Почему процентные ставки на кредитных рынках Японии — самые низкие в мире

В 1990-х — начале 2000-х годов процентные ставки на кредитных рынках Японии были самыми низкими в мире. Более того, в ноябре 1998 года произошло беспрецедентное событие: процентные ставки по шестимесячным казначейским векселям стали отрицательными (см.

В этот период в Японии имел место затяжной экономический спад, сопровождавшийся дефляцией (отрицательным темпом инфляции). Именно этими факторами можно объяснить низкие процентные ставки в этой стране.

Дефляция приводит к росту спроса на облигации, так как ожидаемая доходность реальных активов падает, а ожидаемая доходность облигаций, напротив, возрастает относительно доходности реальных активов. Следовательно, кривая спроса на облигации смещается вправо. Отрицательный темп инфляции также означает рост реальной процентной ставки и, следовательно, реальных издержек заимствования при любой номинальной процентной ставке, что приводит к сокращению предложения облигаций и смещению кривой предложения влево. Результат будет полностью противоположен изображенному на рис. 5.5: в результате смещения кривой спроса вправо, а кривой предложения — влево вырастут цены облигаций и упадут ставки процента.

Экономический спад и снижение инвестиционной активности в Японии также означают уменьшение предложения облигаций, смещение кривой предложения влево и снижение процентных ставок. Хотя кривая спроса тоже сместится влево ввиду уменьшения богатства в период экономического спада, смещение кривой спроса будет гораздо слабее, чем смещение кривой предложения. Следовательно, цена облигации растет, а процентные ставки — падают (противоположно тому, что * изображено на рис. 5.7).

Как правило, считается, что низкие процентные ставки — это хорошо, так как заимствование стоит дешево. Но пример Японии показывает, что как пословица "Нельзя быть слишком богатым или слишком худым", так и утверждение "Чем ниже процентные ставки, тем лучше" содержит противоречие. Возможно, нельзя быть слишком богатым, но довести себя до истощения — можно. Низкие и даже отрицательные процентные ставки в Японии — следствие заболевания японской экономики, падения цен и экономического спада. Как только экономика выздоровеет, процентные ставки вернутся к нормальному уровню. \r\nЛЧВ

Применение теории \r\n<