<<
>>

3.6 Виды денежных потоков

Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока С1, С2,..., Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.

Элементы потока Сi могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполагаются равными. Хотя данное условие в принципе не является обязательным, в дальнейшем мы будем придерживаться его. Кроме того, для простоты изложения материала предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередования оттоков и притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором — потоком постнумерандо (рис. 3.2).

Рис

Рис 3.2.

Виды денежных потоков.

3.7 Оценка денежного потока с неравными поступлениями

Пусть C1, С2, … , Сn— денежный поток; k— ставка дисконтирования. Поток, все элементы которого с помощью дисконтирующих множителей приведены к одному моменту времени, а именно к настоящему моменту, называется приведенным. Требуется найти стоимость данного денежного потока с позиции будущего и с позиции настоящего.

Оценка потока постнумерандо

Прямая задача предполагает оценку с позиции будущего, т.е. на конец периода п, когда реализуется схема наращения, которую можно представить следующим образом (рис. 3.3).

Таким образом, на первое денежное поступление С1 начисляются сложные проценты за (п - 1) период, и оно в конце п-гопериода станет равным C1(1+k)n-1. На второе денежное поступление С2 начисляются сложные проценты за (п-2) периода, и оно станет равным C2(1+k)n-2  и т.д. На предпоследнее денежное поступление  Cn-1проценты начисляются за один период, и оно будет в конце n-го периода равно  Cn-1(1+k). Естественно, на Сnпроценты не начисляются.

Рис 3.3. Логика решения прямой задачи для потока постнумерандо.

Таким образом, будущая стоимость исходного денежного потока постнумерандо может быть оценена как сумма наращенных поступлений, т.е. получаем формулу:

FVpst = (1+k)n-i                         (6)

Обратная задача подразумевает оценку с позиции текущего момента, т.е. на конец периода 0. В этом случае реализуется схема дисконтирования, а расчеты необходимо вести по приведенному потоку. Элементы приведенного денежного потока уже можно суммировать; их сумма характеризует приведенную, или текущую, стоимость денежного потока, которую при необходимости можно сравнивать с величиной первоначальной инвестиции. Схема дисконтирования для исходного потока постнумерандо имеет следующий вид (рис.

3.4).

Рис 3.4. Логика решения обратной задачи для потока постнумерандо

Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо PVpst в общем случае может быть рассчитана по формуле:

PVpst = .                   (7)

Пример.

Рассчитать приведенную стоимость денежного потока постнумерандо (тыс. руб.): 12, 15, 9, 25, если ставка дисконтирования k - 12%.

Год

Денежный поток

(тыс. руб.)

Дисконтирующий множитель при k=12%

Приведенный поток

(тыс. руб.)

1

2 3 4

12 15 9

25

0,8929

0,7972

0,7118

0,6355

10,71

11,96

6,41

15,89

61

44,97

Оценка потока пренумерандо

Логика оценки денежного потока в этом случае аналогична вышеописанной; некоторое расхождение в вычислительных формулах объясняется сдвигом элементов потока к началу соответствующих подынтервалов. Для прямой задачи схема наращения будет выглядеть следующим образом (рис. 3.5).

Следовательно, будущая стоимость исходного денежного потока пренумерандо FVpreв общем виде может быть рассчитана по формуле:

FVpre = (1+k)n                  (8)

Очевидно, что FVpre= FVpst(1 + k).

Рис 3.5. Логика решения прямой задачи для потока пренумерандо

Для обратной задачи схема дисконтирования может быть представлена следующим образом (рис. 3.6).

Рис 3.6. Логика решения обратной задачи для потока пренумерандо.

Следовательно, приведенная стоимость потока пренумерандо PVpreв общем виде может быть рассчитана по формуле:

PVpre =                       (9)

Как и в случае с будущей стоимостью, очевидно, что PVpre = PVpstх(1+k). Так, если в предыдущей задаче предположить, что исходный поток представляет собой поток пренумерандо, то его приведенная стоимость будет равна:

PVpre= PVpst·(1 + k) = 44,97 · 1,12 = 50,37 тыс. руб.

<< | >>
Источник: Фрейман Е.Н.. Финансовый менеджмент. 2012. 2012

Еще по теме 3.6 Виды денежных потоков:

  1. 1.4. Виды отчетов о денежных потоках
  2. 2.3. Определение современной и будущей величины денежных потоков
  3. 2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков\r\n  
  4. 2.5. Методы оптимизации денежных потоков\r\n  
  5. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
  6. Внутренние нормативно-плановые показатели, связанные с формированием денежных потоков предприятия
  7. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности
  8. 3. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде
  9. 10.11 Планирование денежных потоков Разработка плана поступления и расходования денежных средств
  10. 3.6 Виды денежных потоков
  11. 9.1. Сущность и виды денежных потоков внутри организации
  12. 10.1. Экономическая сущностьденежных потоков предприятия
  13. 10.4. Методы анализа денежных потоков
  14. 2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде
  15. 10.11. Планирование денежных потоков
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -