<<
>>

10.6. НЕКОТОРЫЕ СЛЕДСТВИЯ ИЗ КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИИ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ

Ясно, что эластичность по проценту спекулятивного, трансакционного и диктуемого предосторожностью спроса на деньги может быть выведена в качестве следствий базисной модели портфельного анализа.
Различия между этими тремя теориями возникают из разных специальных допущений, на которых строится модель. Отсюда можно извлечь два важнейших вывода.

Во-первых, все три мотива-спекулятивный, трансак- ционный и предосторожности,-побуждающие хранить деньги или изменения их желательных остатков в ответ на изменения процентной ставки, в действительности отнюдь не разные. Напротив, они представляют собой одни и те же мотивы (минимизации риска и максимизации дохода) и различаются лишь постольку, поскольку различаются возможности их реализации (вследствие наличия или отсутствия трансакционных издержек и различий в природе и определенности ожиданий).

Во-вторых, портфельный подход к посткейнсианской теории предпочтения ликвидности приближает нас к ответу на вопрос: «Почему вообще надо хранить деньги, когда вместо них можно хранить приносящие процент облигации?» Теперь нам ясно, что ответ Кейнса («Необходимое условие для этого - наличие неуверенности») недостаточен. Прежде всего, чисто спекулятивная и транс- акционная модели, охарактеризованные в разделах 10.3 и 10.4, показывают, что наличие неопределенности не является необходимым условием. Существование трансакционных издержек или расхождений между текущими и ожидаемыми процентными ставками в равной мере объясняет причины хранения денег. Далее, существование неопределенности не является достаточным условием для желания хранить деньги, поскольку специфические эффекты этого фактора, подвергнутые анализу в разделе 10.5, зависят от конкретной формы кривых безразличия. Посмотрим, например, что произошло бы, если бы человек предпочитал рискованные ситуации, а не избегал бы их. Тогда кривые безразличия в части А на рис.

10.9 приняли бы форму, показанную на рис. 10.10. В резуль-

тате человек всегда находился бы в равновесной позиции, скажем в точке Е, где портфель характеризуется макси-мальным риском и максимальным ожидаемым размером дохода. Следовательно, при любом уровне процентной ставки человек, предпочитающий риск, всегда будет дер-жать весь портфель в форме облигаций, несмотря на существование неопределенности. Поэтому неопределен-ность не является достаточным условием для хранения денежной наличности, когда налицо альтернативные активы в форме облигаций. Более того, простейшие эмпи-рические наблюдения показывают, что сегодня люди хранят деньги несмотря даже на то, что есть альтернативная возможность хранить облигации, на которые неопределенность не распространяется. Если человек имеет не передаваемый другим лицам вклад в финансовом учреждении (в отличие от текущего счета в банке), он получает доход в виде определенного- процента и нри этом не может испытать потерю капитальной стоимости вклада (за исключением случая банкротства финансового учреждения). Подобного рода активы, однако, предполагают трансакционные издержки. Все эти соображения показывают, что функция денег как средства обращения имеет первостепенное значение.

Помимо приведенных двух выводов, применение кейнсианцами портфельного подхода разъяснило некоторые вопросы, оставленные без внимания Кейнсом в его «Общей теории...». Например, портфельный подход проливает свет на вопрос о том, является ли наиболее эф-фективным увеличение денежной массы как результат операций на открытом рынке или как результат печатания денежных знаков. В ответ на подобные вопросы в гл. 11 дается оценка в свете портфельного подхода некоторых аспектов изложенной в главном труде Кейнса денежной теории. Однако сам портфельный подход имеет много слабых мест и ограничений. Во всяком случае, простейшие примеры применения этого подхода, приведенные в данной главе, имеют такие ограничения, а в следующей главе также излагаются некоторые критические замечания и дополнения, связанные с этим подходом.

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме 10.6. НЕКОТОРЫЕ СЛЕДСТВИЯ ИЗ КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИИ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ:

  1. ГЛАВА 15 Психологические и деловые мотивы предпочтения ликвидности
  2. Предложение и спрос на рынке денег: модель предпочтения ликвидности
  3. Теория предпочтения ликвидности Кейнса
  4. Различия между теориями Фридмана и Кейнса
  5. Глава 23. Кейнсианская теория и модель ISLM
  6. Позиция сторонников кейнсианской теории
  7. 2.2. Кейнсианская теория налогообложения
  8. (Вступительная статья)
  9. 9.4. СПРОС НА ДЕНЬГИ И ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
  10. 10.6. НЕКОТОРЫЕ СЛЕДСТВИЯ ИЗ КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИИ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ
  11. Денежная иллюзия в теории предпочтения ликвидности
  12. Предпочтение ликвидности
  13. 15.3. ТЕОРИЯ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ
  14. Глава 16НЕТОЖДЕСТВЕННОСТЬ ДВУХ ТЕОРИЙ ПРОЦЕНТА:ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ И ССУДНЫХФОНДОВ
  15. НЕТОЖДЕСТВЕННОСТЬ ДВУХ ТЕОРИЙ ПРОЦЕНТА:ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ И ССУДНЫХФОНДОВ
  16. 17.4. ПРЕДПОЧТЕНИЕ ЛИКВИДНОСТИ И МОДИФИЦИРОВАННЫЕ МОДЕЛИ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -