5.2. Формы государственного воздействия через денежно-кредитную политику

Сущность государственного В самом общем виде задача моне-

денежно-кредитного тарной политики состоит в созда-

регулирования нии условий, при которых экономические агенты (частные лица,

предприниматели, общественные и государственные органы), реализуя свободу выбора, производили бы действия, совпадающие с целями экономической политики.

Кредитно-денежное регулирование индикативно и не имеет принудительного характера.

Формы и методы государственного регулирования денежно-кредитной системы определяются особенностями социально-экономической и политической систем, сложившихся в данном обществе. Изменения в социально-экономической и политической сферах всегда вызывают изменения форм и методов управления. Нужны экономические стимулы, которые создаются не административными, а экономическими методами государственного управления. Это в полной мере относится и к денежно-кредитному регулированию.

Категория «денежно-кредитная политика» неоднозначна по сравнению с финансовыми методами косвенного воздействия. Это обусловлено в первую очередь тем, что финансовую политику проводит министерство финансов — составное звено правительства, тогда как денежно-кредитная политика реализуется центральным банком, который имеет относительную независимость от законодательных и исполнительных властей.

Применительно к сложившейся рыночной экономике принято в первую очередь рассматривать потенциал денежно-кредитных и уже затем финансовых методов. Это связано с тем, что использование монетарной политики в большей мере означает типичное соотношение рыночного и государственного начал.

Сущность государственного регулирования с помощью денежных инструментов — это количественное изменение предложения свободных денег и изменение «цены кредита» — процента, определяющего спрос на заемные средства и масштабы притока вкладов, т.е. формирование предложения кредитных средств.

Иными словами, государственное регулирование экономики с помощью денежно-кредитных инструментов представляет собой воздействие на количество и цену предлагаемого ссудного капитала, чтобы в соответствии с целями государственной экономической политики воздействовать на спрос и механизмы использования кредитов в народном хозяйстве.

Важнейшей задачей денежно-кредитной политики России современного периода является преодоление банковского кризиса, восстановление доверия к банковской системе и стимулирование организованных сбережений населения.

Роль ЦБ Главной инстанцией, применяющей кре-

в денежно-кредитной дитные инструменты государственного регулирования экономики, является цен-

политике

тральный банк страны. Кроме него в сфере кредита действуют и другие государственные институты: государственные банки и фонды со специальными функциями, министерство финансов и финансовые органы. Они участвуют в финансовых операциях, но не регулируют денежное обращение и движение частного ссудного капитала в стране, хотя и влияют на него. Они предоставляют льготные целевые кредиты в соответствии с задачами государственных программ за счет бюджетных ассигнований, обязательных взносов, аккумулированных в специальных фондах, или за счет собственных и привлеченных средств.

Центральный банк является единственным эмиссионным центром, и выпуск банкнот представляет собой главную статью его пассива. Счета казначейства свидетельствуют о том, что ЦБ — исполнитель платежей министерства финансов.

Кредиты рефинансирования предоставляются коммерческим банкам, но существуют и так называемые кредиты центробанка. Они предоставляются под залог ценных бумаг. Ставки по этим видам кредитования примерно одинаковы.

К функциям ЦБ относятся также установление и изменение учетной ставки (дисконта) и ломбардного процента.

В соответствии с целями государственного регулирования экономики ЦБ меняет ставки, изменяя таким образом соотношение спроса и предложения ссудного капитала.

Ставка выражается в дисконте, т.е. проценте, взимаемом при переучете векселей, передаваемых коммерческими банками ЦБ.

Банки получают их в виде обеспечения кредитов от юридических и физических лиц, проценте, взимаемом с частных банков при выдаче им кредита под залог ценных бумаг. Все остальные ставки по иммобильным, конторкоррентным, потребительским и другим видам займов — производные от названных выше ставок. Повышая учетную ставку, ЦБ делает кредит более дорогим, менее выгодным для заемщика, снижает спрос и увеличивает предложение денег, одновременно сокращая приток этих денег в экономику.

При понижении ставки наблюдается обратная картина: дополнительные средства поступают в экономику, направляются на финансирование инвестиций, пополнение оборотных средств.

Изменение официальной учетной ставки осуществляется небольшими шагами: чаще всего по 0,25%, реже по 0,5%. Если учетная ставка ЦБ имеет устойчивую тенденцию к снижению, то коммерческие банки и предприниматели понимают это как свидетельство курса экономической политики на стимулирование деловой активности, ожидают применения других инструментов государственного регулирования, поощряющих хозяйственную деятельность, и соответствующим образом планируют свою деятельность в отношении закупок и сбыта.

Велика роль учетной ставки ЦБ и как фактора, оказывающего влияние на издержки производства и уровень национальной конкурентоспособности. Капитал является фактором производства, процент на капитал — это цена его использования и составная часть издержек производства и услуг.

Таким образом, повышение учетной ставки ЦБ означает повышение рентабельности и собственного капитала, и капитала вкладчиков.

Изменение учетной ставки имеет далеко идущие последствия для внешнеэкономических позиций страны, состояния ее платежного баланса и устойчивости национальной валюты. В условиях всеобщей либерализации международного движения краткосрочного капитала потоки этих денег чутко реагируют на три индикатора: учетную ставку, уровень налогообложения доходов на банковские вклады и перспективы изменения курса национальной валюты. При неизменности двух последних индикаторов определяющее воздействие на направление потока отечественного и иностранного капитала оказывает изменение учетной ставки. Это, в свою очередь, отражается на состоянии платежного баланса страны. Изменения учетной ставки без применения других мер государственного регулирования экономики резко снижает их эффективность.

К методам прямого регулирования относится ограничение объема кредитов, предоставляемых банковскими институтами, которое преследует те же цели, что и изменение учетной ставки ЦБ, но проводится частично административными средствами.

Количественное ограничение кредита — это установление предельной суммы, на которую ЦБ переучтет векселя и приведет в залог ценные бумаги коммерческих банков. Предельные суммы кредитования зависят от целевой установки по регулированию хозяйственного цикла: стимулирование деловой активности или ее торможение.

Следующая важная операция ЦБ и инструмент денежно-кредитного государственного регулирования экономики — это операции на открытом рынке.

Суть операционно-открытого рынка состоит в изменении предложения ссудного капитала в стране путем скупки или продажи ценных бумаг центрального банка, вливания финансовых средств в экономику или массовой продажи их.

Продажа государственных ценных бумаг диктуется не только целями регулирования конъюнктуры, но часто и потребностями в изыскании дополнительных средств финансирования бюджета, программ. Эта необходимость может вступить в противоречие с целями государственного регулирования экономики. В условиях, когда для оживления конъюнктуры надо выкупать у хозяйственных субъектов ценные бумаги, чтобы вырученные деньги пошли на инвестиции либо были пущены в оборот, тяжелое состояние экономики заставляет государственные учреждения выпускать новые облигационные займы, отвлекая средства с рынка свободного капитала.

Покупка и продажа ценных бумаг происходит по доброй воле покупателей и продавцов. Планируя такие операции, ЦБ исходит из предпосылки, что собственники капитала примут решение, совпадающие с целями государственного регулирования экономики, т.е. на рынке возникает достаточная мотивация соответственно покупки или продажи ценных бумаг.

Центральный банк выпускает новые высокодоходные ценные бумаги в продажу, когда надо обеспечить отток ликвидных средств из экономики. Он также добивается повышения или понижения биржевой цены находящихся в обращении бумаг в зависимости от целей государственной регулированной экономики, т.е. продажу ценных бумаг можно обеспечить высоким номинальным процентом или снижением цены при сохранении номинального процента. Для скупки бумаг надо сделать все наоборот.

Выпуск и распространение государственных ценных бумаг широко применяется в последнее время в России. Но эти ценные бумаги призваны пополнить бюджет, а не служить средством государственно регулируемой экономики. Если же они оказывают воздействие на хозяйственный цикл в стране, то только тормозящее, так как истощают скудный рынок ссудного капитала, оттягивают средства из нуждающейся производственной сферы и направляют их на непроизводственные потребления.

Условия применения Действенность денежно-кредитных инстру-денежно-кредитных ментов государственного регулирования

инструментов экономики благоприятна при чрезмерно\r\nру оживленной, перегруженной конъюнктуре.

Особенно чувствительны к ним в этой ситуации мелкие и средние компании, в сильной степени зависящие от внешнего финансировании. Повышение процентной ставки на кредит в первую очередь бьет по этим компаниям, так как у них самообеспеченность капиталом и прибыль ниже, чем у крупных фирм.

Значительно сложнее дело обстоит во время спада, кризиса, депрессии. В данном случае необходим весь инструментарий государственного регулирования экономики, правильная оценка ситуации и перспектив ее развития, возможного влияния мирохозяйственных изменений на экономику страны.

В реальной жизни денежно-кредитные средства регулирования применяются во всех странах с разной степенью эффективности на разных фазах хозяйственного цикла наряду с бюджетными инструментами. Упор на ту или иную группу регулирующих средств правительство делает в зависимости от ситуации и доктрины государственной экономической политики, от темпов инфляции, масштабов государственных заимствований на внутреннем рынке ссудного капитала, степени вовлеченности страны в международные финансовые отношения и уровня координации экономической политики с политикой государств-партнеров.

Особое внимание необходимо уделить механизмам использования денежно-кредитных инструментов регулирования на переходном этапе развития рыночной экономики. Здесь наблюдается некоторая отличительная особенность от классических моментов. Кредитно-денежная политика в странах с переходной экономикой имеет прежде всего антиинфляционную направленность.

Практически во всех странах в качестве первостепенной цели стабилизации выдвинута борьба с инфляцией и ее снижение до умеренного и низкого уровня. Целевые ориентиры, определяемые ЦБ для достижения поставленных задач «номинальные якоря», различаются по странам. Одни страны в качестве якоря используют номинальный обменный курс и осуществляют стабилизацию на базе обменного курса. Это Польша, Чехия, Словакия, Эстония, Литва.

Большинство стран в качестве «номинального якоря» используют различные показатели динамики денежной массы и осуществляют стабилизацию на денежной основе. При таком способе в качестве целевых ориентиров используются либо процент изменения денежной массы агрегатов М1 и М2, либо ее общий уровень или устанавливаются верхние и нижние пределы динамики денежной массы, либо общий объем кредитования (рис. 5.1).

Обменный курс, уравновешивающий спрос и предложение на валютном рынке, устраняет искажения в структуре относительных цен, доставшихся от командно-административной экономики, ценообразование в которой, основываясь на нормативных принципах, не принимало во внимание рыночные механизмы. В условиях свободной внешней торговли, получая возможность покупать и продавать товары по мировым ценам, внутренние производители и потребители товаров, являющихся объектом международной торговли, неизбежно подстраивают свое производство под существующий уровень мировых цен, выражаемый в национальной валюте через обменный курс.

Использование обменного курса как «номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией может при определенных условиях выступить одним из действенных средств стабилизации экономики. В этой связи может быть применен удачный опыт стран Латиноамериканского региона (Аргентина, Чили, Уругвай, Бразилия) и Израиля.

Выбор системы обменного курса какой-либо страной определяется в первую очередь показателями экономического развития, состоянием платежного баланса, степенью открытости экономики, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты

Стратегия центрального банка

Рис. 5.1. Стратегия центрального банка в борьбе с инфляцией

.

В странах с переходной экономикой проблема выбора обменного курса осложнялась рядом особых обстоятельств: перед ними стояла задача выбора совершенно новой системы обменного курса, у этих стран полностью отсутствовал опыт конвертируемости валюты, шел процесс становления валютных рынков.

Денежно-кредитная Банк России ежегодно не позднее 26 ав-

политика в РФ густа представляет в Государственную

Думу проект основных направлений еди-\r\nна современном этапе W„J ^ u ^ Mu

ной государственной денежно-кредитной

политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря — основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.

Предварительно проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики включают следующие положения:

концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;

краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации;

прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;

количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки;

сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;

прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;

целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

основные показатели денежной программы на предстоящий год;

варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;

план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

Денежно-кредитная политика включает две части.

1. Анализ денежно-кредитной политики предыдущего года:

цели и ожидаемые результаты политики;

количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики;

динамика денежно-кредитных показателей;

использование инструментов денежно-кредитной политики;

политика валютного курса;

характеристика состояния экономики и ее основных секторов (домашних хозяйств, нефинансовых предприятий, государственных финансов, внешнеэкономического и финансового секторов).

2. Цели денежно-кредитной политики на планируемый год:

концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики;

перспективы макроэкономического развития;

прогноз основных показателей платежного баланса России;

основные параметры денежно-кредитной политики;

основные показатели денежной программы;

бюджетная политика;

совершенствование системы финансового посредничества в экономике.

Перспективы макроэкономического развития намечаются на основе Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную и долгосрочную перспективу, планов действий Правительства РФ в области экономической и социальной политики, заявлений Правительства РФ и Банка России об экономической политике на соответствующий год, ежегодных бюджетных посланий Президента РФ Федеральному собранию РФ «О бюджетной политике на соответствующий финансовый год».

Перспективы макроэкономического развития оцениваются с учетом действия внутренних и внешних факторов. Прогноз развития экономики России должен состоять не менее чем из двух вариантов (сценариев).

Основные параметры денежно-кредитной политики включают:

снижение, а в дальнейшем, при достижении низких значений, сохранение инфляции на уровне, обеспечивающем условия для дальнейшего экономического роста;

сохранение режима плавающего валютного курса и накопления Банком России золотовалютных резервов при сильном платежном балансе страны;

определение Банком России ориентиров по темпам роста денежной массы;

контроль размеров денежной базы;

формирование денежного предложения, адекватного денежному спросу;

повышение доли денежных расчетов в экономике; расширение спектра инструментов денежно-кредитной политики (обязательных резервов, операций на открытом рынке, рефинансирования банков, депозитных операций, процентной политики и др.);

уменьшение зависимости состояния государственных финансов от колебаний мировых цен на товары российского экспорта;

сокращение задолженности Правительства РФ перед Банком России в условиях бездефицитного бюджета;

реформирование банковской системы;

создание условий для стабильной и сбалансированной работы финансового рынка;

развитие системы финансового посредничества и повышение ее эффективности;

оптимизация всех видов финансовых рисков.

Основной целью и задачей бюджетной политики является достижение сбалансированности доходов и расходов федерального бюджета. В современных условиях в качестве приоритетов бюджетной политики выступают:

формирование эффективной налоговой системы;

оценка эффективности всех бюджетных расходов; Проводимая в России денежно-кредитная политика направлена

на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит значительно повысить уровень жизни населения.