1. Сокращение секьюритизации инвестиций в недвижимость

снизилась более чем на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года ) наиболее заметно сокращение рынка ценных бумаг, выпускаемых под залог недвижимости (за первые 2 месяца 2008 года объем выпуска составил 6,1 млрд.

В последние годы данный рынок финансовых инструментов переживал стадию бурного роста: появлялись новые инструменты инвестирования, охватывающие новые географические рынки, рекордными темпами росла капитализация рынка.

Данный рост был обусловлен снижением доходности других активов, котирующихся на фондовой бирже (акций, облигаций), спецификой самой недвижимости как актива. Как следствие цены на недвижимость начали расти рекордными темпами, что еще более усиливало интерес институциональных инвесторов к данному рынку. Активизация на рынке недвижимости заставила девелоперов искать альтернативные источники финансирования проектов. Ими стали различного рода финансовые инструменты, составляющие две категории: долевые и долговые (ипотечные). Данные бумаги пользовались высоким спросом среди инвесторов, так как в своей основе в отличие от других ценных бумаг они содержали материальный актив - недвижимость. Рынок недвижимости в силу своей специфики (неоднородности продукта) не обладал достаточной прозрачностью, поэтому соответствие той или иной ценной бумаги определенным критериям доходность-риск подтверждалось кредитными рейтингами ведущих фирм. Многоуровневая система «структурирования долга» существенно затрудняла определение реальной степени риска конечной ценной бумаги. Поэтому когда на американском рынке величина невыплат по «сомнительным» кредитам достигла критической точки, и разразился кризис, он затронул в первую очередь иностранных инвесторов. Кризису подверглись не только хеджевые

фонды и другие организации, инвестирующие в рисковые высокодоходные финансовые инструменты, но также и крупнейшие банки, держатели ипотечных бумаг с высоким классом надежности, так как процент первичных ипотечных бумаг по «сомнительным кредитам» оказался выше, чем должен был быть согласно рейтингу.

Таким образом, кризис сократил доверие инвесторов не только к рискованным ценным бумагам, но также ко всем инструментам инвестирования в недвижимость. В будущем ожидается, что спад на рынке ценных бумаг под залог недвижимости замедлится и рынок стабилизируется, так как секьюритизация недвижимости является хорошим инструментом по привлечению дополнительных инвестиций. Тем не менее, спекулятивное развитие данного рынка, которое можно было наблюдать в предшествующие годы не повторится.