1.4. Виды отчетов о денежных потоках
Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках - использование прямого и косвенного методов. В первом случае анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т.п.
Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т.д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами.В этом смысле более предпочтителен косвенный метод представления информации о денежных потоках. Данный метод базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто- значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму.
Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и «закупорки» на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки. Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим об-разом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» - от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу- вверх» - от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль - это один из самых последних его показателей, отражаемых в самой нижней части отчета.
Несмотря на различия в технике составления, отчет о денежных потоках независимо от применяемого метода должен отражать поступление и выбытие денег в разрезе основных видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. Принципы отнесения отдельных денежных потоков к конкретным видам деятельности изложены в § 1.2. Схематично состав и структура денежных потоков представлена на рис. 1.4.1.
При использовании косвенного метода, который рассматривает не валовые денежные потоки, а их нетто-величины, к операционной деятельности относятся также чистая прибыль и амортизация. Зная принципы отнесения отдельных потоков к конкретным видам деятельности, несложно преобразовать таблицу 1.3.5 к стандартному виду отчета о денежных потоках, составленному по косвенному методу (табл. 1.4.1). Положительные цифры в этом отчете соответствуют притокам, а отрицательные - оттокам денежных средств.
Как видно из таблицы, основным источником денежных средств у предприятия является его основная - операционная - деятельность (приток 2,3 млн. рублей). Заработанные деньги вкладывались в расширение основных фондов (1,5 млн. рублей) и были направлены на выплату дивидендов (0,2 млн. рублей). Основной причиной денежного оттока по финансовой деятельности наряду с выплатой дивидендов стало погашение краткосрочных банковских кредитов (0,7 млн.
рублей).Следует помнить, что максимизация чистого денежного притока не может рассматриваться в качестве основной финансовой цели предприятия. В идеале его величина должна стремиться к нулю, так как высвобожденные денежные средства, обладая 100%-ной ликвидностью, имеют нулевую (и даже отрицательную) доходность. Поэтому длительное размещение финансовых ресурсов в налично-денежной форме означает для предприятия значительные потери потенциального дохода . Положительным моментом является наличие значительного притока денег от опера- ционнойдеятельности, что свидетельствует о разумном использовании потенциала предприятия. Однако крайне осторожная финансовая стратегия, проявившаяся в сокращении заемных ресурсов при заметном росте дебиторской задолженности, привела к тому, что в начале следующего хозяйственного цикла предприятие будет располагать меньшим объемом финансовых ресурсов. \r\n
Рис. 1.4.1. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности
\r\nТаблица 1.4.1
Развернутый расчет величины чистого денежного потока
(косвенный метод)\r\n№ п/п Показатель Сумма (млн. руб.)\r\n Операционная деятельность \r\n1 Чистая прибыль 1,1\r\n2 Амортизация 0,8\r\n3 Прирост дебиторской задолженности -0,4\r\n4 Снижение запасов 1,5\r\n5 Снижение кредиторской задолженности -0,7\r\n6 Итого денежный поток от операционной деятельности 2,3\r\n Инвестиционная деятельность \r\n7 Приобретение основных фондов -1,5\r\n8 Итого денежный поток от инвестиционной деятельности \r\n Финансовая деятельность \r\n9 Снижение краткосрочных банковских кредитов и займов -0,7\r\n10 Снижение краткосрочных финансовых вложений 0,3\r\n11 Увеличение добавочного капитала 0,1\r\n12 Выплата дивидендов -0,2\r\n13 Итого денежный поток от финансовой деятельности -0,5\r\n14 Совокупный чистый денежный поток 03\r\n \r\nНаибольшую тревогу вызывает увеличение дебиторской и снижение кредиторской задолженности. В совокупности они уменьшили чистый денежный поток на 1,1 млн. рублей. Данная цифра сопоставима с объемом вложений в расширение основных фондов предприятия (1,5 млн.
рублей). Учитывая низкий удельный вес основного капитала в структуре активов предприятия - около 24% (5,7 / 20,9), - можно заключить, что его увеличение является одной из приоритетных задач развития предприятия. Вместе с тем отсутствие ясной денежной политики привело к тому, что было недополучено 1,1 млн. рублей денежных поступлений, которыемогли почти вдвое увеличить объем инвестиций. В результате инвестиционные ресурсы предприятия в объеме 0,3 млн. рублей были иммобилизованы в остатках собственных оборотных средств. Заработав чистую прибыль в сумме 1,1 млн. рублей, предприятие получило дополнительный денежный приток в размере всего 0,3 млн. рублей.
Как было отмечено выше, суть прямого метода сводится к подробной детализации практически каждой статьи отчета о прибылях и убытках, начиная с выручки от реализации. Каждая статья доходов или расходов корректируется таким образом, чтобы от величины, полученной методом начислений, перейти к сумме по кассовому методу, то есть из начисленных сумм исключаются (или добавляются к ним) любые величины, не связанные с реальным движением «живых» денег. Например, общая выручка от реализации должна быть уменьшена (увеличена) на сумму прироста (снижения) дебиторской задолженности покупателей по не оплаченным ими счетам и увеличена (уменьшена) на сумму прироста (снижения) кредиторской задолженности перед покупателями по предварительной оплате ими счетов. Очевидно, что данный способ требует больших затрат труда и хорошего знания особенностей работы конкретного предприятия. Для его выполнения необходимо привлечение данных бухгалтерского учета, поэтому одна из его разновидностей называется «бухгалтерской». Тем не менее с определенной степенью точности его можно составить по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (табл. 1.4.2).
Таблица 1.4.2
Отчет о прибылях и убытках\r\n№ п/п Показатель Сумма (млн. руб.)\r\n1 Выручка от реализации 50,0\r\n2 Себестоимость товаров -32,0\r\n3 Коммерческие и управленческие расходы -16,53\r\n4 Прибыль от реализации 1,47\r\n5 Сальдо уплаченных и полученных процентов -0,15\r\n6 Сальдо прочих операционных доходов и расходов 0,55\r\n7 Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности 1,87\r\n8 Сальдо прочих вне реализационных доходов и расходов -0,3\r\n9 Прибыль отчетного года 1,57\r\n10 Налог на прибыль 0,47\r\n
\r\n№ п/п Показатель Сумма
(млн.
руб.)\r\n11 Чистая прибыль 1,1\r\n12 Дивиденды -0,2\r\n13 Нераспределенная (реинвестируемая) прибыль 0,9\r\n Справочно \r\n14 Начислено амортизации основных фондов за год 0,8\r\nПредположим, что в рассматриваемом нами примере весь прирост дебиторской задолженности к счетам поставщиков, а изменение запасов и кредиторской задолженности - только к материальным затратам на производство. В результате отчет о денежных потоках будет иметь следующую форму (табл. 1.4.3).Таблица 1.4.3
Расчет величины денежного потока (прямой метод)\r\n№ п/п Показатель Сумма
(млн. руб.)\r\n Операционная деятельность \r\n1 Выручка от реализации 50,0\r\n корректируется на: \r\n2 прирост дебиторской задолженности -0,4\r\n3 Итого приток от реализации 49,6\r\n4 Себестоимость товаров -32,0\r\n корректируется на: \r\n5 снижение запасов 1,5\r\n6 снижение кредиторской задолженности -0,7\r\n7 Итого отток на оплату товаров -31,2\r\n8 Коммерческие и управленческие расходы -16,53\r\n корректируются на: \r\n9 начисленная амортизация 0,8\r\n10 Итого отток на оплату коммерческих и управленческих расходов -15,73\r\n11 Уплаченные проценты -0,15\r\n
\r\n№ п/п Показатель Сумма (млн. руб.)\r\n12 Прочие операционные доходы 0,55\r\n13 Прочие вне реализационные расходы -0,3\r\n14 Налог на прибыль -0,47\r\n15 Итого денежный поток от операционной деятельности 2,3\r\n Инвестиционная деятельность \r\n16 Приобретение основных фондов -1,5\r\n17 Итого денежный поток от инвестиционной деятельности -15\r\n Финансовая деятельность \r\n18 Сокращение краткосрочных банковских кредитов и займов -0,7\r\n19 Сокращение краткосрочных финансовых вложений 0,3\r\n20 Увеличение добавочного капитала 0,1\r\n21 Выплата дивидендов -0,2\r\n22 Итого денежный поток от финансовой деятельности -05\r\n23 Совокупный чистый денежный поток 03\r\nМожно заметить, что в сравнении с косвенным методом изменению подвергся лишь первый раздел отчета - операционная деятельность Тем не менее итоговая сумма как по этому, так и по всем остальным разделам абсолютно идентична сумме, полученной косвенным методом.
Безусловно, принятые нами допущения упрощают реальную картину, поэтому на практике приходится прибегать к бухгалтерским данным, чтобы выполнить отдельные корректировки. Несмотря на высокую трудоемкость прямого метода, он не свободен от недостатков. Отсутствие в отчете величины чистой прибыли делает его менее аналитичным в сравнении с отчетом, полученным косвенным методом. Поэтому идеальным считается вариант, когда отчет о денежном потоке составляется обоими способами. \r\nЕще одной разновидностью методов расчета денежного потока является «бухгалтерский» прямой метод, при котором анализируются только данные бухгалтерского учета, а полученный результат сверяется с финансовыми отчетами. Следует признать, что при добросовестном составлении отчета таким методом полученные в нем цифры будут наиболее точно отражать реальность, но проверить это будет достаточно трудно, так как его данные не с чем будет сравнить: из всех расчетных показателей увязать с балансом можно только итоговую величину чистого денежного потока. Примерно таким способом заполняется отчет о движении денежныхсредств (ф. № 4), включенный в состав официальной бухгалтерской отчетности российских предприятий.
В дополнение к выполненным расчетам определяется величина ликвидного денежного потока (формулы 1 и 2 из § 1.2). Данный показатель уточняет результаты предыдущих расчетов, концентрируясь на динамике «процентной» задолженности перед банками и другими кредиторами. Используя данные нашего примера, получим:
Дк0 = 0, Дк = 0, Кк0 = 9,6, Кк1 = 8,9, Дс0 = 0,2, Дс1 = 0,5. Следовательно:
Чкп0 = (0 + 9,6) - 0,2 = 9,4 млн. руб, Чкп1 = (0 +8,9) - 0,5 = 8,4 млн. руб.,
Лдп = - (8,4 -9,4) = 1,0 млн. руб.
Предприятие в отчетном году значительно улучшило свою чистую кредитную позицию, создав ликвидный денежный поток в сумме 1,0 млн. рублей. Величина этого потока примерно равна сумме потоков от операционной и инвестиционной деятельности (2,3 - 1,5).
Признавая достоинства и недостатки каждого из рассмотренных методов расчета денежного потока, можно сделать вывод, что для целей финансового менеджмента вполне приемлем один из наиболее простых и наиболее аналитичный косвенный метод. Сам процесс составления отчета таким методом позволяет глубже понять внутреннюю структуру финансовой отчетности, выявить ошибки, допущенные при ее составлении. Еще одним преимуществом косвенного метода является отражение в нем тесной взаимосвязи понятий «денежные потоки» и «финансовые ресурсы».
Денежные потоки, так же как и финансовые ресурсы, прибыль, чистые активы, собственный оборотный капитал, являются основополагающими финансовыми категориями, фундаментом теории и практики финансового менеджмента. Без твердого их усвоения невозможно дальнейшее изучение этого интересного и, безусловно, очень полезного курса.
*
Рекомендуемая литература к главе 1
Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации/ Утверждено приказом Минфина России от 29.07.1998 № 34н.
Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99/ Утверждено приказом Минфина России от 06.07.1999 № 43н.
* Литература взята из правовой базы данных «Тарант»
Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99/ Утверждено приказом Минфина России от 06.05.1999 № 32н.
Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99/ Утверждено приказом Минфина России от 06.05.1999 № 33н.
«О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»: Приказ Минфина России и Федеральной комиссии ценным бумагам и фондовому рынку от 05.08.1996 № 71, 149.
Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). - М.: ИНФРА- М, 1998. - С. 235-266.
Ковалев В.В. Управление финансами. - М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. - С. 21-34.
Нидлз Б. и др. Принципы бухгалтерского учета. - М.: Финансы и статистика, 1994. - С. 320-355.
Финансовый менеджмент. - М.: CARANA Corporation - USAID - RPC, 1998. - С. 9 - 48, 101 - 113.