18.2. НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ РОСТА С ДЕНЬГАМИ
Рынок денег
Прежде всего мы должны включить в модель рынок денег. Спрос на реальные кассовые остатки на душу населения рассматривается как функция от душевого реального продукта у/п (отражающего трансакционный спрос на деньги) и от относительной доходности денег по сравнению с альтернативным видом активов - капиталом в натуральной форме, выражающей спрос на них как на определенный актив. Такая относительная доходность является функцией от ожидаемого темпа инфляции (ке) и предельной производительности реального капитала (г). Исходя из этого, можно представить функцию спроса на реальные остатки на душу населения как:
(18.14)
М!
рп
(18.15)
Но эта формула нуждается в некоторых разъяснениях. Кейнсианская функция спроса на деньги, рассмотренная в предыдущих главах, может быть упрощена до следующего вида (в расчете на душу населения): где гв представляет собой норму процента на облигации и вводится для учета спекулятивных или предпринимаемых из предосторожности действий. Уравнение 18.14 отличается от этого уравнения заменой г* на г\\ сделанной для того, чтобы отразить тот факт, что активом, альтернативным деньгам в данной простой модели роста, является реальный капитал.
Второе отличие-это включение в модель пе. Данная переменная обычно исключается из краткосрочной кейнсианской модели спроса на деньги, такой, например, как уравнение 18.15, потому что в этих моделях обычно предполагается нулевой ожидаемый темп инфляции (или дефляции). В неоклассической модели, однако, ожидаемый темп увеличения абсолютного уровня цен играет центральную роль и не может быть принят за нулевой. Следовательно, он должен быть эксплицитно включен в уравнение спроса на деньги (18.14), так как если ке положителен, то ожидаемый доход на реальные кассовые остатки будет отрицателен, так как рост абсолютного уровня цен уменьшает реальную стоимость денежных остатков, иными словами, агент, обладающий реальными кассовыми остатками (М/р), в момент /, ожидает, что при положительном тге их величина сократи гея к моменту t + 1.На рис. 18.3 показана функция спроса на деньги с
е
м
мЦ
рп
м
учетом ожидаемого темпа инфляции, представленная уравнением 18.14. При данных г и у/п подушевой спрос на реальные кассовые остатки находится в обратной зависимости от пе. Чем выше ожидаемый уровень инфляции, как показано на кривой спроса ММ, тем ниже будет спрос на кассовые остатки М /рп. Если бы предельная производительность капитала в физической форме была бы выше, то кривая спроса была бы еще более сдвинута влево, а если бы повысился выпуск продукции на душу населения, то кривая спроса была бы сдвинута вправо.
Предполагается, что номинальное совокупное пред-ложение денег Ms определяется экзогенно государством. Предположим также, что номинальные кассовые остатки состоят только из внешних денег, а совокупный запас номинальных кассовых остатков с течением времени . увеличивается. Это увеличение, как можно предположить, является результатом выплаты правительственных субсидий, которые финансируются за счет эмиссии новых денег. Если изменение запаса денег за рассматриваемый период равно Ms, то в процентном выражении оно составит Ms/M. Обозначим данное отношение как р.
Если п - темп инфляции {р/р), то темп роста реальных кассовых остатков равен:А = (18.16)
р
Равновесие на денежном рынке подразумевает равенство душевого спроса на реальные кассовые остатки и их предложения в каждый данный момент:
MD Ms
— = — (18.17)
рп рп
Одной из основных предпосылок неоклассической мо-дели является положение о том, что денежный рынок постоянно находится в состоянии равновесия в силу непрерывной корректировки уровня цен для обеспечения равенства обеих частей уравнения 18.17. Следовательно, уравнение рынка денег выражает неоклассическую концепцию приспособления цен. Если номинальное предложение денег увеличивается темпом р и спрос на реальные
кассовые остатки в расчете на душу населения не меняется, то из уравнения 18.17 следует, что
О = ц — п — и\' (18.18)
или
7t = h-/i\' (18.19)
Иными словами, равновесие на рынке денег обеспечивается за счет изменения темпа инфляции, который уравнивается с темпом роста номинального предложения денег на душу населения (темп роста совокупного номинального предложения денег ц минус темп роста населения п\').
Но прежде чем завершить анализ рынка денег, мы должны вернуться к функции спроса на реальные кассовые остатки и выяснить, от чего зависят переменные у/п, 1Л И 71Е, которые в свою очередь определяют спрос на деньги. Как видно на рис. 18.2, если производственная функция представлена кривой 0у, выпуск на душу населения зависит только от коэффициента капитал/труд-к/п. В то же самое время величина г*-предельной производительности капитала-определяется наклоном (тангенсом угла наклона) луча, проходящего через начало координат и пересекающего 0>> в точке, которая соответствует определенным значениям к/п. Таким образом, у/п и г связаны единообразно с коэффициентом капитал/труд к/п, и в функции спроса на деньги мы можем заменить к/п на эти переменные. Более сложная проблема - чем определяется ожидаемый темп инфляции к". Предположим вслед за Стейном (Stein, 1970), что ожидаемый темп инфляции равен темпу роста номинального предложения денег в расчете на душу населения .
яе = ц-п\' \' (18.20)
Эти соображения позволяют нам переписать уравне-ние спроса на реальные кассовые остатки, заменяя урав-нение 18.14 па:
(18.21)
Это предполагает, что при данном к/п (а следовательно, и г* и 7„) спрос на реальные кассовые остатки будет неизмененным, если постоянен темп роста номинального душевого предложения денег (р — п\'). Если (р — п\') не меняется, то из уравнения 18.19, описывающего условия равновесия на рынке денег, следует, что постоянство спроса на реальные кассовые остатки предполагает ра-венство фактического темпа инфляции и р — п\