Статические методы оценки.  

Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.\r\n

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительное значение.

РР = min n, при котором ? Pk ? I0,\r\n

где Pk — величина сальдо накопленного потока; I0 – величина первоначальных инвестиций.\r\n

Оценка периода окупаемости приведена в табл. 5.1.\r\n

\r\n

Таблица 5.1 Пример расчета показателя РР

\r\n

Таким образом, точный расчет периода окупаемости дает значение 4,6 года.\r\n

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины – аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:\r\n

РР = I0 / A,\r\n

где РР – срок окупаемости в интервалах планирования; I0 – суммы первоначальных инвестиций; А — размер аннуитета.\r\n

Элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т.е.

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return – ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления ARR. Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций\r\n

ARR = Pr / (1/2)I0ср,\r\n

где Pr – среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта; I0ср – средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.\r\n

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций\r\n

ARR = Pr / I0.\r\n

Рассчитанный на основе первоначального объема вложений, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например, аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.\r\n

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например, учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта)\r\n

ARR = Pr / (1 / 2)(I0 – If ),\r\n

где Pr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта; I0 – средняя величина (величина) первоначальных вложений; If – остаточная, или ликвидационная, стоимость первоначальных инвестиций.\r\n

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта – среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций на бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.\r\n

Динамические методы оценки. Оценка эффективности каждого инвестиционного проекта осуществляется с учетом критериев, отвечающих определенным принципам, а именно:\r\n

–влияние стоимости денег во времени;\r\n

–учет альтернативных издержек;\r\n

–учет возможных изменений в параметрах проекта;\r\n

–проведение расчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;\r\n

–отражение и учет инфляции;\r\n

–учет риска, связанного с осуществлением проекта.\r\n

Применение метода чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости) (Net Present Value – NPV) предусматривает последовательное прохождение трех стадий:\r\n

1) расчет денежного потока инвестиционного проекта;\r\n

2) выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;\r\n

3) определение чистого дисконтированного дохода.\r\n

Чистый дисконтированный доход определяют по следующей формуле:

\r\n

где I0 – величина первоначальных инвестиций; Ct – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t – шаг расчета (год, квартал, месяц и т.д.); i – ставка дисконтирования.\r\n

\r\n

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах.

В основе расчетов по данному методу лежит предпосылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discount – уменьшать).\r\n

Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования ( дисконта), а множитель F = 1 / (1 + i)t – фактором дисконтирования.\r\n

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом[32] :

\r\n

где It – денежный поток первоначальных инвестиций; Ct – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t – шаг расчета (год, квартал, месяц и т.д.); i – ставка дисконтирования.\r\n

\r\n