<<
>>

§ 8. Колебания процента.—Страны „дорогих" и „дешевых“денег. — Сезонные колебания. — Процент и промышленная конъюнктура.

§ 8. Процент, как цена ссудных капиталов, является результатом „торга" между лицами, ищущими капитал, и лицами, предлагающими таковой, „равнодействующей" спроса и предложения. Отсюда ясно, что колебания процента зависят от взаимоотношения спроса и предложения ссудных капиталов. Когда на рынке оказывается много капиталов, предлагаемых для обращения в чужих предприятиях, и мало предпринимателей, готовых применять этот капитал в своих предприятиях и гарантировать его владельцам уплату фиксированного дохода, процент бывает низок.

Когда же, наоборот, на рынке мало охотников отдавать свой капитал в чужие предприятия и много предпринимателей, ищущих чужие капиталы, процент бывает высок.

Различие во взаимоотношениях спроса и предложения приводит к трем различным формам колебания процента.

Во-первых, процент на капитал, „средний" процент, а вместе с тем официальный и частный процент, оказывается не одинаковым в разных странах. Есть страны „дешевых денег", где процент всегда бывает низок, и страны „дорогих денег", где процент на капитал высок. Нетрудно догадаться, что странами „дешевых денег", по крайней мере до войны, были страны — рантье, Англия и Франция, где всегда было много лиц, готовых передать свои капиталы в эксплоатацию другим предпринимателям, и мало охотников расширять свои предприятия, а странами дорогих денег были страны—„молодые", Германия, Россия, Соединенные Штаты, где всегда существовал больший спрос на ссудные капиталы и мало свободных капиталов. Действительно, в последние годы до войны частный дисконт опускался в Лондоне до 17а—2% в то самое время, когда бывшие петербургские и московские банки брали по учету векселей 5 — 6°/0 годовых. Этим различием процентной ставки вызывается и постоянное движение ссудных капиталов из стран - рантье в „молодые" страны. Различие между теми и другими странами сказывается еще и в следующем обстоятельстве. В странах, где деньги дешевы, официальный дисконт всегда бывает выше частного. Происходит это оттого, что в этих странах эмиссионные банки не играют особенной роли в посредничестве на денежном рынке. Вся масса свободных денег приливает в частные банки, которые и ощущают раньше всего обилие ссудных капиталов. Это обилие заставляет их держать низкую учетную ставку. Между тем, эмиссионные банки, в связи с задачами денежного обращения, время от времени повышают дисконт. Так было, напр., в Англии, где дисконт Английского банка всегда бывал выше частного дисконта. В то время, когда частные банки взимали за учет 172 — 29/о, Английский банк брал 4 или даже 5%. Повышение же дисконта Английского банка иногда имело целью вызвать общее удорожание ссудных капиталов в стране и тем задержать отлив их в чужие страны, что, впрочем, как мы увидим дальше, не всегда удавалось. Иначе склады

ваются в этом отношении обстоятельства в „молодых" странах. Иным, например, было положение до войны в России. Наш старый Государственный банк занимал видное место на денежном рынке. От него в значительной степени зависели частные коммерческие банки, которые он снабжал ссудными капиталами. Несмотря на значительный непосредственный приток ссудных капиталов в эти банки, они не могли вполне эмансипироваться от влияния учетной политики Государственного банка. Официальный дисконт был поэтому в России дешевле частного.

Вторая разновидность колебания процента заключается в том, что процент изменяется в отдельных странах и на международном рынке в зависимости от сезонов.

Так, осенью деньги во всем мире бывают дороже, чем, например, летом. Происходит это оттого, что осенью повсюду идет реализация урожаев, переход продуктов сельского хозяйства из рук мелких фермеров и крестьян в руки торговцев. Крупные торговые предприятия в этот период времени должны расширяться. В каждом предприятии временно, впредь до того момента, пока товар перейдет к мелким торговцам и „рассосется" по стране, должно быть инвестировано очень много капитала. В это время спрос на ссудные капиталы, главным образом, в форме „сезонных денег" резко возрастает. Но предложение не растет в это время в соответствии со спросом. „Свободные капиталы", главным образом, в форме денежных знаков, в это время сосредоточиваются в руках сельских хозяев, по преимуществу мелких и средних крестьян. Но эти хозяйства сравнительно слабо связаны с центральными резервуарами денежного рынка. Они слабо пользуются услугами кредитных учреждений и отнюдь не спешат так, как это делают городские предприниматели, нести в банк и помещать во вклады свои свободные деньги. Эти деньги переходят от них в город лишь постепенно, по мере того, как они их тратят на городские продукты. В течение осенних месяцев происходит, таким образом, отток денег в деревню. В центрах денежного рынка наблюдается усиленный спрос на деньги и слабое предложение.

Наконец, третьей, наиболее важной формой колебания процента является то колебание его во времени, которое

происходит из года в год и связано не с сезонными изменениями в народно-хозяйственной жизни, а со сменами промышленной конъюнктуры. Известно, что хозяйственная жизнь капиталистических стран никогда не находится в состоянии равновесия. Постоянно происходит смена конъюнктур. Хозяйство идет или в гору или под гору. За годами промышленного расцвета, сопровождающегося ростом предпринимательских доходов, рано или поздно наступает кризис, развал хозяйства. За кризисом следуют годы упадка, промышленной депрессии, после которых вновь начинается постепенный расцвет Эта смена хозяйственных конъюнктур, переходы от расцвета к депрессии, от развития к упадку, теснейшим образом бывает связана с колебаниями процента, как цены ссудных капиталов. Изменения процента являются одновременно и результатом смены конъюнктур и причиной дальнейших перемен в народно-хозяйственной жизни.

В периоды промышленного расцвета ссудные капиталы бывают дороги. В эти периоды предприниматели получают большие прибыли. Им выгодно расширять предприятия. Оптимистическое настроение усиливает спрос на ссудные капиталы. Но как раз в это время капиталисты меньше всего проявляют склонность расставаться с капиталами и передавать их в чужие предприятия. Большая доходность капиталов побуждает многих колеблющихся вести собственные предприятия. На рынке ссудных капиталов наблюдается большой спрос и слабое предложение, что приводит к высокому проценту. В моменты промышленного упадка происходит обратное. Убыточность ведения собственного предприятия увеличивает число капиталистов, склонных ликвидировать свои дела, передать свой капитал в чужие „верные" руки, предпринимателям, которые гарантировали бы им его целость и платили некоторый процент. Но как раз в это время меньше всего охотников расширять свои предприятия, обязываться платежом процентов. Большое предложение ссудных капиталов и слабый спрос на них приводят в эти периоды к установлению низкого процента.

Так влияет промышленная конъюнктура на процент. Но, как мы сказали, процент, в свою очередь, влияет на промы

шленную конъюнктуру- Когда ссудные капиталы дешевы, предприниматель скорее готов расширять свое предприятие при помощи чужих денег, чем тогда, когда они дороги.

В результате взаимодействия между процентом на капитал и промышленной конъюнктурой получается такая картина смены хозяйственных циклов. В начальной стадии периода промышленного оживления деньги бывают дешевы: хозяйство испытывает на себе последствия предыдущего периода застоя. „Дешевые деньги", т.-е. наличность большого предложения ссудных капиталов, создает и усиливает импульс к расширению предприятий. Промышленное оживление растет и ширится, захватывает все новые и новые отрасли хозяйства. Вместе с ростом оживления начинается рост процента. Склонность к передаче капиталов в чужие предприятия ослабевает. С течением времени процент доходит до очень высокого размера. Предприятия начинают ощущать недостаток средств. Этот период является предвестником кри- зиза. Многие предприятия останавливаются, предприниматели разоряются. Тогда процент на капитал падает. Солидные предприниматели не склонны брать чужие деньги. Наступает период депрессии и дешевых денег. Он продолжается иногда несколько лет, пока хозяйство оправляется от понесенного потрясения; появляются новые предприниматели, или новый „предпринимательский дух", начинается новое течение промышленного цикла.

Такова связь между колебаниями процента на ссудный капитал и сменой хозяйственной конъюнктуры, связь, установленная многими писателями, изучавшими явление кризиса. Мы должны, однако, повторить в этой связи то, что мы уже высказали в главе И, а именно, что нельзя представлять себе дело так, будто в период депрессии происходит „накопление" капиталов, ищущих помещения, будто, в частности, это накопление происходит в банках, будто „накопившиеся" капиталы и создают промышленное оживление. Ссудные капиталы по природе своей не могут „скопляться", и рост кассовой наличности того или иного банка не идентичен с ростом ссудных капиталов. Если же мы говорили, что з период депрессии наблюдается рост предложения ссудных

капиталов, то это нужно понимать, как рост склонности со стороны капиталистов передавать свои капиталы в чужие предприятия. Накопление этой „склонности" и вызываемый ею низкий процент может прорвать плотину промышленного застоя. В этом смысле движение ссудных капиталов и процент оказывают влияние на хозяйственную конъюнктуру.

<< | >>
Источник: 3.С. КАЦЕНЕЛЕНБАУМ. УЧЕНИЕ О ДЕНЬЕАХ И КРЕДИТЕ. ЧАСТЬ II. КРЕДИТ И КРЕДИТНЫЕ УЧРЕЖДЕНИЯ. ЧЕТВЕРТОЕ СТЕРЕОТИПНОЕ ИЗДАНИЕ. ИЗДАТЕЛЬСТВО „ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЖИЗНЬ“ МОСКВА—1928. 1928

Еще по теме § 8. Колебания процента.—Страны „дорогих" и „дешевых“денег. — Сезонные колебания. — Процент и промышленная конъюнктура.:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -