<<
>>

Общая характеристика методов оценки инвестиционных проектов

8.1.

В международной практике план развития предприятия представляется в виде бизнес-плана, который, по существу, является структурированным описанием проекта развития предприятия.

Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название «инвестиционный проект». Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций.

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия включает в себя подготовку инвестиционного проекта. Сама подготовка инвестиционного проекта - длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса:

  • предынвестиционный этап;
  • этап инвестирования;
  • этап эксплуатации вновь созданных объектов.

В настоящем разделе мы будет заниматься проблемами, связанными только с предынвестиционным этапом, так как проблемы этапа инвестирования - предмет совершенно иной дисциплины, называемой обычно управление проектами, а этап эксплуатации - забота специалистов по менеджменту.

При проведении предынвестиционных исследований заключительным звеном всегда является коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.

Для принятия решения об участии инвестора в рассматриваемом проекте используются общие критерии. И этих критериев два: финансовая оценка и экономическая оценка .

На рис. 8.1 представлены некоторые из методов оценки по каждому из двух направлений.

Оба указанных на рис. 8.1 подхода взаимно дополняют друг друга. В первом случае (финансовая оценка) анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором (экономическая оценка) - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Более подробно исследуем экономическую оценку, включающую в себя статические методы и методы, основанные на дисконтировании денежных поступлений, которые отвечают международным требованиям ЮНИДО[†].

Методы оценки инвестиционных проектов

Рис. 8.1. Методы оценки инвестиционных проектов

Статическая оценка рентабельности инвестиций, или иначе, бухгалтерская рентабельность инвестиций ROI (англ. Return On Investment) в зарубежной и российской литературе [15] носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (англ. Average Rate of Return). Данный показатель ориентирован для оценки инвестиций на основе бухгалтерского учета и отчетности доходов по предприятию. Отсюда следует, что этот показатель может быть определен как отношение средней величины дохода предприятия ПО бухгалтерской отчетности (Дер) к величине инвестиций (ИерУ-

А

ROI = KA              (8.2.1)

Е я

При этом в качестве Дср может быть взят доход, полученный предприятием до процентных и налоговых платежей, или доход после налоговых платежей, но до процентных платежей. Именно второе направление получило широкое распространение на практике, так как оно лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы предприятий и фирм. Если в качестве налоговой ставки взять величину J, то величина

Дср =Дср(1-Л              (8.2.2)

Однако используя метод ROI при оценке инвестиционных проектов, необходимо точно оговаривать по какому направлению мы рассчитываем ВеЛИЧИНу (Дср).

Что касается знаменателя формулы (8.2.1) - средней величины инвестиций (Иср), то он определяется как среднее между учетной стоимостью активов на начало рассматриваемого периода (Сн) и конца (Ск).

Тогда формула (8.2.1) примет вид

ROI= Лд(1Г7) .              (8.2.3)

(Nt-Na)/2

Для иллюстрации данного метода оценки инвестиций рассмотрим следующий пример.

П р и м е р 8.1. Предположим, что предприятие планирует закупить новое оборудование по производству импортозамещающей продукции, стоимость которого составит 100 млн руб. Расчетный срок эксплуатации составляет 10 лет, по истечении которого предприятие планирует продать его по цене 2 млн руб. По расчетам специалистов планового отдела данное оборудование будет ежегодно приносить дополнительную прибыль в размере 20 млн руб. (без вычета налогов и процентов за кредит). Налоговая ставка составляет 40%. При этом средний отраслевой уровень рентабельности для предприятий данной отрасли составляет 22%.

Определить статическую норму рентабельности данного предприятия и сопоставить ее с отраслевой.

Решение.

Здесь величина годового бухгалтерского дохода за вычетом налогов, в соответствии с формулой (8.2.2) составит Дс=20(1-0,4)=12 млн руб.

Тогда статическая оценка рентабельности данного проекта, в соответствии с формулой (8.2.3), примет значение

ROI =              —              =              0,245,

(100-2)/2

что составляет 24,5%.

Применение показателя ROI основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартным, например, средним уровнем рентабельности к активам или стандартным уровнем рентабельности, который предприятие может само себе установить. Соответственно рассматриваемый проект оценивается на основе (ROI) как приемлемый, если для него расчетный уровень этого показателя превышает величину рентабельности, принятую инвестором как стандарт. В нашем случае это условие выполняется (24,5% gt;22%). Следовательно рассматриваемый проект для предприятия приемлем.

Следует отметить, что использование ROI-метода и по сей день находит применение во многих странах мира, в виду его достаточной простоты и наглядности.

<< | >>
Источник: Бусыгин Ю.Н.. Финансирование и кредитование инвестиций [Текст]: учеб,- метод. комплекс / Ю.Н. Бусыгин. - Мн.: Изд-во МИУ,2006. - 184 с.. 2006

Еще по теме Общая характеристика методов оценки инвестиционных проектов:

  1. 11.4.4.1. Оценка эффективности внедрения инвестиционного проекта по реконструкции и расширению (наращиванию) объемов производственной деятельности, перепрофилированию существующих мощностей
  2. 11.5. Учет фактора неопределенности и оценка риска при принятии решений по инвестиционному проекту
  3. 1.3 МЕТОДЫ И ТЕХНИКА УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ
  4. Глава 4.1 Анализ риска в инвестиционных расчетах
  5. 2.3. Методы и техника управления инновационными проектами
  6. 5.7. ОЦЕНКА РИСКОВ II ДОСТОВЕРНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВПонятие рисков инвестирования
  7. 5.1. Методы оценки инвестиционных проектов
  8. §4. Логика и содержание решений инвестиционного характера
  9. § 2. Исходные понятия и алгоритмы, используемые для разработки критериев оценки инвестиционных проектов
  10. ПРИМЕРНЫЙ ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН УЧЕБНОГО КУРСА
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -