации І ITT, 60% .IBM,

40%

, GM, 40%

| Exxon, 20%\r\n

Рис. 9.3. Пример формирования международного инвестиционного портфеля

Одновременно с формированием структуры портфеля международный инвестор должен определить принципы подхода к управлению его риском.

При этом возможны следующие варианты действий:

не принимать никаких мер, надеясь на благоприятную рыночную конъюнктуру;

диверсифицировать инвестиции по странам, видам активов, отраслям экономики и ценным бумагам;

увеличить долю активов в безрисковые активы (например, государственные облигации);

выбирать менее рискованные активы и валюты инвестиций на основе прогноза их качества;

принимать специальные меры хеджирования от неблагоприятного изменения цены активов и(или) валютного курса.

При выборе принципов уменьшения риска портфеля международных инвестиций следует иметь в виду, что это обычно связано с падением доходности портфеля, включая дополнительные затраты на их практическую реализацию, а также невозможность в некоторых случаях воспользоваться сложившейся благоприятной для инвестора ситуацией.

С учетом вышесказанного международный инвестор должен:

знать международный рынок инвестиций и связанные с ним финансовые

риски;

знать характеристики и особенности ценных бумаг, обращающихся на различных национальных рынках и еврорынке;

знать показатели, характеризующие рынок инвестиций, их сущность и методы расчета;

уметь читать и анализировать данные о рынках инвестиций и финансовых рынках, приводимые в печати;

иметь представление о факторах, влияющих на цены активов на международном рынке, и об их взаимосвязи;

знать методы и инструменты уменьшения риска международных инвестиций;

знать и уметь рассчитывать показатели качества портфеля международных инвестиций.