Глава 14 Анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг, уровень и изменение цен на различные ценные бумаги напрямую зависят от состояния экономики страны, политической ситуации, развития отдельных отраслей и предприятий.
В связи с этим мировая практика инвестирования в ценные бумаги выработала ряд методов анализа факторов, влияющих на состояние рынка ценных бумаг и формирование биржевых курсов. Различают фундаментальный и технический анализ.- Фундаментальный анализ
Фундаментальный анализ построен на так называемом подходе «сверху вниз» (top-down approach), т.е. от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям, в частности к деятельности отдельных компаний. Поэтому такой анализ охватывает следующие сопряженные области:
- общеэкономический анализ — анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов, финансовой политики;
- отраслевой анализ — анализ объемов производства, поступления заказов и пр.;
- анализ деятельности отдельных компаний — издержек производства и доходов, динамики товарооборота, положения компании на рынке и т.д.
Основной задачей анализа деятельности отдельных компаний является прогнозирование их будущих доходов. Среди множества показателей, которые можно определить по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, инвесторов интересуют представленные в табл. 14.1.
Таблица 14.1 Важнейшие показатели, используемые для анализа акций
| Показатель | Формула | Что показывает |
| 1 | 2 | 3 |
| Коэффициент задолженности | Привл. капитал Собств. капитал | Каков размер привлеченного капитала по отношению к собственному капиталу |
Окончание табл.
14.1| 1 | 2 | 3 |
| Балансовая | Собств. капитал | Каков размер собственного ка |
| стоимость | Подписи. капитал Номин. стоимость | питала в расчете на одну акцию |
| Прибыль на | Скоррект. итог | Каков размер скорректирован |
| одну акцию | Кол-во акций | ного итога в расчете на одну акцию |
| Отношение «курс/прибыль» | Биржевой курс Прибыль на 1 акцию | Как часто необходимо получать прибыль, чтобы акция стоила сегодня столько же, сколько и при постоянной динамике прибыли в течение года |
| Отношение | Биржевой курс | Как часто в курсе акций отра |
| «курс/положите | Полож. кассовое | жается указанный показатель в |
| льное кассовое сальдо»1 | сальдо на 1 акцию | расчете на акцию |
| Дивидендный фактический доход | Дивиденд 100 Биржевой курс | Каков размер дивиденда по сравнению с биржевым курсом |
1 Положительное кассовое сальдо — это разница между приходными и расходными платежами.
Источник: Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. М., 1998. С. 47.
Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг, зависит от глубины исследования и ряда других факторов. Кроме того, существует обилие различных методик. Однако в большинстве случаев применяются следующие группы индикаторов: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности.
Решение типовых задач
Задача. Требуется оценить инвестиционные качества ценных бумаг на основе следующих условных данных: стоимость активов акционерного общества — 2476,9 тыс. руб.; источники собственных средств — 815 тыс. руб.; балансовая прибыль — 654 тыс. руб.; платежи в бюджет — 220 тыс. руб. Акционерное общество выпустило 81 500 акций. Курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 15 руб.
Решение.
Расчетная цена акции равна:
815 000 руб. : 81 000 = 10 руб.
Чистая прибыль акционерного общества составила:
654 — 220 = 434 тыс. руб.
Прибыль в расчете на одну акцию равна:
434 000 : 81 500 = 5,32 руб.
Находим рентабельность всего капитала:
434 000 : 2 476 900 = 0,175 т, или 17,5%.
Определяем коэффициент «курс/прибыль»:
15 руб. : 5,32 руб. = 2,82.