Причины и пределы колебаний валютного курса
Причинами, или факторами, колебаний валютного курса, во- первых, являются покупательная способность национальной денежной единицы и состояние спроса и предложения на нее.
В условиях стихийного развития международной торговли и других форм внешнеэкономических связей соотношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, следовательно, спрос и предложение иностранной валюты никогда не находятся в равновесии.
При активном платежном балансе, когда валютные поступления превышают платежи, курсы иностранных валют на местном валютном рынке страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное произойдет, когда страна будет иметь пассивный платежный баланс. Таким образом, валютный курс в каждый данный момент зависит от состояния текущего платежного баланса.Во-вторых, на изменение валютного курса оказывают влияние степень обесценения денег, падение их покупательной способности внутри страны. Чем выше темп инфляции в стране, тем сильнее снижение курса ее валюты при прочих равных условиях.
Из других факторов, оказывающих влияние на изменение валютного курса, отметим уровень (различие между уровнями) процентных ставок, размеры золотовалютных резервов, степень использования отдельных национальных валют в международных кредитных и расчетно-платежных операциях, воздействующих на валютные курсы через миграцию краткосрочных капиталов.
Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках, проводимая правительством валютная политика могут привести к неожиданным и весьма значительным колебаниям курса национальной денежной единицы.
Вместе с тем пределы колебаний валютного курса вокруг официального паритета до начала 70-х гг. нынешнего столетия были ограничены (см. также гл. 27).
Во время золотого стандарта (золотомонетного, золотослиткового и золотодевизного) колебания валютного курса осуществлялись вокруг монетного паритета, который представлял соотношение денежных единиц (монет) различных стран по официальному весовому количеству содержащегося в них чистого золота.
Курс мог отклониться от паритета как в сторону повышения, так и в сторону понижения не более чем на величину издержек, связанных с покупкой золота и пересылкой его за границу.
Пределы этих отклонений назывались золотыми точками и обычно не превышали 1 % от паритета в каждую сторону.Соглашением о МВФ (1944 г.) был введен режим фиксированных паритетов и курсов. Страны официально регистрировали в МВФ курсы своих валют (на уровне, сложившемся к моменту регистрации на валютных рынках) по отношению к доллару США и в соответствии с официальной ценой золота, составлявшей с января 1935 г. 35 долл. за 1 тройскую унцию, устанавливали золотое содержание своих валют. Соотношение двух валют по количеству зафиксированного в них золота стали называть валютным паритетом. Страны — члены МВФ в лице своих центральных банков были обязаны поддерживать пределы отклонений курсов своих валют на рынках на уровне ±1 % от установленных паритетов, продавая иностранные валюты из своих резервов, если падал курс национальной денежной единицы, или же, наоборот, скупая иностранные валюты при росте ее курса.
Одновременно ограничивались возможности страны произвольно изменять валютный паритет в одностороннем порядке. Стране разрешалось самостоятельно изменять золотое содержание национальной денежной единицы лишь в пределах 10%: уменьшая его, т.е. проводя девальвацию, или же увеличивая, т.е. ревальвируя свою валюту.
Однако зафиксированные паритеты валют лишь формально не изменялись странами — членами Фонда, а действительные отклонения не раз выходили далеко за установленные пределы. В результате девальвации доллара США (на 7,89% в 1971 г. и на 10% в 1973 г.), а также ревальвации валют стран Общего рынка и Японии были пересмотрены паритеты большинства стран — членов Фонда, курсовые колебания которых МВФ с декабря 1971 г. расширил до ±2,25%.