5.6. Создание стоимости и факторы, управляющие стоимостью
Как мы уже утверждали несколько раз, экономическая оценка бизнеса зависит от его способности генерировать денежные потоки в будущем. Хорошей мерой стоимости бизнеса, таким образом, является текущая стоимость ожидаемого потока денежных средств.
Задача руководства — увеличить эти ожидаемые денежные потоки для того, чтобы создать стоимость. Определение свободных денежных потоков позволяет нам понять, как руководители компании могут увеличить этот денежный поток и создать стоимость. Это можно сделать:Влияя на объем продаж (темп роста объема продаж и продолжи
тельность проста объема продаж).
Добиваясь максимальной прибыли от основной деятельности.
Управляя налогами так, чтобы снизить эффективную ставку на
лога, безусловно, полностью законными методами.
Сводя к минимуму капитальные вложения в чистые собствен
ные оборотные средства.
5. Наиболее рационально вкладывая капитал в долгосрочные активы.
В табл. 5.13 представлены некоторые мероприятия общего характера, которые может предпринять руководство, чтобы увеличить поток денежных средств, генерируемых компанией.
На рис. 5.1 показаны связи между решениями руководителей, движущими факторами стоимости и результатами оценки.
Определяя и понимая ту степень, с которой факторы влияют на стоимость компании в долгосрочной перспективе, мы можем ожидать от менеджеров более целенаправленной деятельности, лучшего
Таблица 5.13. Движущие факторы повышения стоимости
1. Поддерживать рост:
Развивать бизнес с существующими заказчиками
Входить на быстрорастущие и крупные рынки
Наращивать глобальное присутствие
Заниматься дополняющими слияниями и поглощениями
2. Улучшать коэффициенты рентабельности:
а) Концентрировать внимание на реструктуризации, эффективности, производительности и управлении затратами
3. Снижать необходимый оборотный капитал:
Увеличивать оборачиваемость активов
Обращать внимание на процессы получения дебиторской задолженности
Добиваться лучших условий от поставщиков
4. Снижать эффективную ставку налогообложения:
Снижать ставку налога, используя все скидки, предоставляемые законом
Использовать внешние возможности для получения выгод от наилучших
условий налогообложения
5. Оптимизировать стоимость капитала:
Снижать стоимость различных финансовых инструментов
Не отклоняться от оптимальной структуры капитала
Рис.
5.1
стратегического планирования, более рационального распределения ресурсов и лучше организованной системы материального стимулирования.
Ниже приведены шаги, способствующие построению корпоративной культуры, которая направлена на заботу о создании стоимости:
Развивать понимание менеджерами компании движущих факто
ров создания стоимости.
При принятии решений установить правила, процедуры и ориен
тиры, которые концентрируют внимание руководителей на со
здании стоимости.
Внедрять системы материального поощрения и оценки менедже
ров, которые способствуют принятию решений, направленных на
создание стоимости.
Управление, основанное на стоимости фирмы и дисконтированных денежных потоках, предпочтительно по отношению к традиционному бухгалтерскому подходу, поскольку философия, базирующаяся на денежных потоках, лишена искажений, свойственных бухгалтерскому учету, и раскрывает реальную экономическую стоимость фирмы; долгосрочные временные перспективы отбивают охоту ориентироваться на краткосрочные результаты и временная стоимость денег и рисков соответствующим образом отражается в этой методологии.