Спекулятивный мотив
Если бы теория Кейнса ограничивалась выводами о том, что население держит деньги для текущих расчетов и непредвиденных расходов, то спрос на деньги определялся бы только объемом доходов, а подход Кейнса не очень отличался бы от классического.
Однако он также рассматривал деньги как средство накопления богатства и назвал этот мотив хранения денег спекулятивным. Исходя из тесной связи богатства с доходом, Кейнс признал, что спекулятивная составляющая спроса на деньги зависит от дохода. Однако он более тщательно исследовал факторы, определяющие объем этой составляющей спроса на деньги, уделив особое внимание процентным ставкам.Кейнс разделил активы, используемые как средство сохранения богатства, на две категории: деньги и облигации. Затем он задал вопрос: "Почему люди предпочитают хранить богатство в форме денег, а не облигаций?"
Согласно теории спроса на активы (см. главу 5), вы будете держать деньги, если их ожидаемая доходность выше ожидаемой доходности облигаций. Кейнс считал, что ожидаемая доходность денег равна нулю, так как тогда (в отличие от настоящего времени) по большинству чековых депозитов проценты не выплачивались. Ожидаемая \r\nдоходность облигаций состоит из двух слагаемых: процентных выплат и ожидаемого прироста капитала.
Из главы 4 известно, что цена облигации падает при росте процентной ставки. Если ожидается рост процентных ставок, значит, цены облигаций будут снижаться, что приведет к отрицательному приросту (потерям) капитала. При значительном росте процентных ставок потери капитала превысят процентные выплаты, и ожидаемая доходность облигаций станет отрицательной. В этом случае вы предпочтете хранить богатство в форме денег, так как их ожидаемая доходность выше (нулевая доходность денег выше отрицательной доходности облигаций).
Кейнс предположил, что ожидаемая процентная ставка стремится к некоторому "нормальному" значению (сегодня это предположение не очень правдоподобно). Когда процентная ставка ниже своего нормального значения, люди ожидают ее роста и потери капитала, и потому скорее будут склонны хранить свое богатство в форме денег, а не облигаций, и спрос на деньги будет выше.
Как поведет себя спрос на деньги, если процентная ставка выше своего нормального уровня? Люди будут ожидать снижения процентной ставки, роста цен облигаций и положительного прироста капитала. При достаточно высоких ставках процента ожидаемая доходность облигаций станет положительной и превысит ожидаемую (нулевую) доходность денег. В этом случае предпочтение будет отдано облигациям, и спрос на деньги понизится. Из этих рассуждений следует вывод: при росте процентной ставки спрос на деньги падает, следовательно, объем спроса на деньги находит - ся в обратной зависимости от значения процентной ставки.