<<
>>

Модель роста Гордона

Многие фирмы стремятся с каждым годом увеличивать свои дивиденды с постоянным темпом роста. Уравнение (7.3) в этом случае принимает вид:

_ Р х (1 , ду А, х (1 + gf Д х (1 + gY

(1 + ky (1 + kf (1 + КГ { )

где D0 — последние выплаченные дивиденды, g — ожидаемый постоянный прирост дивидендов, ke — требуемая доходность инвестиции в акцию.

После алгебраических преобразований1 получаем уравнение

Ах(1+ g) д (7.5)

(К - g) iK - g)

Эта модель применима для оценки акций при следующих ограничениях.

Предполагается постоянный темп роста дивидендов на протяжении длительного времени.

Действительно, точность модели повышается, если ожидается постоянный темп роста дивидендов на протяжении многих лет, так как при вычислении текущей дисконтированной стоимости можно пренебречь влиянием отдаленных будущих денежных потоков.

Предполагается, что прирост дивидендов (g) меньше, чем требуемая доходность инвестиции (kj. Мирон Гордон, автор модели, доказал обоснованность этого предположения. Теоретически, если бы темп роста дивидендов превосходил ожидаемую владельцами акций доходность инвестиций, то в долгосрочном периоде фирма достигла бы невозможно высокого уровня развития.

1 Сначала умножим обе стороны уравнения (7.4) на (1 + k)/( 1 + g), затем вычтем из результата уравнение (7.4) и получим уравнение

Ао х (1 + К) _ Р х (1 + gT

(1 + *) " " (i + KT

Если kc >g, то крайнее правое выражение близко к нулю, и им можно пренебречь. Вынося Р„за скобки в левой части, получим:

Р х "<1±А> Л _ д. Р .(1 + *) j =

Последующие преобразования приводят к уравнениям

(1 + к) -(! + *) ". ! + * оо;

А х (1 + е) (К - в) (К -*)\'

\r\n

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Модель роста Гордона:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -