4.3. Стоимость предприятия
Общую стоимость предприятия часто необходимо определить, когда рассматривается возможность его покупки, продажи, а также чтобы установить изменение его стоимости во времени. Такая оценка также может использоваться, когда предприятие в целях реорганизации
своей внутренней структуры освобождается от некоторых подразделений или направлений деятельности.
Независимо от формы продажи, покупки или реорганизации и покупателю, и продавцу необходимо знать достоверную рыночную стоимость предприятия. В то же время и собственник, и менеджеры заинтересованы в росте стоимости компании, даже если пока не стоит вопрос о ее продаже или слиянии, ведь это даст возможность привлечь дополнительные инвестиции.Решая вопрос о ликвидации или реорганизации предприятия, сравнивают его рыночную стоимость с ликвидационной. Если ликвидационная стоимость предприятия больше его рыночной стоимости, то выгоднее ликвидировать предприятие. Если же компания больше стоит как действующее предприятие, то встает вопрос о реорганизации. Будущие доходы и затраты тогда необходимо спрогнозировать.
Стоимость предприятия представляет собой текущую стоимость чистых денежных потоков.
Основные этапы расчета:
прогнозируется объем и стоимость продажи;
анализируются условия хозяйствования, чтобы спрогнозировать
чистые денежные потоки;
чистый _ чистая амортизационные
денежный поток ~ прибыль отчисления
определяется дисконтная ставка (ставка капитализации, средневзвешенная стоимость капитала), которая будет применяться к спрогнозированным чистым денежным потокам;
определяется чистая текущая стоимость (NPV) денежных потоков, подобно тому, как это делается в инвестиционном анализе.
Эта чистая текущая стоимость денежных потоков и есть экономическая стоимость предприятия
На четвертом этапе могут иметь место две основные ситуации:
Если чистые денежные потоки одинаковы каждый год, применяется формула
^^ _ ежегодный чистый денежный поток ~ средневзвешенная стоимость капитала
где средневзвешенная стоимость капитала (СВК) рассчитывается по методике, описанной в п. 2.4.
Когда чистые денежные потоки равномерно увеличиваются каждый год, применяется формула:
^^ _ чистый денежный поток 1 —го года ~ (средневзвешенная стоимость капитала — — годовой темп роста денежного потока)
\r\n