ГЛАВА 24. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ

Инвестиционный консультант - это инвестиционный институт, занимающийся консультационной деятельностью. Консультационная деятельность предполагает оказание услуг по анализу, прогнозу состо­яния рынка ценных бумаг и его участников, экспертизе, разработке и рекомендации финансовых инструментов, консультационные услуги по вопросам выпуска, размещения и обращения ценных бумаг, переподго­товке специалистов, а также осуществлению инвестиционной поли­тики юридическими и физическими лицами.

Минимальный уставный капитал инвестиционного консультан­та — 100 минимальных заработных плат. Для инвестиционных кон­сультантов коэффициенты Н, и Н, в качестве экономических нор­мативов не применяются.

Инвестиционные консультанты осуществляют следующие виды работ:

а) разработка концепций создания акционерных обществ, вы­пуска ценных бумаг в обращение, подготовка проспекта эмиссии, содействие в регистрации проспекта эмиссии в уполномоченных государством органах;

б) подготовка и проведение работ, связанных с преобразовани­ем государственных предприятий в акционерные общества, разра­ботка проектов учредительных документов и содействие в их реги­страции, регистрация выпуска ценных бумаг в депозитарии, пред­ставление интересов приватизируемого предприятия во всех орга­нах государственного управления по вопросам акционирования и т.п.;

в) профессиональное обучение (подготовка и переподготовка спе­циалистов в области рынка ценных бумаг);

г) формирование баз данных по эмитентам, инвесторам, инвести­ционным институтам, с последующим оказанием информационных услуг участникам рынка ценных бумаг: выпуск специальных бюллете­ней, вестников, предоставление на заказ информации о деятельнос­ти эмитентов, их ценных бумагах, рекомендации по выбору посред­ников и т.п.;

д) организация рекламирования тех или иных ценных бумаг по поручению клиента;

е) консалтинг, связанный с деятельностью на фондовом рынке эмитентов, инвестиционных институтов (рекомендации по контра­гентам, подбору и расстановке кадров, проведению общих собраний акционеров;

ж) консультирование в области законодательства о рынке цен­ных бумаг его участников;

з) оказание содействия (сопровождение) в допуске ценных бу­маг к биржевым торгам, включая подготовку пакета документов, необходимых для прохождения процедуры листинга;

и) разработка и экспертиза инвестиционных проектов;

к) анализ ситуации на рынке ценных бумаг (ценообразование, прогнозирование конъюнктуры рынка, возможность совершения опе­раций с ценными бумагами и т.п.);

л) представительство интересов участников рынка ценных бумаг при совершении сделок, разрешение споров между контрагентами в качестве третейского судьи;

м) оценка эмитента и его ценных бумаг для подготовки осуще­ствления инвестиций;

н) оказание услуг по возврату инвестированных средств в связи с отказом инвестора от дальнейшего участия в проекте.

До принятия в 1996 году Закона “О механизме функционирова­ния рынка ценных бумаг” консультационной деятельностью могли заниматься брокеры, дилеры, инвестиционные фонды, инвестици­онные компании и другие виды инвестиционных институтов. С при­нятием вышеуказанного закона в Узбекистане не допускается со­вмещение деятельности инвестиционного консультанта с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Самым крупным среди инвестиционных консультантов в Узбе­кистане является Агентство “Консаудитинформ”, имеющее 15 до­черних предприятий (в каждом областном центре республики, горо­дах Ташкенте и Турткуле). Агентство осуществляет выпуск двух изда­ний: ежемесячного Информационного бюллетеня Центра по коор­динации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг и Агентства “Консаудитинформ” “Рынок ценных бумаг”, где анали­зируется ситуация на всех сегментах фондового рынка, определяет­ся рейтинг инвестиционных посредников, публикуются статьи ве­дущих специалистов, а также нормативные акты, по регулированию фондового рынка, и ежеквартальный “Обзор финансового рынка Узбекистана”, в котором, помимо указанных сегментов рынка, под-

робнее освещается ситуация на денежном, кредитном, валютном рынке во взаимоувязке с макроэкономическими процессами и тен­денциями развития экономики.

Получение сведений о клиенте является обязанностью инвести­ционного консультанта. Полнота и достоверность информации, ко­торой клиент пожелает поделиться, в значительной степени зависит от его уверенности в том, что эта информация не станет достоянием других лиц. Именно поэтому законы и подзаконные акты ряда стран обязывают консультантов не разглашать конфиденциальную инфор­мацию о финансовом положении клиентов, не использовать ее в целях личного обогащения, отказываться от предоставления кон­сультационных услуг, если клиент не сообщает о себе никаких све­дений, в обязательном порядке раскрывать перед ним информацию о собственных интересах к тем или иным ценным бумагам.

Технологическая схема взаимодействия инвестиционного консуль­танта с клиентом на примере Агентства “Консаудитинформ” пред­ставлена на схеме.

Прежде всего инвестиционному консультанту необходимо в пол­ной мере представить себе цели, которые клиент рассчитывает дос­тичь в результате осуществления инвестиций, мотивы, побуждаю­щие его к достижению указанных целей, а также степень риска, которую вкладчик готов допустить.

Основными инвестиционными целями являются:

- обеспечение наиболее надежной защиты сбережений от обесцене­ния;

- получение высокого текущего дохода;

- стремление выгодно поместить средства с расчетом на длитель­ную перспективу;

- попытки в короткий срок достичь максимального прироста вло­женных средств;

- намерение обеспечить одновременное достижение перечислен­ных выше целей в разных комбинациях с неодинаковыми приорите­тами, отдаваемыми каждой из них.

Мотивы, обусловливающие стремление клиента достичь опреде­ленной инвестиционной цели, разнообразны и зависят от множе­ства индивидуальных обстоятельств. Однако здесь можно проследить определенные закономерности с учетом, как уже отмечалось, воз­растных особенностей клиентов, особенностей его темперамента, материального положения, социального статуса и некоторых других факторов.

Результаты инвестирования связаны со степенью их рискованно­сти. Поэтому инвестиционному консультанту необходимо учитывать спектр рисков, которые клиент считал бы возможным на себя при­нять. Основные риски при инвестировании связаны с возможнос­тью:

- полной потери всех вложенных средств;

- потери определенной части сбережений;

- обесценения вложенных в ценные бумаги средств, при сохране­нии их номинальной стоимости;

- невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по вло­женным средствам;

- задержкой в получении доходов.

Ряд исследований, проведенных на Западе, показал, что жела­ние людей рисковать определяется тремя основными факторами: осо­бенностями характера, возрастом и материальным положением.

После определения инвестиционных целей консультант должен наметить наиболее эффективные пути их реализации. Для этого не­обходимо прежде всего получить информацию о финансовом состо­янии клиента. После того, как будет установлена величина ресурсов, которые клиент может выделить для помещения в инструменты фон­дового рынка, а также осуществлена разбивка суммы по времени, кон­сультант приступает к составлению глобального инвестиционного пла­на и определению приемлемых для клиента направлений помещения накоплений .и сбережений.

При выработке инвестиционной стратегии и тактики инвестици­онные консультанты используют богатый арсенал разнообразных ме­тодов оценки будущей стоимости инвестиций, прибегают к фунда­ментальному анализу, позволяющему глубоко и всесторонне уяс­нить положение дел в какой-либо сфере фондового рынка, или опи­раются на приемы технического анализа, дающие возможность спрог­нозировать изменение рыночной конъюнктуры (см. раздел VIII, гл. 53).

Особое значение деятельность инвестиционного консультанта при­обретает в условиях интеграции отечественного фондового рынка в международный. При этом отечественные инвестиционные консуль­танты работают на стыке различных видов деятельности - непосред­ственно инвестиционного консультирования, оценки имущества, сто­имости ценных бумаг, трансформации показателей бухгалтерского баланса и финансовой отчетности узбекских предприятий в формы, понятные иностранным инвесторам, оказанию услуг юридического характера.