<<
>>

Денежные агрегаты Федеральной резервной системы

www.federalreserve.gov/releases/h6/Current/

Отчеты Федерального резерва относительно текущих значений Ml, M2 и МЗ.

Федеральная резервная система — главное ведомство, отвечающее за проведение монетарной политики в США, — проводит много исследований по проблеме измерения денег.

Ее важность в последнее время значительно выросла, так как внедрение финансовых инноваций привело к созданию новых типов активов, которые могут относиться к деньгам. После 1980 года ФРС несколько раз изменяла подход к измерению денег и остановилась на трех показателях денежной массы, называемых денежными агрегатами Ml, M2 и МЗ (см. табл. 3.1 и врезку 3.4. Из финансовых новостей).

J

Денежные агрегаты

Данные ФРС о монетарных агрегатах М1, М2 и МЗ печатаются каждую пятницу. В Wall Street Journal они помещаются в колонке "Federal Reserve Data", образец которой приведен ниже.\r\n\r\nFEDERAL RESERVE DATA\r\nMONETARY AGGREGATES (daily average in billions) 4 Weeks Ended: Month Dec. 23 Nov. 25 Nov. Oct. . . 1218.3 1197,5 Money supply (Ml) sa . . . 1200.7 1199.6 . . 1230.9 1195.9 Monev supply (M2) sa . . . 5800.7 5753.8 . . 5815.5 5795.8 Money supply (M3) sa . . . 8485.2 8348.4 . , 5835.7 5780.7 nsa-Not seasonally adjusted

8543.4 8465.4 sa-Seasonally adjusted. . . 8578.1 8440.5\r\n1 Week Ended: Dec. 23 Dec. 16

Money supply (Ml) sa . . - 1227.1 1210.1 Money supply (Ml) sa Money supply (Mil nsa . . . 12S6.0 1214.9 Money supply (Ml) nsa \r\n( Money supolv (M2) sa ... 5822,7 5811.3 ) Money supply (M2) sa \r\nMoney supply (MSI nsa . . . 5834,5 5853.9 Money supply (M2) nsa Money supply (M3) S3 . . . 8542.8 8549.2 Money supply (M3) sa Money supply (M3I nsa . .. 8572.6 8623,0 Money supply (M3) nsa \r\nДанные третьей строки говорят о том, что за неделю, заканчивающуюся 23 декабря 2002 года, ежедневный объем денежной массы (М2) в среднем составил 5 822,7 млрд. долл. Обозначение "sa" (seasonal adjusted — сезонно сглаженные) указывает, что данные сезонно сглажены, т.е.

свободны от сезонных колебаний (например, рождественских). Обозначение "nsa" указывает на отсутствие сезонного сглаживания.

Источник. Wall Street Journal, Friday, January 3, 2003, p. C10.

Врезка 3.4. Из финансовых новостей

Самый узкий из денежных агрегатов — Ml, который включает наличность, текущие счета и дорожные чеки. Понятно, что эти активы следует относить к деньгам, так как они могут непосредственно использоваться в качестве средства обмена. До середины 1970-х годов только коммерческие банки предлагали текущие счета, причем по ним не разрешалось платить проценты. Финансовые инновации (детальнее рассматриваются в главе 9) обусловили внесение изменений в нормы регулирования финансовой системы, так что теперь другие типы банков — ссудно-сберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки и кредитные союзы — тоже предлагают текущие счета. Кроме того, банковские учреждения могут предлагать другие чековые депозиты, такие как счета НАУ (NOW — negotiated order of withdrawal) и автоматические счета трансфертных услуг (ATS — automatic transfer from savings), no которым вкладчики получают проценты. В табл. 3.1 приведены списки активов, включенных в показатели монетарных агрегатов. Как вклады до востребования (текущие счета без выплаты процентов), так и другие чековые депозиты включены в показатель Ml.

Таблица 3.1. Показатели монетарных агрегатов США: декабрь 2002 года (млрд. долл.)\r\nМ1 = \r\nНаличность 626,5\r\n+Дорожные чеки 7,7\r\n+Депозиты до востребования 290,7\r\n+Другие чековые депозиты 281,2\r\nВсего М1 1 206,1\r\n \r\nМ2= \r\nМ1 /\r\n+Мелкие срочные депозиты и соглашения о покупке ценных бумаг с выкупом / 1 332,3\r\n+Сберегательные депозиты и депозитные счета денежного рынка 2 340,4\r\n+Неинституциональные паи взаимных фондов денежного рынка 923,7\r\nВсего М2 5 802,5\r\n \r\nМ3= \r\nМ2 \r\n+Крупные срочные депозиты 1 105,2\r\n+Институциональные паи взаимных фондов денежного рынка 767,7\r\n+Крупные соглашения о покупке ценных бумаг с выкупом 511,7\r\n+Евродоллары 341,1\r\nВсего МЗ 8 528,2\r\nИсточник, www.federalreserve.gov/releases/h6/hist

Примечание. "Дорожные чеки" включают только дорожные чеки, выданные небанковскими учреждениями, так как выданные банками дорожные чеки включены в "Депозиты до востребования"; сюда же входят чековые депозиты предприятий, по которым не выплачиваются проценты.

Монетарный агрегат М2 включает Ml, другие активы, по которым выписываются чеки (депозитные счета денежного рынка и неинституциональные паи взаимных \r\nфондов денежного рынка, а также активы с исключительно высокой ликвидностью (сберегательные депозиты, мелкие срочные депозиты и соглашения о покупке ценных бумаг с выкупом), легко и недорого превращаемые в наличность.

Монетарный агрегат МЗ включает М2 и несколько менее ликвидных активов, таких как крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с выкупом, евродоллары, а также институциональные паи взаимных фондов денежного рынка.

Мы не можем с уверенностью сказать, какой из денежных агрегатов точнее измеряет деньги, поэтому логично поинтересоваться, насколько синхронно изменяются эти агрегаты.

Если их поведение одинаково, тогда использование одного из агрегатов для прогнозирования динамики экономического развития даст те же результаты, что и использование другого. В таком случае наша неуверенность в точном определении денег не будет иметь большого значения для принятия решения. Однако если динамика различных монетарных агрегатов различна, тогда аналитические выводы и результаты прогнозирования будут зависеть от выбора монетарного агрегата. Противоречивые выводы могут помешать принятию верных политических решений.

На рис. 3.1 изображены темпы роста Ml, M2 и МЗ за период с 1960 по 2002 год. Темпы роста трех монетарных агрегатов изменяются практически одинаково; до 1990-х годов периоды их увеличения и уменьшения приблизительно совпадали, темпы роста в 1970-х годах в среднем были выше, чем в 1960-х.

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Рис. 3.1. Темпы роста монетарных агрегатов в 1960-2002 годах

Источник. Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10, разные выпуски; Citibase databank; wwwv federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6histl.txt

Однако существует несколько заметных расхождений в динамике этих агрегатов, Прирост Ml не увеличивался с 1968 по 1971 год, находясь на уровне 6-7%. В тоже время М2 и МЗ вели себя по-другому — подскочили с 8-10% до 12-15%. За периоде 1989 по 1992 год темп роста Ml заметно увеличился, а темпы роста М2 и МЗ демон-

стрировали тенденцию к падению. Более того, с 1992 по 1998 год темп роста Ml резко упал, а темпы роста М2 и МЗ значительно поднялись. В период с 1998 по 2002 год темпы роста Ml существенно отставали от темпов роста М2 и МЗ. Следовательно, различные денежные агрегаты очень по-разному отображают монетарную политику последних лет.

График, приведенный на рис. 3.1, свидетельствует о необходимости правильно выбрать показатель денежной массы для обоснования важных решений экономической и монетарной политики.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Денежные агрегаты Федеральной резервной системы:

  1. 2.1. Денежная масса и ее элементы
  2. Оглавление
  3. Денежные агрегаты Федеральной резервной системы
  4. Словарь терминов
  5.   Денежно-кредитная политика Банка России
  6. 3.3. Усиление роли Банка России в формировании электронно-денежной платёжной системы
  7. Денежные агрегаты в США
  8. 9.1. Назначение , статус и основы организации Центрального банка
  9. Предисловие
  10. § 1. Инновации в сфере денежных платежей и их экономические последствия
  11. 1.2. Проблемы применения монетарной теории в практике денежно-кредитной политики
  12. Денежная масса и скорость обращения денег
  13. Стабилизационная денежно-кредитная политика
  14. ГЛАВА 6 . ЭЛЕКТРОННЫЕ ДЕНЬГИ, ДЕНЕЖНАЯ МАССА И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
  15. Денежно-кредитная политика, ее методы и инструменты
  16. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ КАК ЧАСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ШСУДАРСТВА
  17. 1. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
  18. ОСОБЕННОСТИ ПРОВЕДЕНИЯ ЦЕНТРАЛЬНЫМ БАНКОМ ПОЛИТИКИ МИНИМАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ ТРЕБОВАНИЙ
  19. 1.2.3. Денежная система и её типы. Измерение денежной массы
  20. 31. Денежно-кредитная политика: понятие, основные элементы
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -