Операции Федерального резерва, влияющие на количество бумаг Правительства США, находящихся на балансе ФРС.

В ходе обсуждения различных факторов, влияющих на резервы, часто отмечалось, что Федеральный Резерв компенсирует нежелательные изменения резервов операциями на открытом рынке, т.е., покупкой и продажей ценных бумаг Правительства США на рынке.

Прямые сделки (Outright transactions) - операции, в результате которых право собственности на бумаги передается покупателю, а на денежные средства - продавцу, навсегда. Покупка бумаг у дилера Федеральным Резервом приводит к увеличению резервов, не ограниченному временными рамками, а продажа бумаг Федом - к аналогичному уменьшению. То же самое воздействие на резервы производят

операции Феда, совершенные по счетам ФРС, без выхода на рынок, и напротив - выполнение поручений клиентов на открытом рынке не изменяет размер резервов.

Ко временным сделкам (temporary transactions), относят соглашения о прямом (repurchase agreement - RP) и обратном (associated matched sale-purchase agreements - MSP) РЕПО, передающие права на ценные бумаги и денежные средства на временной основе. В случае прямого репо одна сторона продает ценные бумаги другой, обязуясь выкупить их в определенную дату в будущем, при обратном репо покупатель ценных бумаг обязуется продать через определенный срок. Очевидно, что операция прямого репо для одной стороны является обратным репо - для другой.

Когда ФРС проводит операции прямого репо (репо ФРС), она получает на баланс бумаги от дилеров, обязующихся выкупить их назад в определенный день в будущем через 1 -15 дней (в настоящее время максимальный срок репо - 65 рабочих дней, прим перев). Результатом проведения Федом прямого репо становится одновременное увеличение резервов и количества бумаг на балансе ФРС, длящееся, пока не наступит день исполнения обратной сделки. Обратное репо, проведенное Федом (обратное репо ФРС), приводит к противоположным последствиям: уменьшению резервов и количества бумаг на балансе Феда в течение срока действия обратного репо.

Федеральный Резерв также применяет обратное репо для исполнения ордеров клиентов, желающих провести операцию прямого репо, внутри Системы, без выхода на рынок. Рассматриваемые изолированно, обратные репо Феда с клиентами временно уменьшают резервы. Однако, эти операции проводятся ежедневно, общий объем репо остается практически неизменным изо дня в день, и в любой заданный день, Фед одновременно выкупает назад ценные бумаги у клиентов для того, чтобы выполнить обязательства по обратным репо, заключенными в предыдущий день, и продает примерно тот же объем бумаг, выполняя соглашения текущего дня. В результате, влияние операций репо, проводимых внутри системы, на резервы незначительно либо вовсе отсутствует.

Тем не менее, иногда ФРС удовлетворяет часть ордеров на прямое репо внутри системы, а остальные выводит на рынок. В итоге, Фед приобретает у клиентов больше ценных бумаг, нежели должен продать в соответствии с обратными репо ФРС, заключенными в предыдущий день, и клиентские ордера на прямой репо временно увеличивают размер резервов.

Погашаемые долговые ценные бумаги. По мере того, как подходит срок погашения бумаг, находящихся на балансе Феда, они обмениваются на новые. Обычно объем обмениваемых бумаг равен объему истекающих, и операции обмена не влияют на резервы. Однако, иногда ФРС обменивает лишь часть погашаемых бумаг; депозиты Казначейства уменьшаются по мере перечисления средств для погашения, резервы снижаются из-за списаний с ссудно-налоговых счетов, проводимых Казначейством для пополнения основного счета в Федеральном Резерве. Уменьшение резервов является постоянным. Если бы Фед мог покупать у Казначейства объем бумаг больший, чем погашаемые, это приводило бы к

постоянному увеличению резервов, однако, сейчас ФРС запрещено покупать у Казначейства бумаги

28

иначе как для замены погашаемых .