Глава 14 Анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг, уровень и изменение цен на различные ценные бумаги напрямую зависят от состояния экономики страны, политической ситуации, развития отдельных отраслей и предприятий.

1. Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ построен на так называемом подходе «сверху вниз» (top-down approach), т.е. от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям, в частности к деятельности отдельных компаний. Поэтому такой анализ охватывает следующие сопряженные области:

1. общеэкономический анализ — анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов, финансовой политики;
2. отраслевой анализ — анализ объемов производства, поступления заказов и пр.;
3. анализ деятельности отдельных компаний — издержек производства и доходов, динамики товарооборота, положения компании на рынке и т.д.

Основной задачей анализа деятельности отдельных компаний является прогнозирование их будущих доходов. Среди множества показателей, которые можно определить по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, инвесторов интересуют представленные в табл. 14.1.

Таблица 14.1 Важнейшие показатели, используемые для анализа акций

Окончание табл.

1 Положительное кассовое сальдо — это разница между приходными и расходными платежами.

Источник: Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. М., 1998. С. 47.

Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг, зависит от глубины исследования и ряда других факторов. Кроме того, существует обилие различных методик. Однако в большинстве случаев применяются следующие группы индикаторов: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности.

Решение типовых задач

Задача. Требуется оценить инвестиционные качества ценных бумаг на основе следующих условных данных: стоимость активов акционерного общества — 2476,9 тыс. руб.; источники собственных средств — 815 тыс. руб.; балансовая прибыль — 654 тыс. руб.; платежи в бюджет — 220 тыс. руб. Акционерное общество выпустило 81 500 акций. Курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 15 руб.

Решение.

Расчетная цена акции равна:

815 000 руб. : 81 000 = 10 руб.

Чистая прибыль акционерного общества составила:

654 — 220 = 434 тыс. руб.

Прибыль в расчете на одну акцию равна:

434 000 : 81 500 = 5,32 руб.

Находим рентабельность всего капитала:

434 000 : 2 476 900 = 0,175 т, или 17,5%.

Определяем коэффициент «курс/прибыль»:

15 руб. : 5,32 руб. = 2,82.