<<
>>

Эмиссия и обращение государственных и муниципальных ценных бумаг

Политику в области государственных заимствований определяют законодательные (представительные) органы власти Российской Федерации и субъектов РФ. Это осуществляется в процессе рассмотрения и утверждения бюджетов соответствующих уровней на очередной финансовый год.

В частности, Федеральное Собрание определяет:

- источники финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных внутренних заимствований,

- предел государственных внешних заимствований,

- объемы и перечень государственных внешних заимствований по показателям источников внешнего финансирования дефицита бюджета,

- пределы предоставления государственных гарантий другим лицам на привлечение внутренних и внешних заимствований,

- программы государственных внутренних и внешних заимствований.

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг принимает Правительство РФ или орган исполнительной власти субъекта РФ. Муниципальные займы осуществляются посредством выпуска и размещения муниципальных ценных бумаг от имени муниципальных образований.

Последовательность действий эмитента в связи с выпуском и размещением ценных бумаг именуется эмиссией ценных бумаг. В ст. 114 БК РФ определено, что решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации, ее субъектов или муниципальных ценных бумаг принимается соответственно Правительством РФ, органами исполнительной власти субъектов Федерации, органами местного самоуправления в соответствии с предельными объемами дефицита бюджета и государственного или муниципального долга. В данном случае речь идет о выпуске так называемых эмиссионных ценных бумаг, которыми согласно ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» признаются любые ценные бумаги:

- закрепляющие совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных форм и порядка;

- размещаемые выпусками;

- имеющие равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмитентами применительно к государственным и муниципальным ценным бумагам выступают соответственно органы государственной исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмиссию облигаций может осуществлять также Банк России.

Общая процедура эмиссии указанных ценных бумаг включает следующие этапы:

- принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);

- размещение эмиссионных ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг оформляется зарегистрированным в органе государственной регистрации ценных бумаг документом, который содержит данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. В решении об эмиссии отражаются:

-сведения об эмитенте,

-объем и условия эмиссии,

-способ исполнения обязательств по эмитируемым ценным бумагам. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается присвоением государственного регистрационного номера (цифровой, буквенный, знаковый код), который идснтифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер. Регистрация эмиссии федеральных займов осуществляется путем внесения соответствующей записи в Государственную долговую книгу РФ. Субфедеральные займы регистрируются Министерством финансов РФ. После регистрации выпуска займа Минфин РФ несет ответственность за соответствие его условий законодательству России на момент регистрации и за полноту представленной эмитентом информации.

Изготовление сертификатов эмиссионных ценных бумаг предполагает выпуск эмитентом документов, удостоверяющих совокупность прав на указанное в них количество ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг—это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданскоправовых сделок.

Исполнение обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам осуществляется в соответствии с условиями выпуска этих ценных бумаг за счет средств соответственно государственной казны Российской Федерации, казны субъектов Федерации и муниципальной казны в соот- ветствии с законом или решением о бюджете соответствующего уровня на соответствующий финансовый год.

Особенности процедуры эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, их размещения и обращения определяются Федеральным законом от 29 июля 1998 г. .№ 136-ФЗ «0б особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». В соответствии с ним государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам.

Обязательства Российской Федерации, ее субъекта и муниципального образования, возникшие в результате эмиссии соответствующих ценных бумаг и составляющие внутренний долг, должны быть выражены в рублях. Если эти бумаги удостоверяют право на получение доходов или погашение в денежной форме, то они подлежат оплате в рублях. Государственные и муниципальные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение в качестве дохода каких - либо имущественных прав, а также предусматривающие право на получение при погашении вместо номинальной стоимости ценной бумаги иного имущественного эквивалента, также должны быть выражены в рублях.

Эмиссия ГЦБ допускается только в случае утверждения федеральным законом или законом субъекта РФ о бюджете соответствующего уровня на текущий финансовый год предельного размера соответствующего государственного долга, предельного объема заемных средств, направляемых, на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня, расходов на обслуживание соответствующего государственного долга. При этом предельный объем заемных средств, направляемых субъектом РФ в течение текущего финансового года на финансирование бюджетного дефицита, не должен превышать 30% объема доходов регионального бюджета на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и привлеченных в текущем финансовом году заемных средств.

Предельный объем расходов на обслуживание регионального долга в текущем финансовом году не должен быть больше 15% объема расходов соответствующего бюджета.

Федеральные и региональные органы исполнительной власти утверждают основные (генеральные) условия эмиссии ценных бумаг определенного вида. Параметры эмиссии, не регламентированные основными условиями, определяются эмитентом.

Генеральными условиями устанавливаются: вид ценной бумаги, закрепляемые ею права, её форма, порядок размещения и обращения, способ погашения.

В соответствии с основными условиями эмиссии займа эмитент определяет обстоятельства размещения и обращения отдельных выпусков ценных бумаг данного вида. В частности, указывается следующая информация: наименование эмитента, дата эмиссии, дата или период и порядок размещения, срок обращения, дата и порядок погашения, номинальная стоимость одной ценной бумаги и др. В соответствии с установленными требованиями раскрываются сведения, включенные в основные параметры эмиссии.

Условия размещения и обращения отдельных выпусков займа устанавливаются в решении эмитента. Вся информация, характеризующая выпуск займа, публикуется в открытой печати или раскрывается эмитентом иным способом.

По займам субъекта РФ, наряду с отмеченными данными,

дополнительно раскрываются перечень официальных дилеров и бюджет заемщика (эмитента) на год выпуска займа, суммарная величина долга заемщика, гарантии под выпускаемые ценные бумаги.

Для поддержания уверенности инвесторов в выполнении эмитентом своих обязательств желательно в основных условиях эмиссии займа определять перечень конкретного имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств заемщика по ценным бумагам при появлении у него финансовых затруднений. В соответствующих случаях можно предусмотреть и страхование ответственности за исполнение обязательств эмитента по выпущенному им займу. Для инвесторов, знающих много случаев не - исполнения государством своих обязательств, недостаточно общего указания в Бюджетном кодексе РФ, что федеральные и региональные органы власти обеспечивают свои долги всем находящимся в их собственности имуществом.

Успешному размещению займов среди потенциальных инвесторов способствует их широкая диверсификация по видам выпускаемых ценных бумаг, срокам их обращения, доходности, способам выплаты дохода, каналам реализации государственных бумаг, их доступность для массового инвестора, ликвидность государственных долговых обязательств.

Под ликвидностью государственного долгового обязательства понимается способность ценной бумаги к быстрой её реализации и превращению в денежные средства без существенных потерь для держателя на колебаниях рыночной стоимости и издержках на ее реализацию.

Диверсификация государственных займов обеспечивает вовлечение в орбиту государственного долга средств многочисленных слоев инвесторов, из числа юридических и физических лиц. Займы с разнообразными условиями выпуска и обращения способны привлечь интерес широкого круга кредиторов государства, различающихся по уровню благосостояния и доходов, экономи - ческим интересам и целевым установкам.

Минфин РФ, учитывая, что рынок государственных ценных бумаг относится к числу развивающихся рынков, проводит политику ограничения эмиссии большого разнообразия предлагаемых инвесторам финансовых инструментов. Экономической основой такой политики является желание избежать увеличения доходности по вновь предлагаемым долговым обязательствам и связанных с этим повышенных бюджетных расходов на обслуживание государственного долга, а также излишней конкуренции между финансовыми инструментами одного и того же эмитента.

3.3.

<< | >>
Источник: Попова Г.В.. Государственный кредит и госдолг: Учеб. пособие/ РГЭУ «РИНХ». - Ростов-н/Д ,2004. - с. 269. 2004

Еще по теме Эмиссия и обращение государственных и муниципальных ценных бумаг:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -