День в торговом отделе
Менеджер по операциям на отечественном открытом рынке руководит работой аналитиков и торговцев, которые продают и покупают ценные бумаги, чтобы обеспечить целевое значение краткосрочной ставки по межбанковским кредитам.
Чтобы контролировать текущую ситуацию, менеджер и его помощники начинают свой рабочий день с обзора вчерашних событий на межбанковском рынке и корректировки фактического объема резервов банковской системы. Сразу после этого помощники менеджера представляют руководителю свежий аналитический отчет, содержащий детальный краткосрочный прогноз поведения некоторых факторов,влияющих на предложение и спрос на рынке резервов (см. главу 15). Например, если ожидается сокращение флоута, так как хорошая погода в стране позволяет ускорить доставку чеков, менеджер операций на отечественном открытом рынке знает, что ему придется проводить защитные операции (в данном случае покупку ценных бумаг на открытом рынке), чтобы избежать ожидаемого падения резервов и монетарной базы из-за уменьшения флоута. Однако если прогнозируется снижение объема депозитов Казначейства в ФРС, то для предотвращения ожидаемого роста резервов потребуется защитная продажа на открытом рынке. Отчет также содержит прогноз изменения коэффициента наличных денег. Если ожидается его рост, т.е. падение резервов (см. главы 15 и 16), то для их восстановления необходима покупка на открытом рынке.
Информация аналитического отчета поможет менеджеру по операциям на отечественном открытом рынке и его сотрудникам принять решение о том, на сколько надо изменить резервы, чтобы достичь целевого значения процентной ставки по межбанковским кредитам. Если объем резервов банковской системы слишком велик, многие банки будут иметь избыточные резервы, следовательно, предложение межбанковских ссуд превысит спрос на них, а процентная ставка по межбанковским кредитам упадет. Наоборот, если объем резервов банковской системы слишком мал, спрос на межбанковские ссуды превысит их предложение, что приведет к повышению процентной ставки по межбанковским кредитам.
С самого утра менеджер и его штат следят за поведением межбанковской процентной ставки, поддерживая контакт с несколькими важнейшими участниками межбанковского рынка, которые предоставляют независимую информацию о том, требуется ли изменение резервов для обеспечения целевого значения процентной ставки по межбанковским кредитам. Рано утром помощники менеджера общаются с так называемыми первичными дилерами рынка государственных ценных бумаг (работающими вне частных фирм или коммерческих банков). Помощников менеджера интересует, как дилеры оценивают состояние рынка. Эти оценки помогают предвидеть возможные колебания котировок ценных бумаг в течение дня. Кроме того, аналитики звонят в Казначейство и получают информацию по поводу ожидаемого уровня его депозитов в ФРС. Эти сведения помогают уточнить фактический объем предложения резервов.Позже сотрудники торгового отдела связываются с отделом монетарной политики Совета управляющих ФРС и сравнивают свои прогнозы спроса и предложения на рынке резервов с прогнозами Совета. На основании этих прогнозов и фактической ситуации на межбанковском рынке торговый отдел формулирует и предлагает план действий на сегодня — план увеличения или, наоборот, уменьшения резервов с помощью операций на открытом рынке. Принимается решение о типе, масштабе и сроке операции.
В середине утра проводится ежедневное совещание с офисом директора отдела монетарной политики Совета управляющих ФРС и одним из четырех президентов федеральных резервных банков с правом голоса (помимо ФРБ Нью-Йорка), на котором представители торгового отдела докладывают о предлагаемом плане управления резервами на сегодня. После утверждения плана сотрудники торгового отдела приступают к выполнению временных операций на открытом рынке, запланированных на текущий день. \r\nТорговый отдел связан со своими партнерами с помощью компьютерной системы TRAPS (Trading Room Automated Processing System). Все операции на открытом рынке выполняются в рамках этой системы. Все первичные дилеры немедленно получают уведомление о том, какая операция предлагается.
Через несколько минут дилеры должны сообщить о своем решении купить или продать облигации. Предложения дилеров собираются вместе и оцениваются. Торговый отдел отбирает предложения, сортируя их по степени привлекательности, до достижения желаемого объема купли-продажи. Каждый дилер, чье предложение отобрано, получает сообщение. Весь процесс отбора предложений занимает считанные минуты.Существует два вида временных операций. Соглашение об обратном выкупе (репо) — это соглашение, в рамках которого ФРС приобретает ценные бумаги с условием, что продавец выкупит их обратно в течение короткого периода времени (от одного до 15 дней). Поскольку влияние репо на резервы ограничено сроком действия соглашения, репо — действительно временная покупка, очень удобный способ защитной покупки на открытом рынке на короткий срок. Чтобы осуществить временную продажу на открытом рынке, ФРС использует компенсирующую операцию купли- продажи (иногда называется обратным репо-соглашением) — сделку, при которой ФРС продает ценные бумаги, а покупатель обязуется продать их обратно в ближайшем будущем.
Время от времени торговому отделу приходится преодолевать устойчивый дефицит или избыток резервов, т.е. проводить операцию, которая оказывает постоянное влияние на предложение резервов. Постоянные операции, связанные с продажей или покупкой ценных бумаг, которые не предполагают обратного выкупа или обратной продажи, также проводятся в рамках системы TRAPS. Эти операции традиционно выполняются в те промежутки времени, когда нет временных операций.