7.1. Доходность облигаций

Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фик сированным доходом являются облигации. Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая то, что ее держатель предос тавил заем эмитенту этой бумаги. Основные параметры облигации следующие: номинальная цена N , выкупная цена F либо правило ее определения, дата погашения, норма доходности (купонная ставка) g и сроки выплаты процентов Поскольку номиналы облигаций существенно различаются между собой, то для сопоставления рыночных цен облигаций вводят такое понятие как курс облигаций. Курс облигации Рк - это процентное выражение покупной цены облигации

по отношению к ее номиналу, т.е. Рк =jj ¦ 100, где Р - рыночная цена облигации. Если Рк< 100, то облигация покупается с дисконтом, если Рк = 100 - покупается по номиналу и, если Рк > 100, то она покупается с премией.

Доходность долгосрочных облигаций в большинстве слу-чаев характеризуется текущей и полной доходностью Текущая доходность it характеризует долю текущих по ступлений за год по отношению к сделанным инвестициям Однако этот показатель не учитывает второй источник /ш

хода - изменение цены облигации за весь срок владения. Полная доходность - это внутренняя норма доходности (NPV) инвестиций, вложенных в данную облигацию. Полная доходность і - это годовая ставка сложных процентов, измеряющая реальную финансовую эффективность облигации с учетом всех видов доходности по ней. Часто полную доходность по облигации называют ставкой (нормой) помещения капитала.

Цена облигации Р на рынке - это современная стоимость всех будущих доходов по ней, вычисленная по ставке помещения І.

Рассмотрим показатели доходности наиболее распространенных видов облигаций.