§ 5.3. Требования к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и к их руководителям

Требования к профессиональной квалификации и деловой репутации руководящих работников профессиональных участников рынка ценных бумаг (направление 5)

Это направление частично исследовано нами в рамках рассмотрения вопросов, связанных с лицензированием дея­тельности ИК и регулируемых рынков.

В директиве 2013/36/ЕС вопросу деловых и личных качеств членов органа управления посвящены две статьи. Во-первых, это ст. 88, в которой подчёркивается централь­ная роль органа управления, на который возлагается глав­ная ответственность за внедрение механизмов, обеспечи­вающих эффективное и разумное управление кредитной организацией или ИК. В этой статье говорится о том, что учреждения, которые в силу своего размера, характера, мас­штаба или сложности деятельности имеют особое значение для государств — членов ЕС, должны создать соответству­ющие комитеты по назначениям (выдвижению кандидатов на должность), в функции которых будут входить в том чис­ле подбор и рекомендация кандидатов для их утверждения руководящим органом или общим собранием акционеров в качестве членов органа управления. Такие кандидаты должны соответствовать необходимым критериям, в том числе иметь необходимые знания и профессиональные на­выки. В обязанности этого комитета также входит оценка (ежегодно либо чаще) знаний, навыков и опыта лиц, управ­ляющих компанией, как в личном, так в коллективном плане, на основе чего готовится специальный доклад.

Как в самой MiFID II (ст. 9 (1)), так и в более ранней директиве 2013/36/ЕС (ст. 91 (12)) говорится, что должны быть разработаны конкретные параметры, позволяющие оценивать уровень профессионализма и иные качества чле­нов органа управления. ЕОЦБР и ЕОБН совместно разра­ботали такой документ в форме Совместного руководства и представили его в сентябре 2017 г.^[651] В нём, в частности, говорится, что члены органа управления должны иметь со­временное понимание бизнеса и его рисков на уровне, кото­рый соразмерен их обязанностям.

Для правильной оценки профессиональных навыков членов органа управления в приложении к этому Совмест­ному руководству приведён перечень соответствующих критериев, с помощью которых можно оценить уровень профессиональной подготовки члена органа управления. В Совместном руководстве подчёркивается, что данный пе­речень не носит исчерпывающий характер, он может быть доработан. Также понятно, что он носит рекомендательный характер, служит своего рода ориентиром. По этим при­чинам можно не приводить его полностью, а ограничить­ся некоторыми примерами. Член органа управления должен обладать такими качествами, как подлинность (последова­тельность в делах; поведение в соответствии с заявленным ценностями и убеждениями; открытость при сообщении сво­их намерений, идей и чувств; атмосфера честности и др.); язык (уверенное владение навыками устной и письменной речи на языке местонахождения учреждения); решитель­ность (умение принимать своевременные и обоснованные решения, действовать быстро и др.); коммуникация (спо­собность передать сообщение понятным и приемлемым об­разом и в соответствующей форме; поощрение обратной связи и др.); суждение (способность логически мыслить и принимать взвешенные решения; умение изучать, распо­знавать и понимать основные элементы проблемы и др.); ориентированность на клиента и качество (акцент в рабо­те на обеспечении качества и возможностей его улучшения; изучение пожеланий и потребностей клиентов, предостав­ление правильной, полной и сбалансированной информация для клиентов и др.); лидерство (руководящая роль и работа в команде, восприимчивость к критике и др.); лояльность (самоидентификация с предприятием; чувство причастно­сти к общему делу; защита интересов предприятия, умение предвидеть потенциальные конфликты в коллективе, объек­тивная оценка политических, экономических и социальных событий на национальном и международном уровнях, кото­рые могут повлиять на интересы заинтересованных сторон, умение использовать эту информацию и др.); ведение пере­говоров (умение выявлять общие интересы таким образом, чтобы создать консенсус для достижении целей перегово­ров); убедительность (способность влиять на взгляды дру­гих, способность твёрдо отстаивать свою позицию и др.) и др.

Возвращаясь к анализу положений MiFID II, следует от­метить также, что в одной из её статей закреплено любо­пытное правило, которое также называют правилом «четы­рёх глаз»: управлять компанией должны как минимум два человека, которые обладают хорошей репутацией, необхо­димыми знаниями и навыками для выполнения своих обя­занностей (ст. 9 (6)). Несоблюдение этого требования может привести к отказу в выдаче лицензии. Правда, содержится небольшое уточнение, сводящееся к исключению из этого общего правила. Отмечается, что государства — члены ЕС могут предоставлять лицензию ИК физическим лицам либо юридическим лицам, руководимым одним физическим ли­цом в соответствии с учредительными документами и на­циональным законодательством^[652]. Аналогичные высокие требования к деловым и личным качествам руководящих работников закреплены и в отношении регулируемых рын­ков. В MiFID II по этому поводу сказано, что государства — члены ЕС должны требовать, чтобы все члены руководяще­го органа любого оператора рынка имели положительную репутацию, надлежащие знания, практические навыки, по­зволяющие должным образом выполнять свои обязанности (ст. 45 (1)). Члены руководящего органа должны иметь прак­тический опыт и знания для адекватной оценки действий оператора рынка, в том числе по оценке рисков (ст. 45 (2) (b)). Все члены руководящего органа должны поступать честно и быть независимыми для осуществления эффективной оценки и, в случае необходимости, подвергать сомнению ре­шения руководства (ст. 45 (2) (c)).

В MiFID II закреплены правила, которые нам уже из­вестны по ст. 88 директивы 2013/36/ЕС. Согласно ст. 45 (4) MiFID II, государства — члены ЕС должны гарантировать, что операторы рынка, которым в силу их масштабов, вну­тренней организации, природы и сложности выполняемой деятельности придаётся большое значение, сформируют комитет по назначениям.

1) если в руководящем органе имеется свободная долж­ность, то он определяет и рекомендует руководящему органу или общему собранию кандидатов на должность, при этом данный комитет должен оценить соотношение знаний, уме­ний, разносторонности и опыта членов, уже представленных в управляющем органе; также комитет должен подготовить описание деятельности, осуществляемой на освободившей­ся должности, и оценить временные затраты, для осущест­вления назначения; кроме того, комитет должен учитывать гендерное соотношение между лицами в руководящем орга­не, поставить цель увеличить представительство лиц соот­ветствующего пола и выработать необходимую для дости­жения цели политику;

2) периодически (не реже одного раза в год) оценивает состав, структуру и результаты деятельности руководящего органа и даёт необходимые рекомендации;

3) периодически (не реже одного раза в год) проводит проверку знаний и навыков руководства операторов рынка и каждого члена в отдельности; результаты оценки переда­ются компетентному органу;

4) вопросы кадровой политики по назначению высших руководителей регулярно пересматриваются с целью более эффективного управления; рекомендации по назначению на должности сообщаются руководящему органу.

Комитет по назначениям должен по мере возможности устранять случаи принятия важных решений одним чле­ном руководящего органа (либо его небольшой группой) с тем, чтобы снизить вероятность решений, которые не­сут риск ущерба деятельности оператора рынка в целом. При этом комитет по назначениям вправе предпринимать любые не противоречащие законодательству меры для до­стижения указанной цели, включая право прибегнуть к по­мощи независимого консультанта.

MiFID II не ограничивается закреплением требований в отношении руководящих лиц ИК и операторов регулиру­емых рынков, директива закрепляет также требования в от­ношении руководства поставщика услуг по предоставлению отчётности (англ.

Всё руководство органа управления поставщика услуг по предоставлению отчётности должно иметь положитель­ную репутацию, надлежащие знания, практические навыки, позволяющие должным образом выполнять свои обязан­ности, не ссылаясь на недостаток времени для исполнения своих функций. В полном соответствии с MiFID II ЕОЦБР подготовил «Руководство об органе управления операто­ров рынка и поставщиков услуг по предоставлению отчёт­ности» от 28 сентября 2017 г.^[653] В этом документе приведе­ны дополнительные разъяснения, в частности, уточняются требования к честности и добросовестности членов органов управления. При оценке этих качеств должны учитываться различные факты, в том числе фигурировало ли конкретное лицо в качестве участника в гражданском судопроизводстве в связи с предоставлением финансовых услуг или услуг по передаче данных, а также за неправомерные действия или мошенничество при управлении бизнесом; было ли конкрет­ное лицо оштрафовано, отстранено от должности, дисква­лифицировано или подвергнуто любым другим санкциям по фактам мошенничества, растраты в связи с предостав­лением финансовых или информационных услуг профес­сиональным органом; было ли конкретное лицо отстранено от должности директора, от работы на других руководящих должностях, уволено с работы вследствие проступка или злоупотребления служебным положением и др.

Требования, предъявляемые к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (направление 6)

Это направление, несмотря на лаконичность формули­ровки, наиболее содержательное из всех, которые закреп­лены в ПФУ, приложенном к Договору о ЕАЭС. Законода­тельство М1ЕЮ П/МлНЯ имеет своей целью установление требований в отношении ИК, кредитных организаций, ока­зывающих инвестиционные услуги или реализующих инве­стиционную деятельность на рынке ценных бумаг, а также регулируемых рынков и иных торговых площадок, а также отдельных категорий субъектов, способствующих органи­зации и проведению торговли финансовыми инструмента­ми.

Следует начать с общей констатации: М1ЕШ II ещё один яркий пример межсекторного правового акта ЕС, посколь­ку он регулирует деятельность как основных субъектов бан­ковского сектора — кредитных организаций, так и основных субъектов сектора рынка ценных бумаг — ИК^[654]. Деятель­ность кредитных организаций регулируется только в той мере, насколько эта деятельность связана с торговлей финан­совыми инструментами. Остальные правила регулирования кредитных организаций содержатся в специальных действу­ющих в настоящее время банковских директивах ЕС.

Сделав эти комментарии, необходимо перейти к изуче­нию общих требований, которые в настоящее время уже вве­дены в действие благодаря МіЕШ II в отношении ИК и кре­дитных организаций, осуществляющих свою деятельность на едином рынке финансовых услуг ЕС. Защита инвесто­ров, согласно МіРГО II, достигается различным способа­ми, и в том числе мерами по предотвращению конфликта интересов между частными клиентами и ИК и/или кредит­ными организациями. ИК и кредитные организации обяза­ны проводить исследования по проблеме конфликта интере­сов и принимать меры для выявления конфликта интересов между ними, включая их руководителей, работников, свя­занных агентов или других лиц, прямо или косвенно свя­занных с ними отношениями контроля и их клиентами; или между двумя клиентами, а также конфликта, который мо­жет возникнуть при получении уведомления о поощрении от третьих лиц или поощрения от самой компании и дру­гих возможных поощрительных выплат (ст. 23 (1) МіРШ II). Если организационных или административных мер, приня­тых названными выше организациями для устранения кон­фликта интересов недостаточно для снижения риска на­несения ущерба интересам клиента, ИК и/или кредитная организация должна раскрыть клиенту исчерпывающую информацию о характере и/или источниках конфликта интересов до начала осуществления сделок от его имени (ст. 23 (2) МіРШ II).

ЕК 25 апреля 2016 г. приняла делегированный регла­мент (ЕС) 2017/565 «О дополнении директивы Европей­ского парламента и Совета 2014/65/ЕС в части организа­ционных требований и правил деятельности, применимых к инвестиционным компаниям, и определение некоторых терминов указанной директивы» (далее — делегирован­ный регламент (ЕС) Комиссии 2017/565)^[655]. В этом объём­ном документе раскрыты некоторые правила в части ре­гулирования конфликтов интересов. В нём, в частности, определены ситуации, при которых конфликт интересов мо­жет навредить интересам клиентов. При подготовке делеги­рованного регламента (ЕС) 2017/565 ЕК пришла к выводу, что при предоставлении инвестиционных и вспомогатель­ных услуг (или сочетания этих услуг) возможна вероят­ность возникновения конфликта интересов, что может от­рицательно сказаться на интересах клиента. Сторонами этих возможных типов конфликтов являются непосредствен­но сам клиент, ИК и лицо, прямо или косвенно связан­ное с компанией отношениями контроля (далее — лицо). В делегированном регламенте (ЕС) Комиссии 2017/565 содержится указание на следующие типы конфликта ин­тересов (ст. 33):

1) ИК и лицо могут получить финансовую выгоду или избежать финансовых потерь за счёт клиента;

2) ИК или лицо заинтересованы в результате предостав­ления услуги клиенту или трансакции от имени клиента, которая отличается от заинтересованности клиента в этом результате;

3) ИК или лицу рекомендуется по финансовым или дру­гими причинам отстаивать интересы другого клиента или группы клиентов в ущерб интересов первого клиента;

4) ИК или лицо заняты в той же сфере бизнеса, что и клиент;

5) ИК или лицо заинтересованы получить от лица, не яв­ляющегося клиентом, денежные или неденежные услуги или выгоды.

Риск возникновения подобных ситуаций должен в обя­зательном порядке учитываться в деятельности ИК на осно­вании делегированного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565, согласно которому ИК должна обеспечить управление кон­фликтами интересов, выраженное в письменном виде и со­ответствующее размеру и организации компании, а так­же характеру, масштабу и сложности её деятельности (ст. 34 (1)). Такая политика в отношении конфликта интере­сов должна, в частности:

• выявлять, с указанием инвестиционных услуг и ви­дов деятельности, а также вспомогательных услуг, пре­доставляемых соответствующей ИК самостоятельно или от её имени, ситуации, которые вызывают или мо­гут привести к конфликту интересов в отношении одно­го или нескольких клиентов;

• определить процедуры, которые необходимо соблюдать, и меры, которые необходимо принять, для предотвраще­ния или разрешения подобных конфликтов (ст. 34 (2)).

В делегированном регламенте (ЕС) Комиссии 2017/565 перечислены конкретные процедуры и меры, которые долж­ны быть направлены на предотвращение конфликта интере­сов (ст. 34 (3))^[656].

Возвращаясь к анализу MiFID II, необходимо указать на положения, которые регулируют иные правила предостав­ления инвестиционных и вспомогательных услуг или осу­ществления инвестиционной деятельности. Одним из них является требование действовать честно, добросовестно и профессионально, максимально учитывая интересы сво­их клиентов (ст. 24 (1) MiFID II). ИК и/или кредитные ор­ганизации должны понимать особенности финансовых ин­струментов, которые они предлагают или рекомендуют, а также оценить совместимость финансовых инструментов с потребностями клиентов. Важно обеспечить, чтобы финан­совые инструменты были предложены или рекомендованы только в интересах клиента (ст. 24 (2) MiFID II). Вся инфор­мация, в том числе рекламная, предоставляемая клиентам (или потенциальным клиентам), должна быть правильной, понятной и не вводящей в заблуждение. Рекламная инфор­мация должна быть чётко идентифицирована как таковая (ст. 24 (3) MiFID II).

Надлежащая информация об ИК и предлагаемых услу­гах должна быть своевременно предоставлена клиентам (или потенциальным клиентам), куда также должна вклю­чаться информация о финансовых инструментах и инвести­ционных исследованиях (стратегиях), о торговых площад­ках и о всех расходах и сборах. Информация о всех расходах и сборах, включая издержки и сборы, связанные с инвести­ционной услугой и финансовым инструментом, которые не вызваны рыночными рисками, должны быть объедине­ны, чтобы клиент мог понять общую стоимость, а также кумулятивный эффект на возврат инвестиций. По запросу клиента должен быть предоставлен подробный перечень расходов. Где это применимо, такая информация должна предоставляться клиенту на регулярной основе, по крайней мере ежегодно, на протяжении всего периода существова­ния инвестиций (ст. 24 (4) MiFID II). Сведения должны быть предоставлены в понятной форме и таким образом, чтобы клиенты (или потенциальные клиенты) были в состоянии принять взвешенное инвестиционное решение (ст. 24 (5) MiFID II).

Клиент должен быть осведомлён о незначительных неденежных выгодах в пользу ИК, которые повышают каче­ство предоставляемых клиенту услуг, и которые вследствие незначительного размера и характера не могут быть призна­ны снижающими возможность ИК действовать в интересах клиента (ст. 24 (8) MiFID II).

Делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2017/565 со­держит ряд разъяснений по поводу основных правил, изло­женных в ст. 24 MiFID II. В нём, в частности, закреплены правила, которые должны позволить клиентам (потенци­альным клиентам) легко отличить рекламную информацию от инвестиционных исследований. Согласно его положени­ям, инвестиционное исследование относится к исследова­нию (или другой информации), которая прямо или косвен­но рекомендует или предлагает инвестиционную стратегию в отношении одного или нескольких финансовых инстру­ментов или эмитентов финансовых инструментов, включая мнения, выраженные относительно текущей цены или бу­дущей стоимости этих инструментов. Такое исследование должно определяться термином «инвестиционное исследо­вание» (или аналогичными терминами) или иным образом представляться в качестве объективного и независимого объ­яснения содержания рекомендации (ст. 36 (1)).

Отдельно разъяснены требования в части предоставле­ния информации, которая является одновременно правиль­ной, понятной и не вводит клиентов в заблуждение. В со­ответствии с правилами делегированного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565 ИК должны обеспечить, чтобы вся ин­формация, включая рекламную, которая направляется кли­ентам (потенциальным клиентам), соответствовала ряду условий (ст. 44 (2)):

1) информация включает название ИК;

2) информация является точной и всегда правильно и чётко указывает на любой соответствующий риск, когда речь идёт о потенциальной выгоде, связанной с инвестици­онной услугой или финансовым инструментом;

3) если информация указывает на соответствующие риски, то должен использоваться шрифт, по крайней мере, равный по размеру шрифту, который преимущественно ис­пользуется в предоставленной информации;

4) информация является достаточной и представлена способом, понятным для среднего представителя группы, которому она адресована;

5) информация не маскирует, не минимизирует и не за­теняет существенные элементы, заявления или предупреж­дения;

6) информация представлена на одном языке на всех но­сителях и рекламных материалах, доставляемых каждому клиенту, если только клиент не согласился получать её на нескольких языках;

7) информация актуальна и адаптирована к используе­мому способу связи.

При сравнении инвестиционных или вспомогатель­ных услуг, финансовых инструментов или лиц, предостав­ляющих инвестиционные или вспомогательные услуги, ИК должны обеспечить соблюдение следующих усло­вий (ст. 44 (3) делегированного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565):

1) сравнение должно быть уместно и представлено в правильной и сбалансированной форме;

2) должны быть указаны источники информации, ис­пользуемые для этого сравнения;

3) упоминаются основные факты и предположения, ис­пользованные для сравнения.

В делегированном регламенте (ЕС) Комиссии 2017/565 детально обозначены общие обязательства по информиро­ванию клиентов. ИК должны своевременно предоставлять клиентам (потенциальным клиентам) либо до того, как они будут связаны договором о предоставлении инвестиционных или вспомогательных услуг, либо до предоставления таких услуг, если такое представление предшествует заключению такого договора, следующую информацию (ст. 46 (1)): усло­вия, применимые к договору; информацию, которая отно­сится к договору, компании и инвестиционным или вспомо­гательным услугам.

Делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2017/565 со­держит подробные правила, которые позволяют точно опре­делить все расходы и сборы, связанные с инвестировани­ем (ст. 50). Эти правила настолько детализированы, что для лучшего их понимания ЕК представила всю необходимую информацию в виде таблицы, которая оформлена как от­дельное приложение. К расходам и сборам, которые связаны с инвестиционными услугами и/или вспомогательными услугами, относятся:

1) единовременные сборы, связанные с предоставлени­ем инвестиционной услуги (общие расходы и сборы, выпла­ченные ИК в начале или в момент окончания предоставле­ния инвестиционной услуги);

2) текущие расходы, связанные с предоставлением инве­стиционной услуги (все текущие расходы и сборы, которые выплачиваются ИК за предоставленные клиенту услуги);

3) общие расходы, связанные с операциями, осущест­вленными в рамках предоставления инвестиционной услу­ги (все расходы и сборы, связанные с трансакциями, совер­шёнными ИК или другими сторонами);

4) все расходы, связанные со вспомогательными услу­гами (все расходы и сборы, которые связаны со вспомога­тельными услугами и не включены в вышеупомянутые рас­ходы, например, исследовательские расходы или расходы по хранению);

5) сопутствующие расходы (например, поощрительная премия).

Наравне с делегированным регламентом (ЕС) 2017/565 ЕК приняла делегированную директиву (ЕС) 2017/593 от 7 апреля 2016 г. «О дополнении директивы Европей­ского парламента и Совета 2014/65/ЕС в части защиты финансовых инструментов и средств клиентов, требований, применимых к управлению продуктами, и правил, приме­нимых к предоставлению или получению платежей, комис­сий или любых денежных или неденежных выгод» (далее — делегированная директива ( ЕС) Комиссии 2017/593)^[657]. Этот правовой акт ЕС также разъясняет некоторые момен­ты, связанные с применением ст. 24 (9) MiFID II. Согласно делегированной директиве (ЕС) Комиссии 2017/593, платёж, комиссия или неденежная выгода считаются предназначен­ными для улучшения качества инвестиционной или вспомо­гательной услуги для клиента, если выполняются все следу­ющие условия (ст. 11 (2)).

1. Клиенту предоставляются услуги дополнитель­ного или более высокого уровня, соразмерные получен­ным выгодам материального и нематериального характера, а именно:

• предоставление и доступ к независимым инвестицион­ным консультациям по широкому кругу финансовых ин­струментов, включая соответствующее количество ин­струментов сторонних поставщиков, которые не связаны тесно с ИК;

• предоставление независимой инвестиционной консуль­тации в сочетании с предложением клиенту оценить, по крайней мере, раз в год, продолжают ли финансовые инструменты, в которые он инвестировал, подходить ему; или предоставление другой постоянной услуги, ко­торая может быть полезной клиенту, например, консуль­тации по предложенному оптимальному распределению активов;

• предоставление доступа по конкурентной цене к широ­кому кругу финансовых инструментов, способных удов­летворить потребности клиента, включая соответству­ющее количество инструментов сторонних поставщиков, которые не связаны тесно с ИК, дополненное предостав­лением инструментов с добавленной стоимостью, таких как объективные информационные инструменты, кото­рые помогают клиенту принимать инвестиционные ре­шения или позволяют ему контролировать, оценивать и адаптировать инвестиции в весь набор финансовых инструментов, в которые он инвестировал, путём предо­ставления периодических отчётов о работе финансовых инструментов, а также о расходах и связанных с ними комиссиях.

2. Это оправданно, так как не приносит прямой выго­ды компании, его акционерам или сотрудникам, если клиент не получает материальной выгоды.

3. Это оправдано предоставлением клиенту постоянно­го обслуживания.

Отдельно отмечается, что платежи, комиссии или неде­нежные выгоды не принимаются, если это приводит к иска­жению предоставляемых клиенту услуг.

Каждая ИК должна доказать, что платежи, комиссии и неденежные выгоды, получаемые в пользу компании, предназначены для повышения качества обслуживания кли­ента (ст. 11 (4) делегированной директивы (ЕС) Комиссии 2017/593). Для этого необходимо:

• вести внутренний список всех платежей, комиссий и неденежных выгод, полученных ИК от третьих сторон в связи с предоставлением инвестиционных или вспомо­гательных услуг;

• регистрировать платежи, комиссии и неденежные выго­ды, выплачиваемые или получаемые ИК, а также меры, принимаемые во избежание нарушения ИК своих обя­зательств действовать честно, добросовестно и профес­сионально в интересах своих клиентов.

Вернёмся к MiFID II, чтобы раскрыть ещё одно важ­ное требование этого правового акта ЕС, которое связано с необходимостью оценивать компетентность клиента. В случае управления портфелем финансовых инструмен­тов ИК должна быть осведомлена об опыте и знаниях клиента (потенциального клиента) в отношении конкрет­ного типа финансового продукта или услуги. ИК долж­на оценить финансовое положение клиента, в том числе допустимость уровня риска и убытков, инвестиционные цели клиента в целях выдачи клиенту (потенциальному клиенту) рекомендаций, которые соответствуют его тер­пимости к риску и способности нести убытки (ст. 25 (2) MiFID II).

Может показаться, что оценка, например, знаний кли­ента, это во многом субъективный процесс, который трудно вписать в какие-либо строгие правовые рамки. Но ЕК в сво­ём делегированном регламенте (ЕС) 2017/565 прямо указы­вает, что «инвестиционные компании не создают никакой двусмысленности или путаницы в отношении своих обя­занностей при оценке адекватности своих инвестицион­ных услуг или финансовых инструментов в соответствии с статьёй 25 (2) директивы 2014/65/ЕС. При проведении этой оценки компании в простой и понятной форме инфор­мируют клиентов или потенциальных клиентов, что оценка адекватности предназначена для обеспечения возможно­сти компании действовать в интересах своего клиента» (ст. 54 (1))^[658]. ЕК подчёркивает, что там, где инвестиционные консультации или услуги по управлению портфелем предо­ставляются полностью или частично автоматизированной или полуавтоматической системой, ответственность за оцен­ку адекватности лежит на ИК, предоставляющей услугу, и не уменьшается за счёт использования электронной си­стемы для разработки персонализированной рекомендации клиенту. Клиенты или потенциальные клиенты должны предоставить ИК всю информацию, необходимую для того, чтобы ИК имела полное представление о них и могла вы­нести обоснованное заключение о том, что рекомендуемая сделка отвечает следующим критериям (ст. 54 (2) делегиро­ванного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565):

• отвечает инвестиционным целям клиента, включая его терпимость к риску;

• для клиента связанный с этой сделкой риск является до­пустимым в финансовом плане;

• клиент обладает опытом и знаниями, необходимыми для понимания рисков, присущих сделке.

Когда ИК предоставляет услуги профессиональному клиенту^[659], она вправе считать, что в отношении предлагае­мых продуктов, операций и услуг такой клиент имеет необ­ходимый уровень опыта и знаний (ст. 54 (3)). Информация о финансовом положении клиента (потенциального клиен­та) включает информацию об источнике и размере его обыч­ного дохода, его активах, включая наличные средства, его инвестициях и объектах недвижимости, а также его финан­совые обязательства (ст. 54 (4)). В отношении инвестицион­ных целей клиента (потенциального клиента) должна быть получена информация о периоде инвестирования, профиле риска клиента и целях инвестиций (ст. 54 (5) делегирован­ного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565). ИК должны при­кладывать необходимые усилия для того, чтобы обеспечить достоверность собранной информации о своих клиентах (по­тенциальных клиентах). Для этого они, в частности, должны обеспечить такие условия, при которых:

• клиенты были бы информированы о важности предо­ставления точной и актуальной информации;

• инструменты оценки риска или инструменты оценки знаний и опыта клиентов являлись бы подходящими и соответствующим образом разработанными, а их огра­ничения выявлялись бы и активно смягчались при про­цедуре оценки;

• вопросы, используемые в процессе оценки, были бы по­нятны для клиента, обеспечивали точное понимание це­лей и потребностей клиента и обращались к необходи­мой информации;

• принимаются соответствующие меры для обеспечения согласованности информации клиента, например, путём проверки того, содержит ли информация, предоставлен­ная клиентом, явные неточности (ст. 54 (7)).

Если компания, которая предоставляет инвестиционные услуги, не получает информацию, указанную в ст. 25 (2) MiFID II, то она должна воздержаться от рекомендации кли­енту (потенциальному клиенту) в отношении инвестицион­ных услуг или финансовых инструментов (ст. 54 (8) делеги­рованного регламента (ЕС) Комиссии 2017/565).

Выше был рассмотрен ряд требований, действующих в отношении ИК и кредитных организаций, оказывающих инвестиционные или вспомогательные услуги в рамках еди­ного рынка финансовых услуг ЕС. Это даёт нам право пе­рейти к следующим направлениям, которые закреплены в ПФУ ЕАЭС.