Выбор оптимального источника финансирования

Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

Для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации.

Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), "фонды помощи", лизинг.

Размер предприятия определяет источник финансирования исходя из следующих предпосылок:

некоторые источники финансирования требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того, чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций)

акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы - частные фонды)

некоторые фонды "помощи", наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия

Различные источники краткосрочного финансирования требуют различные виды обеспечения:

Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями.

Частные фонды и фонды "помощи" могут захотеть иметь представителя в совете директоров.

Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов.

Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля.

Публичные эмиссии акций, облигаций, и т.д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером

Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:

Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции.

Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода.

Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски.

Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источником долгосрочного финансирования.

В процессе выбора оптимального источника финансирования проводится анализ возможностей и ограничений по следующим критериям:

Организационно-правовая форма предприятия

Право собственности на источник (собственные или заемные)

Право на получение источника (например, наличие активов определенной стоимости или внесение 20% собственных средств)

Включение расходов в состав затрат (отнесение на себестоимость)

Время и цена источника

Эффективность использования источника

Оценка контрольных параметров (эффект финансового рычага, ликвидность, платежеспособность и др.)

Преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств представлены в таблице 4.8.

Таблица 4.8.