<<
>>

ГЛАВА 3. ЧАСТИЧНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ

Фьючерсный контракт можно использовать для частичного хеджирования спотовой позиции по акциям, если инвестор желает сохранить в определенной степени их спекулятивный потенциал, т.

е. ограничить колебания стоимости спотовой позиции в определенных пределах. Для этого служит частичный ко­эффициент хеджирования. Определим методику его расчета.

Представим позицию инвестора как портфель, состоящий из одной акции и h* единиц фьючерсного контракта. Стоимость портфеля равна:

где V- стоимость портфеля;

S - стоимость акции;

F - стоимость фьючерсного контракта;

/Г - частичный коэффициент хеджирования.

При изменении спотовой цены акции на AS фьючерсная цена изменится на AF. Тогда стоимость портфеля изменится на AV:

где AV - желаемое изменение стоимости позиции инвестора.

Отсюда частичный коэффициент хеджирования равен:

Пусть хеджер хотел бы ограничить изменение стоимости своей позиции к процентами изменения спотовой цены актива. Тогда AV можно представить

как:

Подставим значение AV из (3.3) в формулу (3.2):

Рассмотрим частичное хеджирования на примере.

Пример 1.

Сегодня 1 августа 2007 г. Инвестор владеет портфелем из 100 тыс. акций Газпрома и планирует продать их 3 августа. Он опасается падения котировок в следующие два дня, но не исключает и роста курса бумаг. Поэтому принимает решение ограничить колебания стоимости своего портфеля на уровне 40% воз­можного изменения цены акции, т. е. хеджирует его на 60%. Позиция страхует­ся сентябрьским фьючерсом 2007 г. на акции Газпрома. До окончания контрак­та остается 45 дней. Контракт начитывает 100 акций.

Инвестор продает в 13.00:

В первой половине дня 1.08.07 г. инвестор определил, что внутренняя нор­ма доходности фьючерсного контракта составляет порядка 7,125% годовых. На момент завершения хеджа до окончания контракта останется 43 дня. Поэтому полный коэффициент хеджирования равен:

Частичный коэффициент хеджирования согласно (3.5) составляет:

/ \\

по цене 26885 руб. В этот момент спотовый курс акций Газпрома равен 266,4 руб.

3.08.7 г. в 16.00 инвестор продает акции по 278,4 руб. и закрывает фью­черсные контракты по 28071 руб.

Рассмотрим результаты частичного хеджирования.

По акциям инвестор выиграл:

(278,4 - 266,4) руб. • 100000 1200000

По фьючерсным контрактам проиграл:

Изменение стоимости позиции относительно изменения спотовой цены акции составило:

Полученный результат близок к поставленной задаче ограничить колебание стоимости позиции 40% изменения цены акции.

В данном примере общая сумма, полученная за проданные 3 августа акции, с учетом проигрыша по фьючерсам составила:

278,4/гцб.-100000по формуле:

где S - спот курс доллара к рублю в прямой котировке; гр- ставка без риска по рублю;

гд - ставка без риска по доллару.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009, - 174 с.. 2009

Еще по теме ГЛАВА 3. ЧАСТИЧНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ:

  1. ГЛОССАРИЙ
  2. Словарь терминов
  3. 3.2. Управление кредитными рисками
  4. 4.2. Учет и налогообложение расходов организации
  5. ГЛАВА 3. ЧАСТИЧНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
  6. Частичное хеджирование
  7. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  8. Хеджирование фьючерсным контрактом на акции
  9. Осуществляйте тщательный, разумный и последовательный контроль рисков
  10. Примечания
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -