ДИВЕРСИФИКАЦИЯ РИСКОВ СТРАТЕГИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
ПИФ имеет очень сложную систему рисков, большинство из которых носят скрытый, динамический характер и могут быть совершенно неожиданными для инвестора. Тем не менее наличие многочисленных рисков само па себе не означает, что инструмент как тзкоаой очень рискованный.
Просто чем детальнее, подробнее и глубже прорисовывается система рисков, тем понятнее становится структура инструмента, тем легче разработчику проектировать инструмент, тем эффективнее можно поставить рис к-менеджмент, тем проще консультанту объяснять инвестору суть инструмента и тем легче инвестору принять разумное и осознанное решение.В некоторых источниках можно встретить высказывание, что инвестирование в ПИФ является пассивным способом вложения своих средств. Такие высказывания не соответствуют действительности. Конечно, при инвестировании в ПИФ не требуется такой активности, как при самостоятельном инвестировании в ценные бумаги, но это и не вложение в банк, где от вкладчика действительно не требуется никакой активности.
И
Инвестору, вкладывающему свои средства в ПИФ и желающему получить от своих вложений максимальную отдачу, нужно не только знать, в какие ПИФы лучше вкладывать, но и в какое время \r\nлучше купить и продать пай, как усилить положительный эффект инвестирования и снизить отрицательные последствия для себя &о время стагнации рынка, В общем, нужно знать стратегии инвести-рования и применять диверсификацию (распределение) и хеджирование (страхование) своих рисков*
Надо сразу отметить, что не все риски подконтрольны инвестору? операционный, управленческий риски и риск совлечения инфраструктурными организациями различных видов деятельности ему не подконтрольны. Ведь ПИФ не имеет никаких органов управления, и у инвесторов отсутствует возможность влиять на управленческие решения менеджмента. Поэтому уровень ^орло- ратирной культуры, взаимоотношения «е^ду собственниками н менеджментом инфраструктурных организаций (прежде всего управляющей компании) критически влияют на успех ИНБЄ:ГИЦЙ- оиной деятельности,
К сожалению, на высоких позициях находится возможность клиентского риска, т.
е, риска, связанного с ненадлежащие действиями инвестора, совершаемыми без злого умыспа (неправильное оформление заявлений и платежных поручений, несвоевременное уведомление рб изменении анкетных данных и дрЛ Это можно объяснить тем, что ПИФ до сих пор остается для рзісийских инвесторов инструментом экзотическим и эагадочкым, а инвестиционная культура наших граждан оставляет желать лучшего. Внедрение этого инструмента на российскую почву не со про &о вдается сколько-нибудь значимыми образовательными программами, спонсируемыми государством. Сами профессиональные учктн-ики этого рынка по отдельности не обладают для этого достатокныкк ресурсами, а их консолидация только начинается.Для того чтобы сравнить щииця» эчелерта с поинвестора в оценке рисков ПЙФов, на сайте Центра коидективн^* инвестиций проводился опрос посетителе*, и основно* частил интересующихся проблемами ГЖФов и я&яякмциш* «х юмодтамя.
Одновременное опросам был открыт форум на тему о рисках этих фондов. Наиболее значимыми для себя инвесторы признали риск ликвидации фонда (из группы рисков нарушения жизненного цикла) и риск замены управляющего (из группы инфраструктурных рисков).
Это распределение значимости рисков вполне объяснимо. Принятие инвестиционного решения носит во многом эмоциональный характер и зачастую базируется не на формальных показателях, а на личном доверии к управляющему и его менеджменту. Поэтому инвесторы наиболее болезненно реагируют на нелояльное к себе отношение со стороны управляющего.
Эксперты же к рискам нарушения жизненного цикла и инфраструктурным рискам отнеслись сдержанно. Зато они в отличие от инвесторов более значимо оценивают риски, возникающие при совмещении инфраструктурными организациями различных видов деятельности, осознавая, к каким тяжелым последствиям для инвестора это может привести и то, что такие риски скрыты от непосвященных.
Риски вложения своих средств в банк и ПИФ различны. Б России принят Закон о гарантировании банковских вкладов, и теперь государство по вкладу до 100 ООО руб.
гарантирует егс возврат, даже если банк разорится. Гарантия в лице самого государства является полным хеджированием риска потерять свои деньги для част-ного инвестора. Инвестиционные риски как таковые совсем не страхуются (см. рис. 3). В этом заключается принципиальное отличие инвестирования на рынке ценных бумаг от банковских депозитов, которые в большинстве развитых стран, по крайней мере для частных инвесторов, страхуются на государственном уровне,Потенциальный инвестор, желающий сделать грамотное инве-стирование, должен провести не только анализ деятельности различных ЛИФов, но знать и понимать общую динамику фондового рынка, следить за фундаментальными экономическими новостями,? \r\n
страхование, в классическом его понимании, своих средств невозможно
Хеджирование реал1иуетея только
в связи с инвестиционной стратегией
Рис. 3. Различия между вкладчиком банка и частным инвестором \r\n
поскольку инвестор самостоятельно принимает решение о начале инвестиционного процесса и моменте фиксации прибыли. Рынок имеет свои законы, и пренебрежительное отношение к ним чревато крупными потерями.
В конце 2003 г. российский фондовый рынок начал очень бурно расти. В прессе развернулась бурная шумиха о превосходной доходности ПИФов. В марте 2004 г. в финансовой прессе все более и более настороженно стали относиться к этому росту, называя его нездоровым.
Индекс РТС с 480 пунктов в конце ноября 2003 г, вырос до 780 пунктов к апрелю 2004 г. Затем был арестован М, Ходорковский. Это послужило катализатором падения индекса РТС. К июню индекс упал до 540 пунктов.
Такие бурные подъемы и спады время от времени происходят на фондовых рынках всего мира. Этот фактор всегда должен учитываться инвесторами.
Фондовый рынок развивается циклами. После подъема следует спад, затем подъем, затем опять спад и т. д. Итак, когда же выгодно покупать паи, а когда продавать? Логично было бы их покупать в конце падения рынка, а продавать в завершение роста рынка.
На we все так просто. «Не пытайтесь купить на дне и продать на пике. Кто говорит, что это возможно, — лжец», — писал известный американский финансист Бернард Барух, знавший толк в фондовых инвестициях. Действительно, понять, где вершина, а где дно, сложно даже биржевым профессионалам, поэтому они осторожны в своих прогнозах.ПИФы — это долгосрочный инструмент инвестирования* Поэтому лучший момент для начала инвестиций — длительно падающий фондовый рынок. Даже если рынок упадет еще, не страшно. Через какое-то время он начнет расти и скоро будет выше точки входа в рынок, т, е. инвесгор начнет получать прибыль.
Специальные приемы покупки паев ПИФа позволят еще более сбалансировать точку начала инвестирования в ПИФ. Самый простой и наиболее известныйпрофессионалам прием — метод средней стоимости. Его идея заключается в том, что инвестор покупает паи фонда в несколько приемов, в разные дни. Если на каждом новом падении котировок инвестировать одинаковую сумму, то понятно, что всякий раз по более низким ценам покупается большее количество паев. Центр тяжести в этом случае смещается вниз относительно средних цен паев.
Предположим, инвестор хочет инвестировать 45 ООО руб. В по-недельник пай стом! 1250 руб., в четверг — 1200 руб., а в следующую среду — 1170 руб. Если инвестор на все деньги купит паи в понедельник, у него будет 36 паев (45 ООО : 1250). По методике средней стоимости инвестор должен за один день инвестировать 15 ООО руб. (15 000x3 = 45 000). В понедельник он соответственно купит 12 паев (15 ООО : 1250), в четверг — 12,5 (15 ООО : 1200), в следующую среду — 12,3 пая (15 ООО : 1170). В сумме получается 37,3 пая, т. е. на 1,3 пал больше, чем если бы он купил все паи в понедельник.
Метод средних цен менее эффективен, чем метод средней стоимости, но тем не менее тоже достоин упоминания, так как менее затратен. Его суть заключается в том, что на каждом падении покупается одинаковое количество паев, т, е. инвестируемая сумма уменьшается и есть возможность дойти до самого дна, инвестируя в сумме капитал меньший, чем при методе средней стоимости.
Предположим, инвестор хочет инвестировать 45 ООО руб. В понедельник пай стоит 1250 руб., в четверг — 1200 руб., а в следующую среду — 1170 руб,Инвестор решил приобретать по 12 паев сразу, В понедельник он потратил 15 ООО руб. (1250 х 12), в четверг — 14 400 руб, (1200 х 12), 9 среду — 14 040 руб-(1170 х 12), следовательно, & сумме он на приобретение 36 паев затратит 43 440руб. (15 ООО + Н 400 + 14040).
При методе средней стоимости инвестор приобрел 37,3 пал, потратив 45 ООО руб., а при методе средних цен инвестор приобрел 36 паев, потратив 43 440 руб. В первом случае прерогативой было максимальное приобретение паев на сумму 45 ООО руб., а во втором — минимизация затрат по приобретению 36 паев.
Два этих метода можно использовать и для фиксации прибыли. Для приобретения паев и фиксации прибыли можно пользоваться техническим анализом. Он используется всеми трейдерами. Хотя технический анализ — прерогатива самостоятельных игроков на бирже, его основы желательно знать и инвесторам ПИФов.
Хорошим средством является применение простой скользящей средней с периодом 50 дней. Этот индикатор указыэает среднюю цену пая за 50 прошедших дней. Все данные можно почерпнуть в Интэрнете. Считается, что на растущем рынке котировки должны превышать среднее значение за 50 дней. Сигналом продажи пая следует считать момент, когда текущая стоимость пая упала по сравнению со средним значением.
В продаже встречается достаточное количество книг, посвященным техническому анализу, доступно описывающих его суть и методы, поэтому для желающих понять их стоит обратить на эти книги свое внимание.