Статический метод расчета периода окупаемости инвестиций

Еще до концепции дисконтирования денежных поступлений и затрат (начало 90-х годов девятнадцатого столетия), которая приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций, аналитики инвестиционных проектов использовали в своем арсенале традиционные статистические методы; такие как методы расчета периода окупаемости инвестиций, метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций и ряд других.

Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации, что является источником при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать примеры неудачного вложения денежных средств. И это характерно для предприятий малого бизнеса, ибо предпринимателю, не обладающему большим денежным капиталом, очень важно как можно быстрее вернуть внесенные в дело средства. Рассмотрим один из этих методов оценки инвестиционных проектов - статический метод расчета периода окупаемости инвестиций (РР-метод, англ. - Playback Period).

Данный метод позволяет определить тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. В качестве периода окупаемости капитала в данном случае рассматривается период, в течение которого суммарные расходы, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, становятся равными суммарным получаемым доходам. Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, то формула расчета периода по формуле расчета периода окупаемости имеет вид:

РР=(8.3.1)

F/

где РР - период окупаемости (лет); р - первоначальные инвестиции; Ft - среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

П р и м е р 8.2. Предприниматель вкладывает в реализацию проекта 1000 млн руб.

Решение.

Здесь/0 = 1000; Ft= 250.

Тогда по формуле (8.3.1) определим срок окупаемости вложенных денежных средств, который составит

пп 1000

РР =              =              4              ai              аа.

250

Если поток доходов неравномерный, то для расчета показателя РР используют так называемый кумулятивный метод, или метод накапливания, когда в процессе последовательного определения расходов и доходов по проекту и определяется период, в котором суммарные доходы становятся равными суммарным расходам. Чтобы лучше понять это, вновь обратимся к примеру 8.2.

П р и м е р 8.3. Возьмем тот же инвестиционный проект, что мы рассматривали в примере 8.2., но предположим, что денежные расходы и доходы по нему существенно различаются, нарастая со временем. Данные приведены в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Исходные данные по проекту

Аналитический расчет показателя срока окупаемости можно определить по следующей формуле:

(8-3-2)

к=0              к=О

где 4 - инвестиционные вложения в проект в к-м временном интервале; Fk - доход предпринимателя от эксплуатации проекта в к-м временном интервале; п - инвестиционный цикл (лет); t- количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравниваются с суммами доходов от эксплуатации проекта (это и будет искомый срок окупаемости).

Тогда расчет периода окупаемости будет предполагать пошаговые (с шагом в год или иной расчетный период, принятый для анализа данного проекта инвестиции) суммирования годичных сумм денежных поступлений до тех пор, пока результат не станет равным сумме инвестиций.

Так, в нашем примере нетрудно подсчитать, что период окупаемости инвестиций составляет 4 года, так как именно за этот период (начиная с 3 года по 6-й включительно) денежные поступления (100+150+300+450) достигнут величины суммарных инвестиционных вложений в 1000 млн руб.

Если период окупаемости рассчитывается на основе нарастающей суммы денежных поступлений, то может возникнуть ситуация, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвестициям, не кратен цело-

му числу лет (как удачно получилось в приведенном выше примере). Как определить длительность периода окупаемости в этом случае ?

П р и м е р 8.4. Допустим, например, что в том же рассматриваемом нами выше примере 8.3., денежные поступления по годам сложатся по- другому (табл. 8.2.)

Таблица 8.2

Исходные данные к проекту

Легко подсчитать, что в этом случае кумулятивная сумма денежных поступлений за 6 лет (850) меньше величины инвестиций (1000), а за 7 лет - (1100), что несколько больше.

1. Найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее (в нашем примере 4 года, так как сумма за 5 лет больше суммы инвестиций).
2. Определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще не покрытой денежными поступлениями (в нашем примере это будет 150 млн руб.).
3. Поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить, какую часть этот остаток составляет от этой величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с другими целыми периодами и образует общую величину периода окупаемости.

Так в нашем примере 150 млн руб. составляют 0,5 суммы денежных поступлений на 7-м году реализации инвестиционного проекта (300 млн руб.), и, следовательно, общий срок окупаемости будет составлять шесть с половиной лет.

Суть производимых расчетов данного показателя может быть проиллюстрирована с помощью графика, представленного на рис. 8.2.

Рис. 8.2. График определения срока окупаемости инвестиций

Здесь по горизонтали оси откладывается текущее время в принятых временных интервалах (например в годах, полугодиях, кварталах, месяцах и т.д.). По вертикальной оси нарастающим итогом и в принятой валюте откладываются инвестиционные вложения и получаемые доходы. В результате образуются две кривые, которые в какой-то момент пересекаются. Координата рр на оси t точки Р пересечения этих кривых во времени и будет определять срок окупаемости инвестиций.

На рис 8.2. этот показатель составляет 6,5 лет. В рассмотренном примере суммарные вложения, как следует из графика, точно сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта через 6,5 лет, что полностью соответствует условию формулы (8.3.2)