<<
>>

Врезка 4.1. Глобальный аспект

Отрицательные процентные ставки по казначейским облигациям? Пример Японии

Считается, что процентные ставки обычно положительны. Как видно из формулы доходности к погашению для дисконтной облигации, отрицательная процентная ставка равнозначна желанию заплатить за облигацию сегодня больше, чем она будет стоить в будущем.

Отрицательные процентные ставки кажутся невозможными — ведь в таком случае лучше просто хранить наличные деньги, имеющие в будущем ту же номинальную стоимость, что и сегодня.

Япония продемонстрировала, что это не совсем так. В ноябре 1998 года процентные ставки по шестимесячным казначейским векселям стали отрицательными (-0,004%), что свидетельствовало о том, что инвесторы платят за векселя больше их номинальной стоимости. Это — экстраординарное событие, ведь на протяжении последних 50 лет ни в одной стране мира не было отрицательных процентных ставок. Почему это стало возможным в Японии?

Как мы увидим в главе 5, слабость японской экономики и отрицательный темп инфляции привели к снижению процентных ставок. Однако два названных фактора не могут объяснить появление отрицательных процентных ставок. Ответ состоит в том, что крупные инвесторы считают шестимесячные векселя более удобной формой сбережения, чем наличные деньги, так как стоимость векселей выражена в крупных суммах и они могут храниться в электронной форме. По этой причине некоторые инвесторы предпочитали их хранить, несмотря на отрицательные процентные ставки, хотя теоретически инвесторам было бы выгоднее держать наличные деньги. Конечно, преимущества казначейских векселей ограничены, поэтому их процентные ставки лишь незначительно опустились ниже нуля.

\r\nДругими словами, доходность к погашению равна приросту цены за год F- Р, деленному на исходную цену Р. Как правило, доходность этих ценных бумаг положительна, поэтому владельцы таких облигаций продают их со скидкой, т.е. по цене ш*е номинала. В этом случае F - Р положительно, следовательно, доходность к погашению тоже будет положительной. Однако это не всегда так, о чем свидетельствуют недавние события в Японии (см. врезку 4.1. Глобальный аспект).

Из уравнения (4.6) следует, что доходность к погашению дисконтной облигации находится в обратной зависимости от ее текущей цены, как и в случае купонной облигации. Например, если цена дисконтной облигации номиналом в 1000 долл. а- растет с 900 до 950 долл., то ее доходность к погашению уменьшится с 11,1 до 53% Точно так же снижение доходности к погашению означает рост текущей цены да> контной облигации.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Врезка 4.1. Глобальный аспект:

  1. Функция финансовых посредников
  2. Врезка 2.2. Глобальный аспект
  3. Бумажные деньги
  4. Врезка 3.1. Глобальный аспект
  5. Врезка 4.1. Глобальный аспект
  6. Торговля ценными бумагами и методы управления рисками
  7. Врезка 9.1. Глобальный аспект Торговцы-мошенники и проблема "принципал-агент"
  8. Врезка 10.3. Глобальный аспект Сравнение банковской системы США и других стран
  9. Рынок евродолларов
  10. Врезка 10.4. Глобальный аспект Ирония появления рынка евродолларов
  11. Врезка 11.1. Глобальный аспект Государственное страхование вкладов во всем пире: хорошо это или плохо
  12. Ограничения на структуру активов банка и требования капитала
  13. Врезка 11.2. Глобальный аспект Второе Базельское соглашение: неужели ситуация выходит из-под контроля
  14. Операции ФРС на открытом рынке
  15. Врезка 15.1. Глобальный аспект Интервенции ФРС на валютном рынке и монетарная база
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -