ГЛАВА 43. ДОПУСК ЦЕННЫХ БУМАГ К БИРЖЕВЫМ ТОРГАМ. ПРОЦЕДУРА ЛИСТИНГА. ПОНЯТИЕ КОТИРОВКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Как уже отмечалось, фондовая биржа по праву считается рынком лучших ценных бумаг. Традиционно на фондовую биржу допускают­ся только те ценные бумаги, чьи эмитенты выгодно отличаются от других безубыточной работой в течение ряда лет, стабильным фи­нансовым положением, значительными оборотами, количеством вы­пускаемых в обращение ценных бумаг и другими показателями ра­боты.

К торгам на Республиканской фондовой бирже “Тошкент” до­пускаются ценные бумаги, удовлетворяющие требованиям действу­ющего законодательства и включенные в биржевой офици­альный список ценных бумаг. Ценные бумаги в биржевом списке имеют градацию в зависимости от степени их ликвидности и финансового состояния, сроков деятельности эмитентов. Эксперти­за ценных бумаг и критерии, применяемые в процессе ее проведе­ния, дифференцируются с учетом организационно-правовой фор­мы и функциональной деятельности их эмитентов на фондовом рынке. В биржевом официальном списке фондовые ценности разделены на шесть основных групп:

1. Ценные бумаги, прошедшие экспертизу и включенные экспер­тно-котировальной комиссией биржи в категорию “листинговых”

2. Ценные бумаги, прошедшие экспертизу, но по отдельным па­раметрам не удовлетворяющие требованиям листинга и включен­ные в категорию “предлистинговых”

3.

4. Государственные ценные бумаги Республики Узбекистан, до­пущенные на биржевые торги без прохождения экспертизы.

5. Акции приватизируемых предприятий, допущенные к бирже­вым торгам без прохождения экспертизы вне листинга.

Сл>

о

6. Брокерские места, реализуемые в порядке и на условиях, уста­новленных положением о брокерском месте.

Ценные бумаги иностранных эмитентов также могут включаться в биржевой официальный список. Решение о включении и исключении из биржевого официального списка ценных бумаг принимается Экс­пертно-котировальной комиссией на основании результатов прове­дения экспертизы. Для прохождения экспертизы и включения ценных бумаг в биржевой официальный список эмитент подает бирже заяв­ление и ряд\' определенных биржей документов. Документы должны быть заверены предприятием, а показатели финансовой отчетности подтверждены независимой аудиторской организацией. В процессе анализа сведений, представленных эмитентами, в документах опре­деляются показатели финансовой устойчивости, ликвидности, ры­ночной активности, рассматривается деловая репутация эмитента, его надежность и т.п. Анализ проводится экспертно-аналитическим уп­равлением, после чего результаты анализа с соответствующими реко­мендациями о включении либо отказе от включения ценных бумаг в биржевой официальный список передаются Экспертно-котироваль­ной комиссии, которая принимает окончательное решение.

В случае отрицательного решения о включении ценных бумаг в биржевой официальный список эмитент может повторно предста­вить документы к рассмотрению только после сдачи баланса за сле­дующий отчетный период в государственную налоговую инспекцию.

При положительном решении Экспертно-котировальной комис­сии ценные бумаги эмитента допускаются к биржевым торгам. Од­нако пред приятие-эмитент обязано представлять на биржу ежеквар­тальные финансовые отчеты, которые анализируются биржей. При этом в случае необходимости биржа может потребовать у эмитента дополнительную информацию. Непредставление информации бир­же эмитентом влечет за собой приостановку торгов по ценным бу­магам данного эмитента, перевод его в другую категорию либо пол­ное исключение из биржевого официального списка. Таким обра­зом, осуществляется последующий контроль за финансовым состо­янием эмитента со стороны биржи с целью защиты прав инвесторов.

Биржа обеспечивает закрытое рассмотрение документов предпри­ятия на включение в биржевой официальный список. Если же доку­менты включены в список, то биржа вправе распространять инфор­мацию, содержащуюся в переданных документах в объеме, предус­мотренном требованиями законодательства о раскрытии информа­ции, а также другую информацию об эмитенте, согласованную с ним. Фондовая биржа регулярно публикует биржевой официальный список фондовых ценностей в средствах массовой информации, рас­

пространяет его среди заинтересованных лиц.

ґ N

S Перечень документов, представляемых на РФБ “Тошкент” для проведения процедуры листинга ценных бумаг

1. Заявление о проведении процедуры листинга.

2. Учредительные документы (с изменениями и дополнениями).

3. Заверенные копии свидетельства о государственной регистрации предприятия.

4. Приказ Госкомимущества (если АО создано на базе государственного пред­приятия).

5. Лицензии на проведение работ и оказание услуг, требующих лицензирования.

6. Выписка из протокола общего собрания акционеров о принятии решения о до­полнительном выпуске ценных бумаг

7. Копия договора о депозитарном обслуживании.

8. Зарегистрированный проспект эмиссии ценных бумаг и проспекты эмиссии ценных бумаг предыдущих выпусков.

9. Справка о предыдущих эмиссиях ценных бумаг АО.

10. Бухгалтерские балансы (форма № 1) с пояснительными записками за пос­ледние три завершенных финансовых года либо за каждый завершенный фи­нансовый год с момента образования.

11. Отчет о финансовых результатах (форма № 2) за последние три завершен­ных финансовых года либо за каждый завершенный финансовый год с момен­та образования.

12. Отчет о движении основных средств (форма № 3) за последний финансо­вый год.

13. Отчет о денежных потоках (форма № 4) за последний финансовый год.

14. Отчет о собственном капитале (форма № 5) за последний финансовый год.

15. Справка о дебиторской и кредиторской задолженностях - приложение к балан­су (форма № 2а) за последний финансовый гад и на момент подачи заявления.

16. Бухгалтерский баланс (форма № 1) по состоянию на конец последнего квар­тала перед подачей заявления о включении в Биржевой официальный список.

17. Отчет о финансовых результатах (форма № 2) по состоянию на конец пос­леднего квартала перед подачей заявления о включении в Биржевой офици­альный список.

18. Аудиторское заключение за последний завершенный финансовый год и за отчетный период текущего года.

19. Бизнес-план или технико-экономическое обоснование проекта, содержащего сведения о направлении использования средств, мобилизуемых путем разме­щения ценных бумаг (в случае дополнительной эмиссии).

20. Сведения о реестродержателе.

21. Общие сведения по реестру акционеров.

22. Список лиц, входящих в органы управления акционерного общества с указа­нием их доли участия в уставном фонде.

23. Список крупнейших акционеров (держащих бопее 5% доли от уставного фонда).

24. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, утвержденный государственным ор­ганом.

25. Годовой отчет по ценным бумагам за последний финансовый год, утверж­денный государственным органом.

26. Копия платежного поручения об оплате услуг по проведению экспертизы представленных документов.

27. Иные документы и сведения по усмотрению эмитента.

28. Перечень документов, фактически представленных на рассмотрение в экспер­тно-аналитическое управление биржи.

ч___________________________________________________________ у

Отнесение ценных бумаг к категории ценных бумаг, характеризую­щихся ликвидностью, рыночной активностью, устойчивым финансово­хозяйственным положением эмитента, называется листингом цен­ных бумаг. Соответственно листинговыми предприятиями являются предприятия, чьи ценные бумаги прошли процедуру листинга, удов­летворяют листинговым требованиям и включены в биржевой офи­циальный список по категории листинговых. Процедура листинга цен­ных бумаг занимает важное место в ряду процедур допуска ценных бумаг к биржевым торгам. Для включения ценных бумаг в биржевой официальный список по категории листинговых предприятий эми­тент либо его уполномоченный посредник подают заявление о лис­тинге по установленной форме в Листинговую комиссию. Постоянно действующая листинговая комиссия создана специально для отбора и включения в листинг ценных бумаг Листинговых предприятий.

Заявление может быть подано как на первичный листинг, так и на листинг дополнительной эмиссии. К заявлению о первичном листинге эмитент должен приложить документы и информацию в соответ­ствии с утвержденным биржей перечнем.

Ценные бумаги листинговых предприятий, включенные в бирже­вой официальный список, разделяются на группы А, В, С и D.

Заявление о листинге ценных бумаг и прилагаемые к нему доку­менты рассматриваются Листинговой комиссией биржи в течение 30 календарных дней. Комиссия состоит из сотрудников биржи и

20—К-8586

возглавляется председателем, который выбирается из состава чле­нов Правления. Листинговая комиссия осуществляет экспертизу фи­нансового состояния эмитента и составляет заключение о возмож­ности включения ценных бумаг в биржевой официальный список по той или иной категории.

Заявления о листинге облигаций и векселей корпоративных цен­ных бумаг, а также производных ценных бумаг рассматриваются толь­ко при условии наличия в биржевом официальном списке акций данного акционерного общества. В биржевой официальный список по категории листинговых предприятий включаются ценные бумаги эмитентов, полностью разместивших эмиссии. Эмиссия ценных бу­маг считается размещенной только после полной оплаты стоимости всех выпущенных ценных бумаг. Решение о включении ценных бу­маг в биржевой официальный список принимается правлением биржи после заключения Листинговой комиссии.

Листинговая комиссия после первичной проверки поступивши* к ней документов передает их на экспертизу в экспертно-аналити­ческое управление, которое проводит анализ финансово-хозяйствен­ной деятельности эмитента. Экспертиза проводится экспертами бир­жи, но при необходимости могут привлекаться сторонние экспер­ты, а также независимые аудиторские организации. На основании проведенной экспертизы готовится официальное заключение о фи­нансовом состоянии эмитента, которое передается для рассмотре­ния в Листинговую комиссию.

Листинговая комиссия рассматривает официальное заключение и выдает рекомендацию Правлению биржи о возможности включе­ния ценных бумаг данного эмитента в биржевой официальный спи­сок. Листинговая комиссия может рекомендовать Правлению вклю­чить ценные бумаги эмитента в официальный список по категориям листинговых, предлистинговых, внелистинговых или отказаться от включения их в биржевой официальный список. На основе рекомен­даций Листинговой комиссии Правление в течение недели прини­мает по данному вопросу окончательное решение.

После принятия решения о включении эмитента в биржевой офи­циальный список по категории листинговых между биржей и эми­тентом заключается специальный договор, после подписания кото­рого эмитент приобретает статус листингового предприятия. Все рас­ходы по включению ценных бумаг в биржевой официальный список несет сам эмитент. Сразу после включения предприятия в категорию

листинговых биржа публикует об этом сообщение в средствах массо­вой информации. Торги по акциям листинговых предприятий про­водятся в специальной секции.

Эмитент, ценные бумаги которого включены в категорию лис­тинговых, должен ежеквартально представлять на биржу финансо­вую отчетность. При достижении листинговым предприятием соот­ветствующих показателей листинговая комиссия может осуществить перевод его ценных бумаг из одной группы (А, В, С, D) в другую.

В отношении ценных бумаг, находящихся в соответствующих сек­циях официального биржевого списка, могут быть предприняты сле­дующие меры:

- приостановление нахождения ценных бумаг в биржевом офи­циальном списке;

- делистинг - выведение ценных бумаг эмитента из соответствую­щей категории биржевого официального списка или исключение из него. Различают временный делистинг, постоянный делистинг и абсолют­ный делистинг.

Биржа может временно приостановить нахождение ценных бумаг эмитента в биржевом официальном списке по следующим при­чинам:

- решение государственного органа о закрытии предприятия;

- снижение одного из показателей группы D;

ухудшение финансового положения и появления признаков убыточности;

- нарушение листинговым предприятием условий договора с биржей;

нарушение предлистинговым предприятием соглашения с

биржей;

нарушение внелистинговым предприятием правил биржевой торговли;

- нарушение предприятием официального биржевого списка пра­вил ведения реестра.

Делистинг ценных бумаг листингового предприятия может быть вре­менным, постоянным, абсолютным. В случае временного делис­тинга ценные бумаги эмитента переводятся в категорию предлис- тинговых. При постоянном делистинге ценные бумаги эмитента переводятся в категорию внел истинговых. При абсолютном де­листинге ценные бумаги эмитента подлежат исключению из бирже­вого официального списка.

Временный делистинг ценных бумаг листингового предприятия

308 Раздел VI. ФОНДОВАЯ БИРЖА

Схема процедуры листинга на РФБ “Тошкент”

означает, что ценные бумаги эмитента временно выводятся из офи­циального биржевого списка по категории листинговых предприя­тий, по причине возникших у него проблем, которые могут быть устранены в течение достаточно короткого времени.

Постоянный делистинг в отношении ценных бумаг листинговых предприятий может быть произведен по следующим причинам:

- неудовлетворительное финансовое состояние предприятия;

- наличие убытков по итогам отчетного периода;

- нераскрытое или несвоевременное раскрытие важной для инве­сторов информации;

- невыполнение обязательств финансового характера перед биржей;

- залог или выдача гарантий под активы на сумму, превышаю­щую сумму долгосрочных активов предприятия;

- решение хозяйственного суда по предъявленным судебным искам;

- невыплата установленных дивидендов по акциям и процентов по облигациям, непогашение облигаций;

- непредставление информации, запрошенной биржей;

- представление ложной, неполной информации бирже;

- снижение рыночной стоимости акций с момента включения их в биржевой официальный список более чем на 50 процентов;

- снижение рыночной стоимости облигаций с момента включе­ния их в биржевой официальный список более чем на 20 процентов;

- объем сделок с данной ценной бумагой на биржевых торгах, начиная с третьего месяца со дня включения ее в биржевой офици­альный список, за один календарный месяц составляет менее 0,5 млн. сумов.

Абсолютный делистинг в отношении ценных бумаг листингового предприятия может быть произведен по следующим причинам:

- эмиссия ценных бумаг без государственной регистрации, рас­крытия информации;

- решение государственного органа об аннулировании регистра­ции эмиссии ценных бумаг;

- решение государственного органа о принудительной санации и банкротстве;

- в случае реорганизации и изменении уставной деятельности;

- в случае прекращения деятельности или сокращения значитель­ной части своих операций;

- несоответствие листингового предприятия листинговым требо­ваниям;

- значительное сокращение активов и масштабов операций;

- регулярное нарушение договорных обязательств с биржей;

- несоблюдение правил и норм биржи;

- отмена или признание недействительными каких-либо лицен­зий на основную деятельность предприятия, осуществление основ­ной деятельности без соответствующей лицензии;

- незаконное использование важной конфиденциальной инфор­мации и т.п.

Делистинг ценных бумаг предлистинговых предприятий может быть постоянным или абсолютным. В случае постоянного делистинга пред- листингового предприятия ценные бумаги эмитента переводятся в категорию внелистинговых предприятий. При абсолютном дели­стинге ценных бумаг предлистингового предприятия его ценные бу­маги подлежат исключению из биржевого официального списка.

Делистинг ценных бумаг внелистингового предприятия может быть только абсолютным, при котором ценные бумаги эмитента под­лежат исключению из биржевого официального списка.

s Котировка цен на ценные бумаги

Важной частью работы Экспертно-котировальной комиссии яв­ляется котировка цен на ценные бумаги. Котировка на фондовой бир­же - это выявление и фиксирование цен заключенных на бирже сделок, а также другой рыночной информации, характеризующей конъюнкту­ру рынка (соотношение спроса и предложения). Котировка может производиться как по результатам биржевого дня, так и в процессе торга (так называемая текущая или промежуточ­ная котировка). Это зависит от интенсивности биржевой торговли, величины оборота ценных бумаг. При незначительном количестве, сделок производится только итоговая котировка, при крупной бир­жевой торговле возникает необходимость определения уровня цен в течение биржевого дня.

Роль котировки на фондовой бирже различна в зависимости от вида сделок, которые, как было отмечено выше, подразделяются на кассовые или срочные.

В настоящее время на РФБ “Тошкент” осуществляется торговля реальными ценными бумагами. При этом котировка цен на них но­сит справочный характер и служит для участников биржевой тор­говли ориентиром в определении уровня цен на продаваемые и по­купаемые ценные бумаги.

Котировка осуществляется Экспертно-котировальной комисси­ей фондовой биржи по результатам предыдущего биржевого торга

(например, вчерашнего дня). Таким образом, цены котировки не являются заранее установленными для данного биржевого торга, а служат информацией о вчерашнем состоянии рынка. Это необходи­мо для правильного определения продавцами и покупателями ры­ночной ситуации (уровней цен на продаваемые или покупаемые цен­ные бумаги) на бирже. Место котировки можно продемонстриро­вать следующей схемой:

То есть, если мы имеем данные о ценах прошлого биржевого дня и условия, в которых они сформировались, - конъюнктуру рынка прошлого дня, а также условия (конъюнктуру рынка) на бирже се­годня, информация о которых высвечивается на мониторах или ин­формационных табло, то можно с достаточной степенью точности определить примерный уровень цен сегодня. Именно 1-й и 2-й сек­торы схемы составляют сущность котировки на сегодняшней фон­довой бирже.

Значение котировки цен несколько отлично при срочных сдел­ках. В заключаемых на срок договорах (с исполнением контракта в определенное время в будущем) цены сделок не всегда указываются. Тогда эти контракты будут исполнены по ценам, сложившимся в тот день, когда по условиям договора сделка должна быть исполне­на. Таким образом, цены котировки этого дня становятся не просто ориентиром для брокеров, а установленной для такой сделки ценой.

Следует иметь в виду, что в понятие котировки цен входит не только определение рыночных цен (котировка в узком смысле сло­ва), складывающихся под воздействием спроса и предложения. По­нятие котировки предполагает включение в него цены спроса и цены предложения, цены на начало биржевого дня и цены на конец бир­жевого дня, максимальных и минимальных уровней цен за опреде­ленный период и т.п.

Помимо фондовых бирж, котировка цен на ценные бумаги мо­жет производиться дилерами на внебиржевом рынке. Котировка цен самими эмитентами запрещена.

312 Раздел VI. ФОНДОВАЯ БИРЖА