Рынок ценных бумаг. Классификация и виды ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой важнейшую составную часть финансового рынка, которых охватывает те отношения, в рамках которых накопление и сбережение осуществляется с помощью ценных бумаг, которые превращаются в инвестиции.

Мировые фондовые рынки: современное состояние и перспективы развития. М.: Инфра-М, 2000. с.15). Такая ситуация объясняется той ролью, какую рынок ценных бумаг играет в условиях рыночной экономики.

Значение рынка ценных бумаг проявляется в функциях, которые он выполняет. К ним относятся: инвестиционная, сущность которой заключается в мобилизации накоплений и сбережений и их перераспределении в виде инвестиций между отраслями и сферами экономики;

Страховая, обеспечивающая перераспределение рисков и выравнивание цен в ходе торговли активами инструментов рынка ценных бумаг;

Информационная, отражающая влияние информации о ходе регулярных торгов ценным бумагами.

Рынок ценных бумаг выполняет коммерческую, ценовую и регулирующую роль.

Реализация всех функций обеспечивается различными категориями его участников или посредниками.

Посредники - это профессиональные участники рынка ценных бумаг. Именно они организуют его бесперебойную работу. Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические люди любой формы собственности, осуществляющие различные виды деятельности и получившие лицензию на её проведение.

На рынке ценных бумаг действует два основных типа посредников - это брокеры и дилеры.

Брокер - фирма или отдельное лицо, связанное с фирмой. Покупает и продаёт ценные бумаги по поручению клиента, не становясь их собственником. Получает за это денежное вознаграждение.

Дилер - это фирма или отдельное лицо, связанное с фирмой. Покупает ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, становясь при этом их собственником. Продаёт ценные бумаги по заранее объявленным ценам. В качестве дохода получает разницу между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг.

Посредники на рынке ценных бумаг являются основной движущей силой рынка.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Данное деление обусловлено определённым циклом движения ценных бумаг. Он представляет собой три фазы: 1) конструирование нового выпуска ценных бумаг; 2) первичное перемещение ценных бумаг; 3) обращение (купля-продажа) ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг включает в себя первые две фазы, вторичный рынок ценных бумаг - третью.

Первичный рынок представляет собой рынок размещения новых эмиссий (выпусков) ценных бумаг. Это рынок эмитентов и инвесторов, его основная функция реализуется в аккумуляции денежных средств и их перераспределении. В странах с развитой экономикой доля первичного рынка не превышает 515%, его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и размещения бумаг в ходе слияний и поглощений.

Обращение ценных бумаг происходит на вторичном рынке в виде их первой и последующих перепродаж. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы к вложению в ценные бумаги.

Конкретной формой движения и объектом купли продажи на рынке являются ценные бумаги, к которым относятся акции и облигации, векселя, чеки, варранты и др. Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; на участие в управлении акционерным обществом; на часть имущества после ликвидации общества.

Акции выпускаются только акционерными обществами и являются корпоративными ценными бумагами. Отражая долю участия их владельца в капитале корпорации, они считаются долевыми бумагами.

Ценные бумаги различаются по признаку принадлежности удостоверяемых ими прав. Именные ценные бумаги выписываются на имя владельца. Ценные бумаги на предъявителя, для реализации имущественных прав, достаточно предъявления ценной бумаги.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путём передаточной надписи.

Международная практика выделяет два основных типа акций: обыкновенные (простые и рядовые) акции и привилегированные акции.

Держатели обыкновенных акций имеют следующие права:

1. Право получать любые дивиденды.
2. Возможность наращивания капиталов.
3. Сравнительно благоприятное налогообложение.
4. Право голоса.
5. Право продать портфель акций.
6. Право на получение части активов при ликвидации компании.

Привилегированная акция - это акция, дающая акционеру привилегии,

которых лишены держатели обыкновенных акций. Выделяют два вида привилегий, первая - касается активов компании, в случае, если ликвидируется компания, владельцы привилегированных акций получат свою долю раньше, чем держатели обыкновенных акций. Вторая привилегия касается дивидендов. Держатели привилегированных акций обычно получают фиксированные дивиденды, которые выплачиваются в первую очередь по отношению к обыкновенным акциям. Привилегированные акции могут подразделяться на конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемыми называются привилегированные акции, которые можно обменять на другие (чаще всего обыкновенные) акции по заранее определённой цене и в определённый промежуток времени. Условия конверсии вырабатываются при подготовке выпуска.

Облигации имеют свои особенности по сравнению с акциями.

Они выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.

Держатель облигации является кредитором той компании, которая её выпустила, поэтому как всякий кредитор он не имеет права голоса и не участвует в собрании акционеров, т.е. не принимает участие в управлении компанией.

Процентные платежи, выплачиваемые по облигациям и относятся к издержкам компании. Они выплачиваются из налогооблагаемой прибыли.

По методу обеспечения облигации делятся на закладные и беззакладные.

Закладные облигации обеспечиваются реальными активами компании (недвижимость, движимое имущество), а также ценными бумагами, принадлежащими компании.

В зависимости от качества обеспечения закладные облигации подразделяются на три группы.

К первой группе относятся облигации под недвижимость. Они образуют такую имущественную претензию к фирме, которая должна удовлетворяться в первоочередном порядке, т.е. до того, как удовлетворяются претензии держателей беззакладных облигаций.

Ко второй крупе относятся облигации, обеспеченные движимым имуществом компании. По обеспечению они стоят на втором мечте после первозакладных.

К третьей группе относятся облигации, которые обеспечиваются не имуществом, а ценными бумагами, принадлежащими компании.

Беззакладные облигации - это прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий к компании. Их обеспечением служит общая платёжеспособность компании.

Существует много и других видов облигаций, которые отличаются друг от друга условиями выпуска, обращения и погашения.

На рынке ценных бумаг происходит подписание различных контрактов, так среди них фьючерсы, опционы и др.

Фьючерс представляет собой контракт, по которому инвестор, заключающий его, берёт на себя обязательство по истечении определённого срока продать своему контрагенту (или купить у него) определённое количество биржевого товара по обусловленной цене.

Опцион представляет собой контракт, заключённый между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продаёт опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока купить по фиксированной цене определённое количество акций у лица, выписавшего опцион - опцион на покупку, либо продать их ему - опцион на продажу. Лицо ,приобретающее вытекающие из опциона права, называется покупателем контракта (держателем опциона), а лицо, принимающее на себя обязательства по поставке указанного в опционе количества ценных бумаг - надписателем опциона. Надписатель опциона выполняет условия контракта только в случае, если держатель опциона пожелает их реализовать. Но чтобы надписатель взял на себя вытекающие из опциона обязательства, держатель опциона выплачивает ему денежную премию. Первоначальные опционные контракты заключались только в отношении акций уже обращающихся на фондовом рынке. В настоящее время опционы выписываются на любые ценные бумаги.

Правом называется привилегия держателя купить дополнительные акции у данной компании. Выпуск дополнительных акций производится пропорционально числу уже обращающихся и каждый акционер получает возможность приобрести дополнительные акции также пропорционально числу акций, имеющихся у него. Например, одна дополнительная акция на десять обращающихся.

Право на подписку - краткосрочная ценная бумага, срок её существования, как правило, не превышает одного месяца.

Право, как и любая ценная бумага, имеет свою собственную цену, цена которой колеблется вокруг разницы между подписной ценой на акции нового выпуска и рыночной ценой уже обращающихся акций.

В торговле ценными бумагами встречается ордер, который имеет два значения. Первый вид, когда он применяется к сертификатам, удостоверяющим собственность на ценные бумаги.

Варрант представляет собой сертификат, дающий его держателю право обменять его на уже обращающиеся ценные бумаги компании, обычно - обыкновенные акции.

Владелец варранта имеет право обменять эту ценную бумагу на указанное в нём количество обыкновенных акций по твёрдой цене.

Варрант - это долгосрочная ценная бумага. Он может выпускаться с облигациями компании или с её привилегированными акциями.

Попадая на вторичный рынок, варрант может иметь собственное обращение и приобретает собственный рыночный курс.

Вексель - ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Векселя бывают простые и переводные.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определённом месте.

Переводной вексель (тратта) выписывает и подписывает кредитор (трассант). Он содержит приказ должнику (трассату) оплатить в указанный срок обозначенную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту).

Переводной вексель как таковой не имеет силы законного платежного средства, а является лишь представителем действительных денег, поэтому в практике принято, что должник-трассат обязан письменно подтвердить свое согласие произвести платеж по векселю в обозначенный срок, т.е. совершить акцепт тратты. Акцепт совершается в виде надписи на лицевой стороне векселя.

Акцепт тратты может быть общим или ограниченным. Никакие другие ограничительные записи в тексте тратты не разрешены, потому что акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным. Частичный (ограниченный) акцепт - это письменное согласие должника оплатить только часть суммы, указанной на тратте.

Г арантией платежей по траттам и простым векселям является их авалирование (подтверждение) банками. Аваль означает гарантию платежа по векселю со стороны банка, если должник не выполнил в срок обязательств по векселю. Аваль дается на лицевой стороне векселя.

Вексель выступает также в качестве оборотного документа. Это означает, что передача векселя другому лицу осуществляется для именных векселей путем передаточной надписи (индоссамента). Такая надпись ставится на оборотной стороне векселя и подписывается индоссантом, т.е. лицом, сделавшим передаточную надпись. Индоссамент должен быть безусловным, поэтому все ограничительные условия, внесенные в него, считаются недействительными. Посредством передаточной надписи индоссант передает другому лицу, в пользу которого сделана надпись, все права, требования и риски по векселю.

Векселя могут учитываться банками. Суть этой операции состоит в том, что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом процента, причитающегося банку. Этот процент называется учетным процентом, или дисконтом. В свою очередь коммерческие банки могут переучесть векселя предприятий в других кредитных учреждениях или в банке.

Кроме деления на виды - простые и переводные, различают несколько форм векселей: товарные, финансовые, банковские, бланковые, дружеские, бронзовые, обеспечительские.

Товарные (или коммерческие) векселя используются во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках в поставкой продукции или услуг.

Финансовые векселя имеют в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию.

Широкое распространение получили банковские векселя. Они удостоверяют, что предприятие внесло в банк депозит в сумме, указанной в векселе. Банк обязуется погасить такой вексель при предъявлении его к оплате в указанный срок. При этом на вексель начисляется определённый процентный доход. В данном случае вексель фактически выполняет роль депозитного сертификата.

В бланковом векселе покупатель акцептует пустой формуляр векселя, который в дальнейшем будет заполнен продавцом. Такая ситуация возможна, когда в ходе переговоров не установлены окончательная цена товара (или она может измениться в результате доставки) и срок поставки. Естественно, что такой вексель может быть выписан только сторонами, доверяющими друг другу, ибо при внесении в него суммы, отличной от согласованной с плательщиком, последний всё равно будет вынужден ее заплатить.

Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно доверяющими друг другу. При этом одно лицо в целях помощи предприятию, испытывающему финансовые трудности, акцептует его вексель для того, чтобы последнее либо расплатилось со своими должниками, либо учло его в банке. Предполагается, что выписавший вексель в дальнейшем изыщет средства, чтобы самому погасить его.

Бронзовый вексель - это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо. Доход по такому векселю мошенники получают путем учёта его в банке. Бронзовые векселя могут выписываться и на реальные фирмы. При этом две фирмы обмениваются векселями и учитывают их в разных банках. Перед сроком погашения первых векселей они вновь выписывают векселя друг на друга и с помощью их учета пытаются погасить старую ссуду.

Обеспечительский вексель выписывается для обеспечения ссуды ненадежного заемщика. Он хранится на депонированном счете заемщика и не предназначается для дальнейшего оборота. Если платеж начинается в срок, то вексель погашается, если нет - то должнику предъявляются претензии

В операциях с переводным векселем участвуют три стороны: трассант (кредитор), трассат (должник) и получатель платежа (ремитент). Наиболее типичная схема использования этого векселя, когда предприятие-поставщик" берёт под свою производственную деятельность ссуду в банке и погашает ее с помощью платежей на имя банка от своих покупателей, т.е. переводной вексель погашает два кредита: трассата трассанту и трассанта ремитенту. Эта схема позволяет банку контролировать целевое использование кредита.