Защита от регулирования

Описанный финансовый инновационный процесс, вызванный изменениями условий спроса и предложения, характерен и для других отраслей экономики. Поскольку финансовая отрасль — один из наиболее регулируемых секторов экономики, государственное регулирование стало сильнейшим стимулом для финансовых инноваций.

Поскольку деятельность банков в США — одна из самых регулируемых сфер экономики, вероятность "поиска лазеек" здесь особенно велика. Рост темпов инфляции и процентных ставок с конца 1960-х до 1980 года еще больше усилил государственное регулирование финансовой сферы, что привело к появлению финансовых инноваций.

Два вида регулирования серьезно ограничили способность банков получать прибыль: резервные требования, вынуждающие банки хранить определенную часть депозитов в качестве резервов (сейфовая наличность и депозиты в ФРС), и ограничения процентных выплат по депозитам. Эти меры регулирования стали основными движущими силами инновационных процессов по нескольким причинам.

1. Резервные требования. Чтобы понять, почему резервные требования способствуют появлению инноваций, необходимо осознать, что резервирование части средств — это, по сути, налогообложение депозитов. Поскольку ФРС не

выплачивает процентов по резервам, альтернативная стоимость удержания резервов — проценты, которые банк мог бы получить от предоставления ссуд за счет сумм обязательных резервов. Таким образом, резервные требования обуславливают издержки банка на каждый доллар депозитов в размере процентной ставки г, которую принесли бы ссуды, выданные на суммы резервов (г).

2. Ограничения процентов по депозитам. До 1980-х годов законодательство многих штатов запрещало банкам выплачивать проценты по текущим счетам, и ФРС с помощью Инструкции Q установила предельные значения процентных ставок по срочным вкладам. Американским банкам и по сей день запрещено выплачивать проценты по счетам корпораций до востребования. Стремление избежать предельных ставок по депозитам привело к возникновению финансовых инноваций.

Когда рыночные процентные ставки превышали максимальные значения банковских ставок по срочным депозитам, установленные в соответствии с Инструкцией Q, вкладчики изымали свои средства из банков и вкладывали их в высокодоходные ценные бумаги. Такая потеря банками депозитов (дезинтермедиация) ограничила объемы кредитных ресурсов и привела к снижению прибыли банков. Банки были заинтересованы избежать предельных ограничений процентных ставок, поскольку только так могли привлечь больше ресурсов для предоставления кредитов и получить прибыль.

Ниже мы рассмотрим, как стремление избежать ограничений на процентные ставки и налогообложения депозитов привело к возникновению двух важных финансовых инноваций.