НОВЕЙШИЕ АСПЕКТЫ КЕЙНСИАНСКОГО ПОРТФЕЛЬНОГО ПОДХОДА
Один вывод из портфельного подхода очевиден. Он состоит в том, что спрос на деньги представляет собой не только функцию относительной доходности альтернативных активов-то есть нормы процента как таковой,-а зависит также от общего размера богатства. В простейшем портфеле, состоящем из денег и облигаций, норма процента предопределяет соотношение этих компонентов. Величина портрфеля, или размер богатства, опреде-ляет затем желаемое количество денег (и облигаций). Это эквивалентно эффекту реальных кассовых остатков при исследовании реального спроса на деньги и облигации. Единственное отличие заключается в том, что теперь его следует называть эффектом богатства, поскольку в этой модели в реальное богатство включаются как облигации, так и деньги. В гл. 12 мы увидим, что функции спроса на деньги и облигации, используемые в моделях кейнсианско-неоклассического синтеза, включают этот эффект бо-гатства.
Другой аспект портфельного подхода нам еще предстоит уяснить. В самых общих определениях этого подхода деньги не разделяются на отдельные категории, как, например, «активные» и «праздные» или «трансакцион- ные» и «спекулятивные», как у Кейнса в его «Общей теории...».
В гл. 10 мы применили портфельный подход к различным «остаткам» такого рода. Теперь, в разделе 11.1, мы покажем, что можно построить модель спроса на недифференцированные денежные остатки путем объединения моделей, приведенных в гл. 10. Мы покажем также, что такая модель совместима с идеей ликвидной ловушки.В гл. 10 модель диктуемого предосторожностью спроса строится на определенной концепции риска, а именно риска потери части капитала (или получения дополнительной прибыли на капитал). В разделе 11.2 мы выясним, служит ли это удовлетворительной основой для анализа спроса на деньги.
В разделах 11.1 и 11.2 мы рассмотрим некоторые аспекты траектории возможностей, которая играет центральную роль в использованном нами портфельном анализе. В разделе 11.3 будет рассмотрена функция полезности, нашедшая свое место в портфельном анализе. Мы покажем, что использованные нами кривые безразличия основываются на теории полезности фон Неймана и Моргенштерна, и рассмотрим некоторые связанные с нею слабости. Наконец, в разделе 11.4, мы распространим портфельный подход на анализ рынка. До сих пор Мы имели дело с поведением отдельных лиц, делающих выбор между деньгами и определенным видом облига-ций, процент по которым определяет рынок. В разделе 11.4 будет дан анализ процесса установления рыночных равновесных ставок процента в мире, где лицо может выбирать между деньгами и набором различных видов облигаций.