<<
>>

Врезка 20.1. Внутри ФРС Рабочий день валютного отдела Федерального резервного банка Нью-Йорка

Несмотря на то, что Казначейство США несет основную ответственность за проведение валютной политики, решения по осуществлению интервенций на валютном рынке принимаются совместно Казначейством США и ФРС, представленной Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке (FOMC).

Непосредственным проведением валютной интервенции занимается валютный отдел Федерального резервного банка Нью-Йорка, который находится рядом с отделом торговли на открытом рынке.

Менеджер валютных операций ФРБ Нью-Йорка руководит работой трейдеров и аналитиков, которые следят за событиями на валютном рынке. Каждый день в 7:30 утра трейдер, прибывший в ФРБ Нью-Йорка ранним утром, связывается по телефону с Казначейством США и обновляет информацию об операциях овернайт, осуществленных на финансовых и валютных рынках за рубежом. Позже, в 9:30 утра, менеджер и его персонал проводят телефонную конференцию с членами Совета управляющих ФРС в Вашингтоне. После обеда в 14:30, проводится вторая конференция с представителями Совета управляющих ФРС и Казначейства. Несмотря на то, что, согласно уставу, Казначейство играет основную роль при выборе направления валютной политики, на практике достигается консенсус между тремя сторонами: Казначейством, Советом управляющих ФРС и ФРБ Нью-Йорка. Если стороны решат, что сегодня необходимо проведение валютной интервенции (такая ситуация нетипична — в США целый год может пройти без интервенций), менеджер инструктирует трейдеров, как проводить согласованную покупку или продажу иностранной валюты. Поскольку средства для валютной интервенции накапливаются отдельно Казначейством (в Фонде валютной стабилизации) и ФРС, менеджер и его персонал не торгуют ресурсами ФРБ Нью-Йорка; при проведении этих операций они действуют скорее как агенты Казначейства и FOMC.

В обязанности персонала также входит подготовка объемного документа, содержащего информацию для членов FOMC, президентов других резервных банков и официальных лиц Казначейства.

Документ описывает развитие внутренних и зарубежных рынков за последние пять-шесть недель, j формулирует насущные вопросы, требующие рассмотрения на ближайшем заседании FOMC.

V -J

Поскольку монетарная база включает наличные деньги в обращении и резервы, такое сокращение валюты на руках у населения снижает уровень монетарной базы на 1 млрд. долл.

Если, вместо того чтобы платить за продаваемые ФРС зарубежные активы наличными деньгами, покупатели платят за них чеками, выписанными на счета банков США, то ФРС снимает 1 млрд. долл. с депозитных счетов этих банков в ФРС. В результате депозиты в ФРС (резервы) снижаются, как показано на Т-счете: \r\nФедеральная резервная система\r\nАктивы Пассивы\r\nИностранные активы (валютные резервы) -1 млрд. долл. Депозиты в ФРС (резервы) -1 млрд. долл.\r\nВ этом случае результатом продажи ФРС зарубежных активов и покупки долларовых депозитов станут снижение резервов на 1 млрд. долл. и аналогичное уменьшение монетарной базы, поскольку резервы — ее составляющая.

Мы видим, что изменение монетарной базы не зависит от того, что приобретает центральный банк — депозиты отечественных банков или национальную валюту. Именно поэтому, когда мы говорим, что центральный банк приобрел свою внутреннюю валюту, то не делаем различия, приобрел он депозиты банков, выраженные в отечественной валюте, или собственно валюту. Таким образом, мы пришли к важному выводу: покупка национальной валюты центральным банком и соответствующая продажа иностранных активов на валютном рынке приводят к снижению валютных резервов и уменьшению монетарной базы на сумму покупки.

Мы могли бы прийти к аналогичному выводу, следуя по более прямому пути. Продажа иностранных активов центральным банком не отличается от продажи на открытом рынке государственных облигаций. Изучая процесс изменения денежной массы, мы узнали, что продажа на открытом рынке приводит к уменьшению монетарной базы на сумму продажи; следовательно, продажа иностранных активов также приводит к равному сокращению монетарной базы.

В силу этого покупка иностранных активов центральным банком, оплаченная за счет продажи национальной валюты, как и продажа на открытом рынке, приводит к равному увеличению монетарной базы. Таким образом, мы пришли к следующему выводу: продажа национальной валюты центральным банком для покупки иностранных активов на валютном рынке приводит к росту валютных резервов и увеличению монетарной базы на сумму продажи.

Описанная интервенция, при которой центральный банк допускает влияние покупки или продажи национальной валюты на монетарную базу, получила название нестерилизованной валютной интервенции. Но что, если центральный банк не хочет, чтобы покупка или продажа национальной валюты влияла на монетарную базу? Все, что ему необходимо сделать, — это компенсировать влияние валютной интервенции за счет встречной операции с государственными облигациями на открытом рынке. Например, если ФРС покупает 1 млрд. долл. и соответственно продает 1 млрд. долл. иностранных активов, что, как мы знаем, приведет к уменьшению монетарной базы на 1 млрд. долл., она также может провести открытую покупку государственных облигаций на 1 млрд. долл., что увеличит монетарную базу на 1 млрд. долл. После осуществления валютной интервенции и встречной операции на открытом рынке монетарная база останется без изменений, и Т-счет будет выглядеть так:

Федеральная резервная система\r\nАктивы Пассивы\r\nИностранные активы (валютные резервы) -1 млрд. долл. Монетарная база (резервы) 0\r\nГосударственные облигации + 1 млрд. долл. \r\n

Валютная интервенция при встречной операции на открытом рынке, когда монетарная база не изменяется, называется стерилизованной валютной интервенцией.

Теперь, когда мы понимаем, что существует два вида валютных интервенций (стерилизованная и нестер илизованная), давайте проследим, как каждая из них влияет на валютный курс.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Врезка 20.1. Внутри ФРС Рабочий день валютного отдела Федерального резервного банка Нью-Йорка:

  1. Врезка 12.3 Крах Long-Term Capital Management
  2. Врезка 14.1. Внутри ФРС
  3. Врезка 14.2. Внутри ФРС
  4. Врезка 14.3. Внутри ФРС
  5. Врезка 14.4. Внутри ФРС
  6. Врезка 14.5. Внутри ФРС
  7. Врезка 14.6. Внутри ФРС
  8. Операции на открытом рынке
  9. Врезка 17.1. Внутри ФРС
  10. Валютная интервенция и денежная масса
  11. Врезка 20.1. Внутри ФРС Рабочий день валютного отдела Федерального резервного банка Нью-Йорка
  12. Словарь терминов
  13. 2.1.3. ЧИПС (CHIPS)
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -