Различие между процентной ставкой и доходностью
Многие думают, что процентная ставка по облигации содержит достаточно информации, чтобы оценить выгоду от обладания этой ценной бумагой. Если Ирвинг Инвестор, имеющий долгосрочную облигацию с процентной ставкой 10%, считает, \r\nчто выиграет от ее повышения до 20%, то он глубоко заблуждается: вскоре мы убедимся, что, продавая облигацию, Ирвинг теряет все! Выгода от хранения облигации или другой ценной бумаги в течение определенного периода времени измеряется ее доходностью или, точнее, нормой доходности.
Для того чтобы вычислить норму доходности ценной бумаги, необходимо сложить выплаты владельцу и размер изменения стоимости ценной бумаги, а затем разделить полученную сумму на цену покупки. Для пояснения рассмотрим расчет доходности для купонной облигации номиналом 1000 долл. с купонной ставкой 10%, купленной за 1000 долл. и проданной через год за 1200 долл. Выплаты владельцу — годовой купонный платеж в сумме 100 долл., а изменение стоимости — 1200 - 1000 = 200 долл. Просуммировав эти показатели и разделив полученную сумму на цену покупки облигации, получим годовую доходность этой облигации:100 долл. + 200 долл. = 300 долл. = _ 1000 долл. ~ 1000 долл. \'
Вас может удивить разница между только что полученным значением доходности (30%) и исходным значением доходности к погашению (10%) (см. табл. 4.1). Это показывает, что норма доходности облигации не обязательно равна процентной ставке по этой облигации. Мы видим, что разность между процентной ставкой и доходностью может оказаться существенной, хотя для многих ценных бумаг эти два показателя весьма близки.
Учись, студент!
Обсуждаемое здесь понятие доходности имеет большое значение и постоянно ис- \' пользуется в этой книге. Убедитесь, что вы разобрались в методике вычисления доходности, и помните, что она отличается от процентной ставки. Это поможет вам успешно усвоить материал последующих глав.
В общем случае, доходность по облигации, которой инвестор владеет с момента времени t до момента t + 1, вычисляется по формуле:
Г 4- Р — Р
RET = \' 1 \