<<
>>

5.5. Методы дисконтированных денежных потоков и экономическая добавленная стоимость (EVA)

Как мы видели в начале этой главы, в инвестиционных методах NPV— это разница между текущей стоимостью предполагаемого потока денежных средств и текущей стоимостью первоначальных инвестиций, что может быть записано следующим образом:

NPV= FCF1/ (1 + WACC) + FCF2 (1 + WACC) 2+...

+ FCFn / (1 + WACC) n- I0,

где FCF — свободные денежные потоки для каждого года; WACC — средневзвешенная стоимость капитала; I0 — первоначально вложенный капитал.

Если предположить устойчивое состояние, без роста, при котором сумма амортизации равняется сумме капитальных инвестиций и изменение в собственных оборотных средствах равно нулю, тогда свободные денежные потоки равняются чистой прибыли от основной деятельности после налогообложения (NOPAT), или, как мы называли эту величину в нескольких случаях, прибыли до уплаты процентов, но после налогообложения (EBIAT).

1              Avinash К. Dixit and Robert S. Pindyck, «The options approach to capital

investment», HBR, May-June, 1995, p. 106.

2              Timothy A. Luehman, «Strategy as a portfolio of real options», HBR, Sept.-

Oct. 1998, pp. 89-90. См. также работу этого автора «Investment opportunities as

real options: getting started on the numbers» HBR, July-Aug., 1998, блестящая

статья, заполняющая пробел между практикой проектов по капиталовложени

ям реального мира и высшей математикой, связанной с формальной теорией

оценки с применением теории опционов.

Применяя формулу с бессрочной рентой (раздел 5.3), мы можем выразить NPVкак

NPV=EBIAT/ WACC- Io = EBITx(1 - t) / WACC - Ioили

NPV= EBITx(1 – t) - WACCxI0

Это совпадает с определением экономической добавленной стоимости (см. главу 4) и означает, что EVAможет рассматриваться как статическая мера, при которой учитываются основные особенности DCF-анализа в стабильном состоянии, при отсутствии роста.

<< | >>
Источник: М. Бертонеш, Р. Найт. Управление денежными потоками. — СПб.: Питер,2004.—240 с. 2004

Еще по теме 5.5. Методы дисконтированных денежных потоков и экономическая добавленная стоимость (EVA):

  1. 2.3. ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  2. 3.5.3.2. Метод дисконтированных денежных потоков
  3. 3.4.3 Метод оценки стоимости интеллектуальной собственности по дисконтированному денежному потоку
  4. 3.2.1. Дисконтирование денежных потоков
  5. Метод дисконтирования денежных потоков
  6. Метод дисконтированного денежного потока
  7. 2.5. Методы оптимизации денежных потоков\r\n  
  8. 4.5. Использование стоимости капитала при оценке создания стоимости: понятие экономической добавленной стоимости (EVA3)
  9. 5.5. Методы дисконтированных денежных потоков и экономическая добавленная стоимость (EVA)
  10. 10.5 Методы оценки денежных потоков во времени
  11. 10.6 Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции
  12. 2. Основные методы оценки денежных потоков. Определение потребности в кредитных средствах.
  13. 9.3. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока организации
  14. Прямой метод расчета денежного потока организации
  15. Метод дисконтирования денежных потоков
  16. 10.4. Методы анализа денежных потоков
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -