<<
>>

  3.2. ВЫБОР ИСТОЧНИКА ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

\r\n

Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих долгосрочных целей:\r\n

•модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования)\r\n

•совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента)\r\n

•создание и экспансия дистрибьюторской сети\r\n

•совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном аспекте.\r\n

Поскольку инвестиционные проекты, требуют значительных финансовых ресурсов, а получение прибыли предполагается только в долгосрочном аспекте, то долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными лицами.\r\n

Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надёжно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем.\r\n

Однако это преимущество долгосрочных источников с избытком компенсируется тем обстоятельством, что получить долгосрочное финансирование в России крайне сложно.

Как правило, долгосрочным финансированием считается предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования российским банком этот срок составляет лишь полгода.\r\n

Кроме того, к недостаткам долгосрочного финансирования можно отнести следующие:\r\n

•Почти всегда оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров\r\n

•Требуется предоставления вспомогательной информации: например, бизнес плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг\r\n

•Не обладает гибкостью – может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены\r\n

•Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора\r\n

Источники долгосрочного финансирования отличаются друг от друга по гибкости, доступности, стоимости и другим критериям (см.

табл. 3.3).\r\n

Прежде, чем рассматривать внешние источники долгосрочного финансирования предприятию следует проанализировать возможности финансирования за счёт «внутренних», которые значительно дешевле.\r\n

Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:\r\n

•реинвестирования прибыли\r\n

•амортизационной политики\r\n

•оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов)\r\n

(Подробное описание этих источников финансирования см п.2.8.)\r\n

\r\n

Существует два типа внешнего долгосрочного финансирования: кредитование и акционерное финансирование\r\n

Таблица 3.2.\r\n

Типы внешнего долгосрочного финансирования

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

На основании анализа табл. 3.2 можно сделать следующий вывод:\r\n

Кредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затрат\r\n

Выбор источника финансирования следует начать с рассмотрения следующих вопросов:\r\n

1.Какого размера финансирование требуется?\r\n

2.Каковы размеры юридического лица, получающего средства?\r\n

3.Какую часть контроля вы готовы отдать?\r\n

4.Какова степень риска проекта?\r\n

\r\n

1.Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:\r\n

•Для финансирования в крупных размерахприоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации\r\n

•Финансирование в средних и малых размерахвполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), «фонды помощи», лизинг\r\n

Таблица 3.3.\r\n

Сравнительный анализ источников долгосрочного финансирования\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

1–наиболее гибкий0–наименее гибкий\r\n

\r\n

Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования\r\n

Приблизительные диапазоны источников финансирования:\r\n

•Российские банки:$5.000 – $30млн.\r\n

•Иностранные банки: $5000.000 – $100млн.\r\n

•Частные инвестиционные фонды: $500.000 – $100млн.\r\n

•Фонды «помощи»: $25.000 – $100млн.\r\n

•Стратегические инвесторы $10млн.– $200млн.\r\n

•Публичная эмиссия акций:$10млн.– $300млн.\r\n

•Публичная эмиссия облигаций $50млн.– $300млн.\r\n

•Публичная эмиссия конвертируемых облигаций: $30млн.– $300млн.\r\n

•Частное размещение облигаций:$5млн.– $100млн.\r\n

•Лизинг:$10.000 – $20млн.\r\n

\r\n

2.Размер предприятия определяет источник финансирования исходя из следующих предпосылок:\r\n

1.некоторые источники финансирования, требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того, чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций)\r\n

2.акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы – частные фонды)\r\n

3.некоторые фонды «помощи», наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия\r\n

\r\n

3.Различные источники краткосрочного финансирования требуют различные виды обеспечения:\r\n

•Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями\r\n

•Частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров\r\n

•Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов\r\n

•Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля\r\n

•Публичные эмиссии акций, облигаций, и т.д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером\r\n

4.Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:\r\n

•Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции\r\n

•Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода\r\n

•Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски\r\n

•Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источником долгосрочного финансирования.\r\n

\r\n

Проанализируем каждый из источников долгосрочного финансирования, описанных в табл.

3.3.\r\n

<< | >>
Источник: Денис Александрович Шевчук. Финансы предприятия, 2008. 2008

Еще по теме   3.2. ВЫБОР ИСТОЧНИКА ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -