<<
>>

БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ ПОГОДНЫМИ ПРОИЗВОДНЫМИ

На Чикагской товарной бирже (СМЕ) можно заключать фьючерс­ные контракты и опционы на фьючерсы на индексы HDD и CDD. Индексы СМЕ HDD и CDD это сумма значений HDD и CDD за расчетный период. Контракт на индекс HDD или CDD - это обяза­тельство купить или продать стоимость индекса в будущем на опре­деленную дату. Механизм торговли погодными фьючерсами анало­гичен механизму торговли фьючерсными контрактами на другие ба­зисные активы. Контракты являются расчетными.

В момент написания книги фьючерсные контракты на HDD (CDD) на СМЕ предлагались на месячные индексы и сезонные индексы для городов Атланта, Чикаго, Цициннати, Нью-Йорк, Даллас, Филадельфия, Портланд, Туксон, Дэс Мойнес, Лас Вегас, Бостон, Хьюстон, Канзас Сити, Миннеаполис, Сакраменто.

Для холодного периода времени в контрактах используется ин­декс HDD, для теплого - CDD. Месячные индексы HDD торгуются для месяцев с октября по апрель включительно, месячные индексы CDD торгуются для месяцев с апреля по октябрь включительно. Контракты на сезонные индексы охватывают период с ноября по март для зимнего времени и с мая по сентябрь для летнего. Дневная температура измеряется по Фаренгейту. Минимальный шаг цены - один пункт HDD (CDD).

Окончательная котировочная цена фьючерсного контракта рас­считывается Earth Satellite Corporation. Информация о значениях HDD и CDD доступна на сайте биржи СМЕ www.cme.com.

Контракты можно использовать для целей хеджирования. Напри­мер, для страхования энергетической компании от убытков в связи с

более холодным летом и снижением потребления энергии можно продать фьючерс на индекс CDD или купить опцион пут на фьючерс на индекс CDD. Для страхования потребителя энергии от роста по­требления энергии вследствие более жаркого лета можно купить фьючерс или опцион колл на фьючерс на индекс CDD. Для страхо­вания от роста потребления энергии в период более холодной зимы потребители могут застраховаться от роста издержек покупкой фью­черсов на индекс HDD или опциона колл на фьючерс на индекс HDD. Соответственно производители энергии могут застраховаться от более теплой зимы продажей фьючерсов на индекс HDD или покупкой опциона пут на фьючерс на индекс HDD.

Фьючерсный контракт можно использовать для извлечения спе­кулятивной прибыли. Множитель контракта равен 100 долл. за один пункт HDD (CDD). Например, инвестор купил ноябрьский фьючерс на город Чикаго стоимостью 600 HDD и через неделю закрыл пози­цию с котировкой 620 HDD. Его выигрыш составил:

(б20 - 600)-1 ООдолл. = ЮООдолл.

На СМЕ предлагается также ряд погодных фьючерсов на евро­пейские и японские города.

Опционы на фьючерсы на индексы HDD (CDD) являются евро­пейскими. Базисным активом опциона является один фьючерсный контракт. Премия опциона котируется в пунктах HDD (CDD). Стои­мость опциона определяется как произведение котируемой премии опциона на сумму 20 долл. Например, премия равна 10. Тогда опци­он стоит:

10 ■ Юдолл. - ЮОдолл.

Цены исполнения контрактов на индексы для городов США могут располагаться в следующих интервалах. Для месячных индексов CDD от 1 пункта до 1500 пунктов, для месячных HDD - от 1 пункта до 3200 пунктов, сезонных CDD - от 1 пункта до 7500 пунктов, се­зонных HDD - от 1 пункта до 15500 пунктов. Шаг между ценами ис­полнения равен 1 пункту.

Фьючерсы и опционы на индексы HDD (CDD) торгуются в сис­теме электронной торговли СМЕ GLOBEX.

Погодные производные представлены на бирже Euronext.liffe. В основе контрактов лежат показатели средней температуры для трех географических точек - London Heathrow, Paris Orly и Berlin Tempel- hof. На основе самого высокого и самого низкого значений темпера­туры за день рассчитывается среднее значение температуры. Его

именуют DAT (Daily Average Temperature)[69]. Для каждой географиче­ской точки на основе ежедневных значений DAT определяются ме­сячные и зимний индексы. Они рассчитывается соответственно по формулам:

где Ml - значение месячного индекса (Monthly Index); WSI - значение зимнего индекса (Winter Season Index);

DAT - среднее значение ежедневных значений DAT; для ме­сячного индекса оно рассчитывается за календарное количество дней соответствующего месяца, для зимнего индекса период време­ни охватываете 1 ноября по 31 марта включительно.

В формулах (17.3) и (17.4) стоят цифры 100, чтобы значение индек­сов было всегда положительным.

Контракты для Великобритании торгуются в фунтах стерлингов, для континентальной Европы - в евро. Контракты являются расчет­ными. В качестве котировочной цены контрактов в последний день[70] принимается значение месячного или зимнего индексов.

Контракты на месячные индексы торгуются для каждого меся­ца. В контрактах изменению в 1C соответствует сумма в 3 тыс. евро и 3 тыс. фунтов соответственно для контрактов в евро и фунтах. Последним торговым днем является последний рабочий день месяца поставки. Для контрактов London Heathrow и Berlin Tempelhof значение EDSP публикуется в первый рабочий день после последнего торгового дня, для контрактов Paris Orly - на второй рабочий день после последнего торгового дня. Котировка контрактов дается как 100+температура в градусах. Условия для контрактов на зимний индекс являются аналогичными, только месяцем поставки является март.

В контрактах предусмотрена основная метеостанция (Primary Sta­tion) и дублирующая метеостанция (Backup Station). Если по какой-

либо причине данные по основной станции окажутся недоступными, то будут использованы данные дублирующей станции, скорректиро­ванные на определенный коэффициент.

Среднедневная температура ежедневно публикуется на сайте liffeweather.com в 14.00.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ ПОГОДНЫМИ ПРОИЗВОДНЫМИ:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -