Оцінка грошових потоків.

Тільки грошові потоки, шо надходять, здатні забезпечити окупність інвестиційного проекту.

Для кожного окремого інвестиційного проекту необхідна інформація про очікувані грошові потоки з врахуванням податкових платежів. Характер такої інформації показаний в наступному прикладі.

Приклад 9.1:

Підприємство розглядає можливість капіталовкладень в придбання нової технологічної лінії. Повна вартість лінії з доставкою і монтажем 420 гис. фн Термін експлуатація 5 років. Амортизація -здійснюється прямолінійним методом, (20 %), а суми, виручені від ліквідації обладнання, відшкодують витрати на його демонтаж. Виручка віл реалізації продукції, виробленої на даній лінії, прогнозується в наступних обсягах по роках: 285600 грн., 310800 грн , 344400 грн., 336000 грн.. 288400 грн

Поточні виграш по роках ОЦІНЮЮТЬСЯ так 142800 грн. в перший рік експлуатації. В поточних витратах враховуються витрати на оплату праці, сировини, матеріатів. енергії та інші експлуатаційні витрати. Щорічно експлуатаційні витрати збільшуються на 4 %. І Іодатки і платежі з прибутку складають 40 %.

Разом із збільшенням обсягу випуску продукції зростає не тільки обсяг прибутку, а й величина податків. Для розрахунку реального грошового потоку амортизація та будь-які інші номінально грошові витрати повинні додаватися до чистого доходу (валовий доход мінус податки). Розрахунок потоку чистих грошових надходжень наведений в таблиці 9.1.

Таблиця 9.1\r\nПоказники Роки 1\r\n 1-й 2-й 3-й ¦1-й 5-й\r\n1 Обсяг реалізації 285600,0 310800,0 344400,0 336000,0 288400j0J\r\n2.

В /иному прикладі складові грошового потоку є долатніми величинами Разом з тим на практиці зустрічаються грошові потоки, складові яких можуть бути як лодатніми, так і від\'ємними величинами, тобто характер грошових потоків може змінюватися від проекту до проекту, тому можливий інший підхід до оцінки грошового потоку.

Приклад 9.2

Підприємство планує замінити старе обладнання на нове, яке має принципово нові параметри Ціна нового обладнання становить 77700 грн.. для установки потрібно

6300 грн.. тобто загальні витрата складають 84000 грн. При реалізації обладнання в разі його вибуття після закінчення строку експлуатації буде отримано 8400 грн.

Таким чином, стартовий поток грошових коштів складе 75600 грн. Введення нового обладнання призведе до економії грошових коштів в розмірі 29820 грн. в рік до оподаткування протягом 5 років, після чого економія припиниться.

Під час аналізу даного проекту різниця між величинами грошових потоків покаже, чн варто продовжувати роботу на старому обладнанні, чи доцільніше замінити його на нове

Так як термін експлуатації обладнання даного типу складає більше одного року, ми не можемо одразу вирахувати всю його вартість з прибутку для зменшення оподатковуваного прибутку, тобто ми повинні нарахувати па нього амортизацію.

Розрахунок валового прибутку як бази оподаткування проводиться так само, як і в попередньому прикладі.

Припустимо, що обладнання, яке підприємство планує придбати, мас термін амортизації 5 років і амортизаційні відрахування проводяться рівними частинами протягом всього строку експлуатації.

Річна норма амортизації складає 20 % повної вартості обладнання, тобто 84000 х ОД =16800 три.

На підставі наведених даних можна знайти очікуваний чистий (після у оподаткування) поток ірошових коштів.

Розрахунок наведений в таблиці 9.2.

Таблиця 9.2\r\nПоказники За методами

бухгалтерського обліку За методом обліку грошових потоків\r\nРічна економія грошових коштів 29820 29820\r\nЗнос нового верстату 16800 -\r\nі Знос старого верстату -1680 -\r\nІ Додаткова амортизація 15120 -\r\n1 Доход до оподаткування 29820-15120=14700 -\r\n1 Платежі з прибутку (40 %) 14700x0,4=5880 -5880\r\n1 Додатковий доход після оподаткування 14700-5880=8820 -\r\n1 Чистий грошовий потік за рік - 23940(8820+15120)\r\n

Для розрахунку чистого потоку ірошових коштів додаткові витрати на сплату податку на прибуток вираховуються з величини щорічної економії грошових коштів (29820 - 5880 - 23940).

Дана шіфра (23940) порівнюється з додатковим доходом після сплати податків, який дорівнює 8820 три.

Після вивчення принципів визначення грошових потоків, наступним етапом є ознайомлення з методом аналізу ефективності інвестиційних проектів.