§ 7. Процент, как цена ссудных капиталов. — Высший и низший пределы колебания процентной ставки.— .Средний процент.—Официальный и частный дисконт.

§ 7. Мы осветили три из тех четырех основных проблем кредита, которые были нами намечены в начале главы III, а именно вопрос о предложении ссудных капиталов, вопрос о спросе на таковые и вопрос об организации денежного рынка.

Процентом, как известно, называется та плата, которую предприниматель уплачивает капиталисту за временное использование его капитала в качестве ссудного капитала. Процент, как плату за чужие деньги, принято выражать в долях

J) Sven Helander в специальной статье, посвященной данному вопросу, приводит несколько других причин, которые, как он думает, привели к упадку роли эмиссионных банков. Он относит сюда концентрацию в банковом деле, перемену в сроках векселей и т. п. (См. его статью: .Das Zuriickgehen der Bedeutung der Zentra]notenbanken‘‘ в Jahrb. f. Na- tionaloek. u Statistik, III. F. 44. B. 1912. 1У u. 2H? Heft). По моему мнению эти причины имели второстепенное значение. См. по данному вопросу также книгу Plienge. Von der Discontpolitik sur Herrschaft iiber den Geldmarkt. B. 1913 и E. Эпштейн. Эмиссионные и кредитные банки в новейшей эволюции народного хозяйства. М. 1913.

основного капитала, откуда — и самое название процента,’ Источником процента служит прибыль на капитал. Заемщик потому соглашается платить кредитору за пользование его капиталом, что капитал, применяемый в предприятии, приносит прибыль. Мы не будем заниматься здесь вопросом об источниках самой прибыли, как вида нетрудового дохода Важно то, что прибыль в капиталистическом хозяйстве есть факт. Из этой прибыли заемщик и уделяет кредитору известную часть.

Та часть прибыли, которую предприниматель готов уделить кредитору за пользование его капиталом, или процент, устанавливается в результате столкновения спроса и предложения ссудных капиталов.

Колебание процента, как цены за пользование ссудными капиталами, имеет, однако, известные пределы. В особенности важен высший предел. Этим пределом является прибыль на капитал. Поскольку процент выплачивается из прибыли, предприниматель не может давать капиталисту больше того, что он сам получает от пользования капиталом. Если капитал, применяемый в данном хозяйстве, дает Ю°/0 прибыли, то норма в 10% является, очевидно, предельной нормой процента. Заемщик берет капитал в ссуду для того, чтобы получить известную разницу. Если капитал приносит в его предприятии 10%, то для него заем представляется рациональным только при уплате процента меньшего 10-ти. Лишь в исключительных случаях он может отдавать кредитору весь тот добавочный доход, который получается от применения в предприятии чужого капитала. Если же заемщик уплачивает процент превышающий норму прибыли, то в результате эксплоатация чужого капитала должна оказаться для него убыточной и должна повести к упадку его хозяйства. Словом, высшим пределом процента надо считать норму прибыли. Низший предел может быть очень мал и даже опускаться до нуля. Возможность таких кредитных сделок, при которых

заемщик ничего не платит кредитору, или платит ему совершенно ничТожный процент за пользование капиталом, также имеет свое объяснение в природе кредита. Дело в том, что передача капитала в чужое предприятие наряду с основной целью — извлечения дохода — имеет и добавочную цель — сохранение капитала. Лицо, которое не имеет возможности применить капитал в своем предприятии, не может оставить этот капитал праздным, без применения. Не забудем, что ссудный капитал есть реальный капитал, здания, машины, сырье и т. д. Лишь незначительная часть ссудного капитала реализуется в деньгах. Для всех кредиторов в целом тот капитал, который они передают в чужие предприятия, есть реальный капитал, состоящий из конкретных предметов.

Итак, процент на ссудный капитал может колебаться в пределах от нуля до нормы прибыли. Но, кроме того, не все хозяйства ведутся и могут вестись рационально, в каждой стране существуют хозяйства, которые вынуждены платить и более высокие проценты, хотя бы это и было для них убыточно. Пределы колебания процента на капитал, таким образом, еще более раздвигаются.

В каждой стране и в каждый данный момент мы наблюдаем чрезвычайное разнообразие процентных ставок. Рядом со сделками, при которых заемщик ничего не платит кредитору за пользование его капиталом, существуют сделки, при которых кредитор получает 5 —10—15 и более процентов в год. У нас в России, напр., банки платили за ссудные капиталы, поступавшие на текущие счета, 3 — 4% годовых

в тех самых городах, где заемщики ломбардов платили за ссуду 18—20 и даже до 30°/о. И это — проценты в кредитных учреждениях, в сфере организованного кредита. Наряду с этим существует и ростовщический кредит, который обходится заемщикам еще дороже.

Процентная ставка при отдельных сделках бывает различна в зависимости от различных условий. Плата за ссудные капиталы бывает выше или ниже в зависимости: 1) от солидности заемщика и риска, связанного с передачей ему капитала, 2) от срока, на который передается ссуда, 3) от способа обеспечения, 4) от размеров хозяйства заемщика, 5) от рентабельности хозяйства, 6) от близости заемщика к центральным пунктам денежного рынка, 7) от организации кредитного учреждения и организации посредничества, 8) от района, в котором находится предприятие, 9) от отношения государства к данному виду кредита и от многих других обстоятельств.

При таком разнообразии процентных ставок необходима, однако, известная точка для ориентировки. Надо выбрать какую-нибудь ставку, которая называлась бы процентом по преимуществу, какую - нибудь „среднюю". Эта „средняя" необходима всякому хозяйствующему лицу, оперирующему со ссудными капиталами, который должен иметь какую-нибудь твердую отправную точку для своих хозяйственных расчетов. Эта средняя чрезвычайно важна и для теоретика, который хочет изучить колебания процента и связанные с ним хозяйственные явления. Такие „средние", дей

ствительно, устанавливаются и с ними принято оперировать. Существуют величины, которые рассматриваются, как средний процент, и к которым сводятся все рассуждения теоретиков и расчеты практиков.

В качестве такого „среднего" процента принято рассматривать две процентные ставки, а именно ставку, которую взимают центральные эмиссионные банки страны за учет краткосрочных векселей, трех- или шестимесячных, наиболее солидных, та,к называемых „первоклассных" заемщиков, и ставку, которую взимают за учет таких же векселей крупнейшие банки данной страны. Первая процентная ставка называется официальным, или банковским дисконтом, а вторая—частным. Обе ставки отнюдь не являются „средними" в собственном смысле этого слова. Они не представляют собою арифметических средних.

мелкого кредита. Все эти процентные ставки могут подняться не в том размере, в каком поднялась ставка за учет первоклассные гекселей, но тенденция в колебаниях процента при прочих равных условиях проявляется одновременно во всех видах кредита и при всех кредитных сделках. В этом сказывается единство денежного рынка, как рынка ссудных капиталов. Этот параллелизм в движении различных процентных ставок и позволяет рассматривать колебание официального или частного рыночного процента, как колебание процента вообще.

Существует, однако, и другая причина, которая дает основание рассматривать официальный и частный рыночный процент, как процент вообще. Дело в том, что центральные эмиссионные банки, с одной стороны, и крупные коммерческие банки, с другой, как мы увидим дальше, пользуются часто своим положением на денежном рынке, чтобы вести „дисконтную политику", повышать или понижать взимаемые и платимые ими проценты с целью вызвать то или иное движение ссудных капиталов, усиленный прилив их к денежному рынку или усиленный отлив от него. С этой точки зрения, колебания „банковского11 процента могут рассматриваться не только как результат общего изменения „процентной" тенденции, но и как самостоятельный фактор, как исходный пункт для изменения всех прочих процентных ставок.